李宁市场细分分析（2022年中期业绩逆势上扬）

体育大生意第2991期，欢迎关注领先的体育产业信息平台

文|谭力文

李宁的“肌肉”，“练”得越来越结实了。

2020年，李宁公司联席CEO钱炜提出六大效率推进公司打造“肌肉型”企业体质，经过近两年多的时间，可以说，这一目标逐渐见成效。

如果说2021年营收首破200亿是展现了李宁肌肉型企业体质，那么2022年上半年，市场环境不确定性增加的背景下，中期业绩同比增长21.7%至124.09亿元，则证明了李宁肌肉的结实程度。往期报道：营收突破200亿，李宁立志继续“练肌肉”）

逆势上扬！H1营收同增21.7%至124.09亿元

8月12日上午，李宁集团正式发布了2022财年中期业绩报告。尽管新冠肺炎疫情的影响仍在持续，市场环境不确定性增加，李宁在该财报期内的营收仍然逆势上扬。

报告显示，李宁营收同比增长21.7%至124.09亿元人民币，毛利则较2021年同期的56.99亿元人民币上升8.8%至约62.01亿元人民币，集团整体毛利率为50.0%。

此外，李宁在盈利数据方面也迎来了增长。报告显示，集团权益持有人应占溢利为21.89亿元人民币，同比上升11.6%。

需要指出的是，该期内李宁强化了特许经销商的业务整合及管理，采取措施让其特许经销收入取得28.5%的高增长。李宁认为，数据表现出经销商对疫情恢复的信心和对未来市场的持续看好。

在现金流方面，李宁期内经营活动产生的现金净额为15.83亿元，同比下降52.4%。李宁集团表示，下降的原因在于原材料及人工成本的上涨带来采购成本明显上涨，同时，为支持供应商更高效的资金周转和生产运营，本集团缩短了支付周期。目前，李宁集团现金余额为180.97亿元，资金保障充足，资金运营符合预期且处于健康水平。

从产品类目来看，李宁该期内鞋类收入为67.58亿元，占比为54.5%；其次为服装，贡献了49.06亿元的收入，占比为39.5%；器材及配件收入为7.43亿元。

对于李宁这份出色的中期成绩，资本市场给出了积极的回应。一方面，在李宁财报公布后不久，8月12日中午收市时，李宁港股涨幅多达5.83%，最终当日以4.78%涨幅收市，报70.10港元。

另一方面，高盛给予李宁目标价91港元，今年上半年纯利胜于前者预期，续列入“确信买入”名单。高盛认为李宁在艰难的环境下给出了一份稳健的业绩，尤其是去年基数较高，反映其品牌的强劲势头和管理层的强大执行力。

渠道优化与健康库存驱动

零售流水持续提升

在这份中期业绩报告上，李宁在零售方面表现出了强劲的韧性。众所周知，今年上半年国内受到疫情反弹的影响，使得上海与深圳等多个城市实施了不同程度的静态管理，为此零售市场造成了严重的影响。

在这样的大环境下，李宁在线上和线下两方面仍旧录得了高单位数增长，其中新品线下零售流水录得10%-20%中段增长，新品流水占比提升6%。

体育大生意认为，零售流水提升主要得益于李宁在渠道建设以及库存周转两个方面的持续优化。

在渠道建设方面，李宁不断开拓线下零售渠道机会，坚持“拓展高质量可盈利店铺”的战略，加速优质店铺开设，深化落实零售经营策略,系统化落地重点城市布局。

在2022中期业绩报告发布会上，李宁公司联席CEO钱炜表示在过去三年中渠道建设中看到很多变化和成功的地方，李宁会不断地加快和加深未来更好地渠道建设。“除了不断加强加深高层级市场中核心大店建设之外，我们也会在三四线城市关闭低效店，同时建立出能够在三四线城市中最有标志性、最具代表性的门店建设，全面推动店铺形象、全品类和品牌认知。”

李宁延续着开大店、开好店的步伐，在杭州滨江银泰开设了李宁杭州首家旗舰店、在厦门中华城开设旗舰店、在上海正大广场开设旗舰店。通过开大店与开好店的战略，李宁持续加深与消费者的联系，优化消费者体验，推动门店零售效率释放。

李宁杭州首家旗舰店在滨江银泰开业

从李宁该期内同店销售增长率可以发现，即便是在客流大幅下降的前提下依然保持着低单位数的增长。

在库存方面，财报显示，李宁渠道库存录得一定增长，这主要由于生意规模扩大，公司为抓住生意的持续增长机会，按计划进行提前布局。总体来看，李宁在该期内无论是库存总额、库销比还是库龄结构，均保持健康和稳定。

对于体育用品企业而言，将库存维持在健康的水平是一个严峻的考验，因为这需要企业对市场环境、供应链以及未来消费力有一个精确的判断。

以耐克和阿迪达斯的库存数据为例，两者目前均遭遇着巨大的库存压力。截至2022年5月31日，耐克库存上升至84亿美元，比去年同期增长23%。而阿迪达斯同样遭遇着库存压力，截至2022年6月30日，阿迪达斯库存同比增加35%至54.83亿欧元。

李宁库存结构合理

与之相比，在该期内李宁在拨备前存货成本金额为20.83亿元，12个月以上库存占比下降中单位数百分比。由此可见，李宁库存结构在合理与可控的规模。李宁表示，集团持续推进商品规划，围绕年度生意和库存控制目标，制定月度库存目标管理机制，以周为单位跟进落实。

李宁借助旗舰店与标杆店帮助消费者获得优秀的产品、购买与运动体验，再辅以健康的库存结构，以“商品和卖场” “效率”为核心打造零售文化。

以专业品类为引领

高筑品牌护城河

在该报告期内，李宁通过贯彻“单品牌、多品类、多渠道”策略，高筑着“专业形象”的护城河。李宁以专业品类为引领，强化核心品类韧性。

财报显示，2022年上半年，李宁品牌的篮球及跑步品类增长亮眼，篮球品类零售流水同比增长30%，跑步品类同比增长10%，率先搭建体系化专业矩阵的产品优势凸显。

李宁的专业形象，体现在一个细节数据上面——2022上半年李宁鞋类收入为67.58亿元，占比为54.5%，超过该期总营收的一半，同比增长47.1%。一般而言，体育用鞋相较体育服饰而言更能体现体育品牌的专业性。由此可见，李宁在专业化方面的产品优势持续增强。

细分来看，在篮球产品方面，李宁一如既往聚焦专业篮球领域，“韦德之道10”、“全城10”、“反伍2”等系列产品不断迭代升级，以设计和科技为驱动，建立了完整的篮球鞋产品金字塔矩阵。

韦德之道10

在篮球营销方面，凭借多年在篮球领域的持续投入，李宁已经打造出具有行业领先的篮球文化，为广大球迷带来了独树一帜的篮球体验。李宁不但与韦德、丹吉洛·拉塞尔、周琦以及曾凡博等篮球明星建立深度捆绑，近期还与中国中学生体育协会达成战略合作，助力青少年篮球教育的发展。

通过专业篮球、校园篮球以及大众篮球三个层级的覆盖，李宁形成了专业运动赛事及运动员、校园体育、大众体育的品牌营销体系，为广大球迷提供更好的产品体验、运动体验与赛事体验，持续释放李宁式体验价值。

除了篮球以外，跑步作为李宁另一专业品类，在2022年上半年同样取得了出色的成绩。李宁超轻跑鞋系列是李宁公司历史最悠久、订量最大、人群覆盖面积最广、受众年龄跨越度最大、最具有代表性的产品系列。经历近二十年的沉淀，在2022上半年，超轻19在产品持续升级的同时，成为李宁品牌历史上的现象级销售单品。

李宁超轻19代跑鞋

李宁继续以李宁䨻轻弹科技为核心依托，聚焦飞电、绝影、赤兔、烈骏、越影、超轻六大系列，巩固全场景的专业跑鞋矩阵。一方面，李宁高端跑鞋向上探索，持续与精英核心跑者沟通，另一方面，大众跑鞋不断下沉，强化性能，带动跑鞋生意规模式增长。李宁将不断完善并升级李宁独有的专业跑鞋产品矩阵，为跑者们提供更专业与优质的跑步体验。

品牌影响力与价值持续提升

随着李宁品牌持续发展与壮大，李宁在品牌营销上也不断拓圈，丰富了与消费者之间的沟通与交流，打造了精彩的多元营销玩法，拓宽了体育品牌的营销边界。

如李宁X李小龙联名系列，传承了中国文化，传递李小龙的武学修为与功夫哲学，以及携手Steven Harrington打造“OLLIE鼠”潮流玩偶，在中国潮流圈率先开创了街头艺术、滑板与潮玩的三向融合玩法先河。

李宁X李小龙联名系列

李宁持续深耕篮球、跑步、健身、羽毛球以及运动生活五大核心品类，通过专业品类引领，强化李宁品牌专业形象，实现了品牌优秀口碑的延续。

经过长时间的积淀，李宁的品牌力在国际上获得了肯定。在2022年凯度BrandZ全球品牌100强榜单服装类目中，李宁在服装类目中排名全球第9，并且入选Brand Finance “全球十大最强服装纺织品牌”，是其中唯一入选的中国品牌。

整体来看，李宁在2022上半年的成绩依旧领跑行业，尤其是考虑到上半年国内严峻的疫情形势，强韧的业绩表现也让资本市场持续看好李宁的前景，提振了市场信心。在战略层面，李宁继续秉持“单品牌、多品类、多渠道”的策略，聚焦消费者、市场、商品与卖场，不断提升全渠道、店铺运营、库存、商品经营、组织架构和成本六个效率指标， 打造“肌肉型企业体质”。

李宁本人表示将致力打造李宁式体验价值，加强产品竞争力，巩固专业形象及提高品牌好感度，并与时俱进，掌握市场趋势及消费者的喜好，探索更多运动流行元素，为消费者带来更多元化的运动产品消费体验，打造更加专业、时尚、独特的李宁品牌。

从2022年上半年的成绩来看，李宁的“增肌”效果已经初现。按照如此的“增肌”速度，2022年财年的完整财报，越来越“结实”的李宁或许会带给我们更多的惊喜。

注：本文所用图片来自网络

,