华兰的生物怎么样（突然暴走的华兰生物）

花朵财经原创

“股民说你有，你就必须有。”

近期随着全球各地爆发罕见的猴痘疫情，有投资者向华兰生物发问：“贵公司有无猴逗疫苗业务？”随后华兰生物回复称：“目前公司控股子公司华兰生物疫苗股份有限公司无猴痘疫苗，谢谢关注。”

然而，虽然华兰生物对以上问题予以了否认，但仍抵挡不住股民对公司的投资热情。5月24日，华兰生物股价强势涨停；5月25日，公司股价继续保持强劲上升姿态，报20.44元/股，当日涨幅达6.29%。

官方资料显示，华兰生物是一家从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售的国家高新技术企业，公司业务包括血液制品、疫苗制品、创新药和生物类似药研发、生产。

其中血液制品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫蛋白等11个品种（34个规格）。

相关疫苗业务，公司则主要依托控股子公司华兰生物疫苗股份有限公司从事疫苗的研发、生产和销售。目前已上市的疫苗产品有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗等。

相关创新药和生物类似药业务，公司则依托参股公司华兰基因工程有限公司主要开展创新药和生物类似药的研发、生产。目前已取得曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗等临床试验批件，正在按计划开展临床试验。

就目前来看，血液制品和疫苗制品是公司的主要收入来源。2021年，公司血液制品、疫苗制品实现营业收入分别为25.98亿元、18.25亿元，占营业收入比重分别为58.56%、41.13%。分产品看，疫苗制品的收入又主要来源于流感疫苗，占营业收入比重41.13%。

2021年报告期内，公司实现营业收入44.36亿元，较上年同期下降11.69%；归母净利润12.99亿元，较上年同期下降19.48%。诚然，以这样的业绩增长，势必无法支撑起强劲的股价。进入2021年以来，华兰生物股价已经跌去接近30%。

去年二季度，高瓴通过买入1105.99万股成为华兰生物第八大流通股东，持股比例为0.7%。到今年一季度，高瓴从华兰生物十大流通股东中消失得无影无踪。而自去年二季度以来，华兰生物股价几乎接近腰斩，不出意外，高瓴此番减持大概率为割肉斩仓。

若论往昔，华兰生物并非如今这般不堪。相反，华兰生物凭借出色的业绩表现，还曾是投资者心目中的“白月光”。

相传华兰生物的创始人安康出生在书香门第，父亲毕业于复旦大学，安康在这样的氛围笼罩下，成绩自然也差不了。六十年代末，安康考入河南师范大学生物系。在那个年代，安康属于绝对的高知识分子。

到1974年参加工作后，安康也很快就领到了铁饭碗，被分配至新乡市地区卫生防疫站当科长。经过十几年的艰苦奋斗，安康随后又被分配到兰州生物制品研究所当处长。能够居此高位，安康的能力显然并不简单。

如果不是90年代南巡讲话春风吹遍全国，也吹动了安康的心，安康想必在兰生所应该也会混得十分不错。不过，安康最终还是决定下海一试。1992年，安康在河南创办了华兰生物，也是从这时开始，安康的人生命运将被自己改写。

兰生所的强项就是生物制品，而安康将这一经验发挥到了淋漓极致。在华兰生物成立之后，立即投入到了人血白蛋白的研制中。1995年，华兰生物获得了“人血白蛋白””生产批文，1998年，公司又拿到了GMP认证，并逐渐奠定了其在国内血液制品方面的行业地位。

巧合的是，2001年起我国就已不再批准新设血液制品企业。这意味着，先进入的企业相当于拿到了稀缺资源，共同形成了竞争性门槛。而截至目前，市场已形成以天坛生物、华兰生物、上海莱士、泰邦生物等大型血液制品公司为行业龙头的局面。2021年，前四家公司采集血浆均在1000吨以上，合计采浆5600多吨，占国内血浆采集量的60%左右。

除引以为傲的血液制品业务外，华兰生物还通过发力疫苗业务，为企业生命周期提供了重要的延伸。华兰生物疫苗有限公司成立于 2005年，自2008年获批三价流感裂解疫苗以来，此后多品种疫苗陆续上市。比如，2009年成功研发国内首个甲型H5N1流感疫苗，2018年获批四价流感疫苗。

随着血液制品和疫苗制品双擎发力，华兰生物在2020年前多年业绩也保持着两位数的高增长。与之同步的是，自2004年上市后，华兰生物股价曾从最低的1.35元/股，一度上升至75.70元/股，成为数十年来A股最耀眼的投资标的。

可曾经有多辉煌，如今便有多落魄。

自2020年8月4日创出历史最高价75.70元/股，此后华兰生物便开始一路狂跌不止，如今公司股价已跌去超60%。面对持续阴跌不止的股价，华兰生物超20万户股东们几乎长期处于“关停吃面”状态。

股价拐头走弱背后，是华兰生物业绩持续在走弱作祟。

进入2020年以来，华兰生物血液制品陷入了增长瓶颈。2019-2021年，华兰生物血液制品实现营业收入分别为26.44亿元、25.91亿元、25.98亿元，同比增长分别为9.77%、-1.99%、0.25%。

除此之外，由于疫苗制品过于依赖流感疫苗，2021年公司疫苗制品业务收入也同比下降了24.63%，同期疫苗制品库存量较上期增加181.73%。

华兰生物对此解释称，主要系因受2021年下半年新冠疫苗接种与流感疫苗接种季叠加的影响，流感疫苗接种量下降，导致公司报告期内流感疫苗销量下降，库存量增加。

具体而言，接种新冠疫苗会挤占接种流感疫苗的档期；另一方面，接种新冠疫苗后，民众再次接种流感疫苗的意愿也会降低，毕竟大家都戴口罩，防范新冠的同时，也会阻断流感的传播，进而导致打流感疫苗的人数减少。

业绩疲软之际，华兰生物赊销经营力度开始增加。2019-2021年，华兰生物应收票据及应收账款金额分别为11.21亿元、17.54亿元、18.30亿元，占销售百分比分别为30.29%、34.91%、41.25%。

可即便如此，仍无法挽回华兰生物的业绩颓势。2022年一季度，华兰生物业绩持续保持下滑。报告期内，实现营业收入6.41亿元，同比增长2.77%；归母净利润2.34亿元，同比下降8.40%。

事实上，一直以来，加强研发力度，是药企破局的重要举措。但是，华兰生物的创新能力也表现不足。从财务特征看，华兰生物属于典型的销售费用驱动型企业，而非研发驱动型企业。

2021年，公司销售费用为7.75亿元，但研发费用仅为2.54亿元，销售费用约等于公司研发费用的三倍。梳理年报数据发现，2021年华兰生物研发费用率低至5.72%，远低于高达17.47%的销售费用率。

业绩承压，企业创新能力又尚且不足，接下来华兰生物将凭什么挽回昔日的高光式增长，显然值得深思。