原油期货价格怎么产生（谁狙击了原油期货）

2020年4月21日，美国西德州轻质原油期货5月结算价收于每桶-37.63美元，这是芝商所（芝加哥商品交易所集团，简称CME）WTI原油期货合约上市以来第一个次以负值结算，也许也是期货交易史上的第一次。

巧合的是，就在5天前的4月15日，芝商所（CME）清算所修改了交易规则，并表示，某些NYMEX能源期货合约可能以负或零交易价格交易结算。

原油期货在美国时间4月20日跌到-37.63元/桶

为什么会出现交易价格会出现负值呢？主要的原因有几个：

第一、国际原油供大于求。原油的输出已经大大超过消耗的问题出现不是一天两天了，国际能源署早在2019年10月就全世界提出了警告，未来的9个月世界原油将严重供大于求。欧佩克（原油输出国组织）也到处斡旋此事，希望各产油国减少开采量，稳定原油价格，但收效甚微。

屋漏偏逢连夜雨，这时候新冠疫情在全是爆发了，无数工业暂停生产，机场、航运、陆运都遭到重创，汽油、柴油的需求量断崖式减少，原油价自然而然大跌。

第二、全球油库饱和。因为原油严重供大于求，早在2020年3月，全球的油库就接近于饱和状态，多余的原油已经没有地方存放了。在初中政治课上我们都学过资本主义国家经济危机时期，资本家把成吨的卖不掉的牛奶倾倒进海里。他们也不得不这么做，如果发给穷人，他们再生产出来的牛奶就更加没有需求量了。

美国原油储存仓库

可原油不是牛奶，原油含有许多毒性化学物质，能散发出有毒气体，直接呼吸有可能致命，无论存放或者运输都需要专门的密闭性设备。如果直接倒进大海，将严重污染生态环境，这在全世界任何国家都是禁止的。所以出现了很多油轮满载这原油，但是无处可去，只能在海上飘着。

3、储存和运输成为了原油最大的成本。既然多余原油不可能凭空消失，就产生了储存的需求。根据供求关系，我们都知道，供大于求，价格就会下跌，比如原油；而供小于求，价格就会上涨，比如油库。4月份全世界油库出现饱和之后，油库的租赁费用大幅上涨，甚至有报道说有的地方每一桶原油的储存成本高达50美元；同样的道理还有油轮运输的费用也大幅提升。也就是说，就算送你几吨原油，你把原油运走再找地方存起来，所花的代价也是巨大的，甚至高于这些原油本身的价值。

以上的三点造成了油价自由落体一般下跌，但是这是原油期货出现负值的主因吗？笔者要告诉大家，不是的，故事才刚刚开始。

首先说下什么是期货：期货是以某种大众产品如棉花、大豆、原油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、农产品)，也可以是金融工具。交割期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。

这次跌到负值的期货是WTI原油期货合约，而不是真实的油价。那买了这个期货合约的人能不能进行实物交割？当然可以，但是绝大部分人是没有这个能力的，至于为什么，我们下面会讲到。我们先说为什么会出现负值。

美国时间4月20日（中国时间4月21日凌晨），距离WTI原油期货合约交割时间半个小时左右的时候，价格历史性的跌破了0元，最终收盘至-37.63美元。其最根本的原因是没有人吃进这个期货合约了。

我们以最近最火的中行原油宝事件为例，给大家分析下负价值是如何产生的。

首先说明下，原油宝这个期货产品针对的是国内客户，客户的资金不是直接参与芝商所的交易，而是中行在芝商所的交易席位进行交易的。

而中行并没有交割实物的能力，所以在交割日之前，必须移仓、轧差手中的原油期货合约，不然根据交易规则视为违约，是要承担违约责任的。着也很好理解，你签订了一个采购合同，然后到了购买日期你不买了，当然要赔钱给人家。

有的交易所也规定，在交割日之前如果没有交割能力的客户不自行平仓，交易所有权利强行帮你平仓，所有产生的后果由客户自行承担。

我不懂芝商所的具体规定是什么，但结果都是一样的，在交割时刻到来之前，中行必须处理掉手上的期货合约。

中行和国内原油宝的合约约定：期货合约4月21日到期，在4月20日22：00停止交易并移仓或者轧差，结算价按21日凌晨2：28~2：30的均价计算；而在10:00的时候客户并没有达到强制平仓条件，如果没有出现暴跌，应该正常移仓至下个合约，或者根据上述规定轧差。但是就在4月21日凌晨2：00左右发生了史无前例暴跌事件。

原油期货暴跌之夜K线图，图中我们可以发现，价格越低成交量越小，多单想要平仓就越困难。

着就很好理解了，中行必须卖，但是暴跌的时候根本没有人卖，而4月15日芝商所又修改了规则，结算价格可以为负数。就导致了价格一跌再跌，最终以-37.63美元/桶终于完成了卖出。

为什么说中行没有实物交割能力呢？

WTI原油期货合约交割地在美国中南部的库欣，根据前文所述，库欣当地根本没有地方储存原油了，就算有，成本也是极高的。如果要运回国内还要租用当地的运油管道，然后以海运的形式运输回国，成本就更高了，还不知道国内有没有地方储存。

最重要的是，交割是有时间限制的，超过了时间自动视为违约，都不说美国运输原油有什么手续，国内要进口着么大批量的原油，即便中行或者中原油也不是短时间可以搞定的。

我国是世界最大的原油进口国之一，但是我们的原油进口主要从俄罗斯、沙特、安哥拉，走的是运油管道。国家对此是投了大钱的，就是为了节省运输费用。

而且国家对原油这样重要生产材料的需求肯定是有计划的，从各国采购多少，什么时间采购也必然早就订立了合同。花这么高额的运费弄一批原油回国，除了期待涨价卖钱，没有更多的实际意义。

那么是谁狙击了原油期货呢？

这次历史性的暴跌，光中行就赔了300多亿，空头们赚的盆满钵满。我们不禁纳闷，在原油期货价格只有20美金的时候，有人做空不奇怪，但是当价格接近0了，还不平仓？就像一个商品，都快白送了，居然有人认为价格还会跌。这太不符合正常逻辑了。下面笔者就脑洞大开，猜测下这一切发生的原因。

谁有这个能力做空原油期货致使价格成为负值？个人或者机构投资者不可能，一方面如上述所说看到价格成0了还在做空太不符合逻辑，而且已经快交割了，他们是没有实物交割能力的，正常做法应该是平掉手中的空单落袋为安。

而在-37.63美元/桶的时候，中行可以平掉多单，也必须要有人买，不然价格可能更低。买入的时间又是在交割时间点的前一刻，胆敢这样做的人必须有交割能力，有交割能力的只有两种人，需要购买原油的人和真正拥有原油的人。

先来说前者，想买油的人，而世界上原油供大于求已经不是一两天了，加上我们之前分析的运输和储存成本，这些人需要拥有储存原油的地方，这个地方还必须在交割地附近，至少也要在美洲吧。而美洲现在受新冠疫情的影响如此严重，炼油厂能不能生产都不知道，产出的汽油等产品销售量肯定也是直线下滑，还在大批量采购原油的不能说没有，但是也肯定是少数人。

所以答案呼之欲出了，

真正的大空头，是那些手中囤积着大量原油的人！

期货的发明，最初是为了对冲物价涨跌造成的风险，后来才衍生出一系列玩法，成为一种金融产品。简单打个比方，可能不恰当，就是为了说明期货的对冲作用。

老王手中有1000桶原油，市面上的价格是20美金/桶。但近几个月国际原油价格不稳定，又赶上新冠疫情的爆发，手中有现货原油的风险巨大。于是老王就在市场上卖空了1000桶的原油期货，期货都有杠杆，我们假设杠杆是1:10，老王花了2000美金。这时候遇到了原油价格暴跌，老王一看都跌到-37美金了，就在这个价位平掉了手中的空单，吃进多单。

我们算算这笔账，老王在20美金/桶的时候开了空单，到-37美金/桶平单。这里就净赚了57000美金，再吃进多单，自己和自己交割，就不存在给油还要贴钱给人的情况，两头发财。

至于在负价值怎么开单，是不是卖给你的人还要贴钱，这个是真的不知道了，相信大多数人也没经历过。

所以，笔者深以为，这一切都是一个金融陷阱，从芝商所修改交易规则，到油价跌为负数，每一步都环环相扣。-37.62美元这个数字也有讲究，如果继续下跌，就会有需要购买原油的国家或者机构发现有利可图大量介入，油商就需要在交割时候付出一笔巨款。

这个金融陷阱，就是针对中行这样没有没有交割能力的投资者，也许他们的平仓线在哪里，甚至交易习惯早就落在猎人眼中，剩下的就是等着猎物一步步走进陷阱。

以上皆为笔者臆想，如有雷同纯属巧合，各位看官请轻喷。

文章的最后，我想告诉各位投资者，投资的风险和收益一定成正比的，期货产品能让你一夜暴富，也能让你一夜之间一无所有，如果你对期货或者其他高风险投资产品不是那么理解，没有充足的风险意识，建议还是不要操作，低风险理财挺好的，虽然收益不高，但是至少不会赔本不是。

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