每天定投好还是逢跌定投好（每日一课定投真的不用）

基金定投几乎人人都可以做，但许多人并不知道，有两大规律很重要：一是定投一定要择势，二是定投并非越长期越好。这个观点可能与通常关于定投的原则不太一样，让我们一起来看看其中的原因。

Part1、认清需求和目标

做任何事情都忌盲目随大流。有位姓张的阿姨被定投讲座宣传得动了心，说要做定投。我问她是做给自己还是做给家人？做养老还是做子女教育？张阿姨很困惑地反问：这有区别吗？当然有区别，而且区别很大。

基金定投不是万金油，总体来说，适合的人主要有4种：

一是“月光族”，基金定投具有强制储蓄、控制生活成本的效果且门槛较低；

二是厌恶风险、没时间打理、缺乏专业理财能力的投资者，基金定投让其忽略市场波动情况；

三是有固定收入的人，收入来源决定了定投是一种良好的方式；

四是有子女教育、退休养老等长期投资目标的投资者，基金定投可以结合长期配置来做。

张阿姨已经60多岁了，给自己做定投显然不合适；如果做给家人，固定收入来源又成问题。

以上4种类型的基金定投，对主动性投资的要求越来越高，尤其对第四种类型的人来说，懒是种可怕的事情——那么重要的目标，那么长期的投资，你能放心做个懒人吗？

在做定投前，一定要理清需求和目标。如果主要目的为了强制储蓄，对投资收益不关注，又实在没有精力，那么懒一些不打紧；但为了子女教育、退休养老等长期目标，就有必要制订投资计划，多种途径增加投资的主动性。

Part2、要择势，也要择时

在定投的目标期限内如果你判断将是长熊区间，那么不要进入。即使目标期限处于长期上行通道中，但你准备进入时发现已处于异常(高)区间，那么也不宜盲目进入。

长期熊市不相信传奇

研究者通过对日经225指数进行定投模拟，表明长期熊市期间不可入市。然而我们可能听过一个关于台湾基民张梦翔的传奇故事，恰恰发生在我们模拟定投的区间内。下面是某媒体的相关报道。

台湾投资者张梦翔，首次进入日本市场是1996年8月，当时日经225指数为21000点，38个月后，指数为18000多点，下跌了14%。但张坚持每月买入3000元指数基金，一直坚持了38个月，然后将所有定投份额卖出。38个月内，他共投资114000元，出场时资金总额为216600元，获利102600元，投资收益率90%。

1999年10月以后，张将全部所得216600元资金，再按每月3100元的标准继续定投……在这70个月里，日经指数从18000多点，回到13000多点，指数下跌-28%。但张投资本金217000元，到出场时资金总额为434000元，获利217000元，投资收益率100%！

换言之，张梦翔从1996年8月开始定投日本股市，108个月的时间里，从进场时21000点附近到最后一段时间13000多点，大盘下跌了大约38%，但是他通过科学的定投方法，实际仅投资了114000元，最后收获434000元，总收益率高达380%，年化收益率约16%。

张梦翔的定投情况如图1所示，其中A点为第一次进入点，B点为第一次赎回点和第二次进入点，C点为第二次赎回点。经过模拟定投我们发现，故事中描述的赎回金额都是错误的。其第一轮定投的赎回金额应该为118650元，简单收益率4.08%，年化收益率仅为1.27%；第二轮定投的赎回金额应该为235268元，简单收益率8.42%，年化收益率仅为1.40%。

不过话说回来，仅仅这样的收益率也足以成为传奇了，因为毕竟取得了正收益。图2模拟了1996年8月~2012年2月定投日经225指数的情况，可以发现在长期熊市中取得正收益的机会实在难得。

图1、张梦翔定投日经225指数示意图

图2、1996年8月~2012年2月模拟定投日经225指数收益情况

异常高点区域也宜谨慎

入场不择时是相对的。何为异常高点区域？在长期股市走势图中，画一条与长期趋势线平行的连接历史高点区域的直线(如图3中的上线)，其上的部分即为异常高点区域，如红色区域所示，在这些区域定投须谨慎。与此相对，绿色区域则是良好的入场时点。

图3、上证综指价值中枢线与定投时点示意图

在谈到定投不择时时经常有人举例说，上证综指从6124点跌到1664点，再反弹到3000点就已经有收益，暴涨暴跌都不怕。事实如何？我们以6124点所在的2007年10月开始模拟定投(取每月16日数据，如逢非交易日，则后推至最近的交易日)，结果直至2009年7月股市达到3183点时才第一次实现正收益，21个月的简单总收益率为13.19%。此后又迅速脱离了正收益区。

Part3、赎回时机的选择

赎回常常被忽略，但却是定投中最关键的部分。买得好不如卖得好，定投的过程也是风险累积的过程，长年累月持续定投，为的就是赎回时实现理想的收益。长期趋势和个基的基本面如果没有根本变化，不妨按计划赎回基金。但在定投这个长期过程中，大的意外也难免发生，需要根据情况进行调整。需要说明的是，没有最合适的赎回时机，只有适合赎回的时候，正如一次性投资不可能准确抛在顶部一样。

基本趋势未变时的赎回

下面有两种方法可供参考。

1、趋势线赎回法。

如图4所示，在长期趋势未发生重大转折之前，趋势线(标圆点直线)以上部分均是赎回时机，尤其是标三角的线上面的区域，堪称最佳赎回时机。我们重新来定义牛熊市：如果把趋势线以上的区域称为牛市，把以下的部分称为熊市，我们发现，一个牛市为2~3年，一个熊市为4~5年。这样一来，一个牛熊周期就需要6~8年，意味着如果在牛市入场，要找到一个理想的赎回区间，通常至少需要5年。这是我们对没有明确计划的投资者设定的最低预期年限，而像子女教育、退休养老这类有明确计划的定投，在计划到期前5年就应该开始注意赎回时机，或者转换为风险较低的债券型基金。

2、目标收益率赎回法。

目标收益率没有一定之规，可依据情况自主设定，但不宜过高或过低。根据我们对上证综指的模拟定投，任意定投5年的简单年化收益率为5.78%，这是以不择基、不择时作假设情况下的数据。加上择基和择势因素并适度放宽空间，以股票型投资者为例，可把目标收益率定为15%~20%(简单年化)，但也不宜超过30%。

发生重大意外时的赎回

这里指的一是市场趋势出现重大转折，二是定投的基金出现了足以影响其长期收益的重大事件。

1、市场趋势出现转折。

对长期趋势进行预测很难，它建立在一定的假设之上，当一些重要假设改变之后，长期趋势就可能出现转折，定投计划也需要随之改变。例如，原本计划投资10年，扣款7年后市场起步进入一个牛市阶段，但基本面突变，预示行情将走空，这时最好先获利了结。注意，我们一直强调的长期是相对于定投计划而言的。

2、个基的基本面改变。

当基金公司或基金发生足以影响业绩的变化时，如核心管理层大变动、大规模扩募、该基金的明星基金经理离任等，投资者应考虑在相应高点赎回或做基金转换。

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