国美黄光裕回归（黄光裕对国美没信心了）

文/乐居财经 严明会

闹得沸沸扬扬的停发员工工资事件，将国美几度推上热搜，在各种猜测声中，董事长黄光裕再度减持的消息，又一次在业内掀起了一波讨论。

11月11日，黄光裕再度减持4.05亿股，套现约0.51亿港元。据乐居财经《家居k线》统计，今年以来，黄光裕夫妇已进行约14次减持行为，其中12次减持发生于下半年，合计套现金额超过11亿港元。

接连减持之下，黄光裕的持股比例已经从年初的59.94%降至39.19%。而这十余次减持的平均每股交易价也不断走低，从年初的0.66港元至跌至0.126元。而在最新一次减持消息曝光后，国美零售的股价于11月16日和17日连续2日下跌，合计跌幅近19%。截至11月17日收盘，国美零售股价仅剩0.123港元。

“18个月恢复市场地位。”黄光裕回归后的豪言壮语让诸多人充满期待。但国美带来的消息让期待值一点点在缩减。今年上半年，国美零售营收、净利双降，历史数据显示，2017年至今，国美零售已经连续亏损6年，亏损额达到222.89亿元。

10月底，国美再度公告，预计2022年全年归母净亏损将较去年同期扩大35%-65%。黄光裕回归后，国美APP改名真快乐APP，收购打扮家、安迅物流，家·生活战略从1.0升级到2.0，大动作频频，但业绩却难见明显好转。

业绩久不见起色，黄光裕夫妇却密集减持。而这更让人不由在心里猜测：一把手对国美也不看好？还是拿套现的钱准备大干一番？而其中也夹杂着“黄光裕要放弃国美？”的传言。

夫妻共同套现超11亿

据港交所文件披露，11月11日，黄光裕以每股0.1259港元的均价出售4.05亿股公司股票，套现约5098.95万港元。减持后，黄光裕及其配偶杜鹃二人目前合计持有国美零售139.97亿股，占总股本的39.19%。

此外，消息显示，黄光裕实际控制两个平台——Gome Management Limited（国美管理有限公司）和Ever Ocean Investments Limited（恒海投资有限公司）也在11日同步进行了减持，同样套现约5000万港元。

港交所数据显示，2022年，国美管理持有国美零售股权比例由年初的40.48%降至24.68%，而恒海投资的持股比例也由今年6月的35.26%降至24.68%。另外，黄光裕旗下的Shinning Crown Holdings Inc.也将持股比例由年内最高时的13.20%降至9.94%。

据乐居财经《家居k线》不完全统计，算上这次，今年以来，黄光裕、杜鹃夫妇已经进行了14次套现，套现总金额超过11亿港币。且进入下半年后，黄光裕夫妇的减持频次明显增多。合计14次减持中，12次发生在6月末之后的下半年。

也正是今年5月起，国美开始流传出裁员降薪、拖欠货款、断缴社保、停发工资等消息。数据显示，国美员工由2021年末的32278名减少到2022年6月末的25701名，仅在上半年就减员6577人。另据各种爆料及媒体报道，国美的减薪方式多样，“有些部门是直接解散的”“有人称裁员是从今年4月开始分批进行，幅度很大。”

即使未被裁员的员工也难逃欠薪或是降薪，据国美内部员工向媒体爆料：“薪资由公司统一考核，到手的绩效可能会被扣50%-70%；月的时候，国美将8：2的薪资绩效比例调整为7：3，并且要求员工签署调整同意书，未签署的员工也被强制执行。原本国美每月15日发工资，但从今年下半年开始，一个月比一个月晚。”

资金缺口超400亿

彼时，对于黄光裕夫妇的减持行为，不少人认为这是其套现以补充公司现金流的方式。但随着时间的推进，国美的欠薪传闻不仅没有消减，反而愈演愈烈，到11月初，国美正式停发员工工资并让员工签署保证书的事儿直接冲上热搜。

11月初，网络上流传出一份承诺书显示：为确保业务尽快恢复，推动战略转型，国美电器要求员工签署承诺函，希望员工理解并承诺，自2022年10月份起，公司在未来半年到一年的时间里可能延时发放员工工资。国美电器在承诺函中表示，公司战略转型面临前所未有的困难，正处于“特殊时期”。

另外，有消息称，在近日召开的内部会议上，国美电器董事长黄秀虹表示：公司到12月底之前，只会给员工上社保，不会再发工资了。黄秀虹还补充：今后中长期，工资发放也存在不确定性，后续国美对该承诺书内容的真实性表示了认可，相当于将国美欠薪的事实摆在了明面之上。

无论是欠薪或是裁员，均指向国美的资金链吃紧。今年上半年，国美零售营收、净利双降，其中营收同比下降53.05%为121.09亿元，与2020年同期相比，缩水约36%；净利润同比下降50.24%为-29.66亿元，是近5年来年来的最大亏损。历史数据显示，2017年至今，国美零售已经连续亏损6年，亏损额达到222.89亿元。

持续亏损之下，国美的债务压力也就愈加显得沉重。数据显示，2022年上半年末，国美零售总负债586亿；其中，有息负债281亿，应付账款及应付票据144亿。而同期，国美零售的现金及现金等价物仅157.13亿，资金缺口超过400亿元。

随着肩上负债压力的加大，国美的负债率也达到了新高。2017年-2021年，国美零售流动负债分别为 353.44 亿元、406.04 亿元、464.12 亿元、529.43 亿元以及 521.50 亿元，同期其营业收入分别 715.71 亿元、643.56 亿元、594.83 亿元、441.19 亿元以及 464.84 亿元。

乱枪打鸟

2021年2月18日的国美集团高管会上，创始人黄光裕“争取18个月恢复国美原有的市场地位。”的豪言，言犹在耳。国美的现状，让不少期待黄光裕东山再起的看众们颇感失望。

随后，国美进行了一系列的“推新”和改革。其中，最为重要的一项转型便是将原有的国美APP改名为“真快乐APP”。放弃一个有着高群众基础的国民品牌而改成一个面貌全新的品牌，国美此举让诸多人表示不解。

按黄光裕的规划，除老本行电器之外，真快乐APP的销售种类扩展至全品种，不仅如此，期间还增加了购物、社交、娱乐一体化的功能。“他既想借此追赶京东，还想分掉拼多多和抖音的蛋糕，其结果就是哪一项也没做好，还失了原有的家电零售基本盘。”某业内人士直言。

折戟真快乐APP外，黄光裕还在这期间做了诸多收购或投资，包括互联网家装平台打扮家、安迅物流等。接触过国美多次品牌宣传活动的业内人士表示：“最直观的感受就是黄光裕太急于追赶，乱枪打鸟，什么业务都上了。”该业内人士还补充道：“但这诸多业务在国美内部是较混乱的，甚至有些国美的高管自己也说不清业务如何协同合作。”

多次尝试均以失败告终，今年8月，黄光裕在公开信中表示，将对国美的资产再度进行重组，包括以低价注入优质资产，改善资产结构，提升股东回报水平。同时黄光裕强调将进一步聚焦公司主业，化繁为简，剥离其他非关联或亏损业务并逐步减少对国美真快乐等业务的投入，关撤低效门店等。

但2个月多月后，今年10月下旬，国美零售发布了盈利警告补充消息称，预计2022年全年归母净亏损将较去年同期扩大35%-65%，可见资产重组的效果并没有及时显现。