余额宝策划（余额宝腹背受敌）

“余额宝”最近的坏消息不少。

去年 6 月资产净值达到 5740 亿元的高峰之后开始停滞，三季度下降到 5300 多亿元。收益也一路下滑到 4% 左右。年底，央行规定宝宝类产品在银行间市场的存款被纳入存款统计口径，使得余额宝既要直面银行间市场利率下降导致收益下滑的事实，还要担心央行随时可能提高存款准备金率。

就在这个时候，天弘基金的股东内蒙君正又因拖欠增资扩股应缴款一事站到了蚂蚁金服的对立面。余额宝腹背受敌。而此时距离“传统基金与电商携手开创国内互联网金融新时代”的辉煌时刻才过了一年多。

简单回顾一下这次蚂蚁金服与内蒙君正的争议一事。天弘基金从 2013 年 6 月开始在淘宝上销售基金产品。阿里巴巴一开始并没有入股。但余额宝推出后一炮走红，天弘基金成为全国规模最大的货币基金。所以没多久之后蚂蚁金服就提出了入股的要求。2013 年 10 月 10 日，内蒙君正在公告中披露，蚂蚁金服和天弘基金的股东达成增资扩股协议。

但是当各方交了增资款之后，原来的第二大股东内蒙君正却没有按约缴纳增资款项。蚂蚁金服一纸仲裁申请把内蒙君正推到了风口。

认真看了他们的争论后发现，内蒙君正提出的两个主要理由是：

• 内蒙君正认为增资扩股前必须明确天弘基金未分配利润的归属，而蚂蚁金服坚持新老股东共享所有未分配利润。内蒙君正认为后者违背了 2013 年 10 月三方股东共同签署的《天弘基金管理有限公司增资扩股方案》第五条第一款“根据本次增资扩股安排，公司现有股东享有本公司增资扩股完成之日的未分配利润处分权。其后实现的利润由新老股东按出资比例共享。”的规定。

• 2014 年 6 月 30 日天弘基金控股股东发出《关于中止天弘基金增资扩股相关工作的函》，并向国资管理部门紧急汇报。内蒙君正咨询天弘基金得到的口头答复是国有资产需要重新评估，目前仍在等待国资管理部门的书面文件。

针对这两个问题，蚂蚁金服在随后的公告中指出：截至 2014 年 6 月 30 日，天弘基金的累计未分配利润实际为负。我们查看了内蒙君正的年报信息后看到，近年来天弘基金确实年年亏损，只有 2014 年上半年实现了盈利。其次，阿里巴巴方面向36氪表示没有收到《关于中止天弘基金增资扩股相关工作的函》的书面通知。

根据财经网的报道，内蒙君正之所以大费周折，很可能是与其正在进行的华泰保险收购有关。去年底，内蒙君正以 45 亿元收购华泰保险部分股权。而此次股权交易规定收购款项要一次性付现。为了筹集款项，内蒙君正采用了股权质押。这就意味着能贷到多少钱取决于质押的股票价格。而内蒙君正股价很大程度上包含了市场对其“天弘基金”二股东身份的估值。如果持有的股权从 36% 降低到 15.6%，股价就会受到影响。也就是说，天弘基金的增资扩股是否完成，会影响内蒙君正能不能筹够 45 亿现金。所以内蒙君正只好想法拖延增资扩股的实际完成时间。

不过蚂蚁金服在这场博弈中仍然拥有主动权。根据南方都市报的报道，知情人士表示，“若内蒙君正不退步，蚂蚁金服将以切断华泰保险与支付宝的合作，对华泰股东方进行施压。”

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[36氪原创文章，作者: 厨子与剑客]