冷酸灵市场环境分析（八成营收靠成人牙膏）

央广网北京6月8日消息（记者 邵蓝洁）老牌国货牙膏品牌冷酸灵也要上市了，其母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司(以下简称“登康口腔”)近日预披露招股书，拟募集资金6.6亿元，在深交所主板挂牌上市，下面我们就来聊聊关于冷酸灵市场环境分析?接下来我们就一起去了解一下吧!

冷酸灵市场环境分析

央广网北京6月8日消息（记者 邵蓝洁）老牌国货牙膏品牌冷酸灵也要上市了，其母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司(以下简称“登康口腔”)近日预披露招股书，拟募集资金6.6亿元，在深交所主板挂牌上市。

成人牙膏占八成，但儿童牙膏更赚钱

登康口腔招股书显示，其成立于2001年，重庆市国资委旗下轻纺集团直接持有登康口腔79.77%的股份，为其大股东和实控人。另外，2020年，通过国企混改，温氏股份子公司温氏投资进入登康口腔，持有后者8.10%的股份。登康口腔旗下品牌除了冷酸灵，还有“登康”、“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”等。

2019年至2021年，登康口腔的营收分别为9.44亿元、10.29亿元和11.42亿元；净利润分别为0.63亿元、0.95亿元和1.19亿元。这三年间，登康口腔一共进行了六次分红。其中，2022年5月分红超过1亿元，相当于2021年净利润的84%。

从细分类目来看，在2019年-2021年，成人牙膏销售收入分别为7.73亿元、8.42亿元 和 8.99亿元，占主营业务收入的比重分别为 82.14%、81.92%和 78.90%。成人牙膏销售毛利率分别为39.79%、42.37%和 42.64%。

成人牙刷销售收入分别为1.13亿元、1.05亿元 和 1.27亿元。成人牙刷销售毛利率分别为 23.08%、27.17%和 29.03%。

儿童牙膏销售收入分别为 4070.78 万元、6031.67 万元和 7452.80万元，复合增长率为 35.31%，是公司增速最快的牙膏细分产品；儿童牙膏销售毛利率分别为 60.80%、61.12%和 59.87%。

儿童牙刷销售收入分别为 1239.01 万元、1320.86 万元和 2385.35 万元，呈逐年增长趋势。儿童牙刷销售毛利率分别为 27.53%、30.37%和 39.81%。

电动牙刷的销售收入分别为 203.19万元、382.32万元和 666.33万元，复合增长率为 81.09%；电动牙刷销售毛利率分别为55.95%、35.65%和 35.23%，在2020年之后明显下降。

与之相反的是，口腔医疗与美容护理等产品的毛利率在2020年之后上升，分别为17.49%、32.44%和 36.47%，该部分的销售收入分别为 28.71万元、315.37万元和 891.19万元，口腔医疗与美容护理等产品主要为漱口水、消字号口腔抑菌膏与口腔抑菌护理液、械字号牙齿脱敏剂等产品。

最近三年，登康口腔的牙膏价格也一直在提升，2019年-2021年，成人牙膏的价格分别为2.54万元/吨、2.55万元/吨、2.62万元/吨；儿童牙膏的价格分别为8.47万元/吨、8.21万元/吨、9.23万元/吨。

研发投入方面，2019-2021年登康口腔研发费用分别为3030.10万元、3169.58万元、3551.80万元，占营业收入比例分别为3.21%、3.08%、3.11%。

靠冷酸灵撑场面，电商占比提升

虽然旗下有多个品牌，但登康口腔的核心品牌是一直是主打抗敏的冷酸灵。根据尼尔森 2021年线下零售统计数据，冷酸灵牙膏市场零售额份额位居行业第四、本土品牌第二。2017年-2021年，冷酸灵在线下零售份额依次为54.24%、58.81%、60.08%、61.00%、59.61%，份额变化不大。

这与整体牙膏市场的变动基本一致，牙膏行业增量市场不大，存量市场竞争激烈。根据尼尔森零售研究数据显示，2021年牙膏市场整体销售规模为339.80 亿元，相比 2020 年增长 0.86%。

从市场份额看，排在市场前三的包括云南白药（云南白药牙膏）、好来化工（“DARLIE”牌产品）、宝洁（佳洁士）所占的市场份额远高于登康口腔，此外高露洁、薇美姿（舒客）、联合利华、纳爱斯、葛兰素史克（舒适达）等品牌也在前十的份额之列。

虽然冷酸灵在国内基本上是家喻户晓的品牌，拥有广泛的渠道，但登康口腔此次IPO募资的大部分用于营销渠道和品牌推广。根据招股书内容，登康口腔这次准备募集资金6.6亿元，其中 3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目，2.2亿元用于智能制造升级建设项目，3500万元用于口腔健康研究中心建设项目，3500万元用于数字化管理平台建设项目。

在渠道方面，登康口腔主要通过经销模式进入KA渠道、分销渠道等。2021年，登康口腔在电商方面有了较大进展，其中京东、天猫首次进入了前五大客户名单。2020 年度公司电商渠道销售收入较 2019 年度增长 54.02%，2021 年度公司电商渠道销售收入较 2020 年度增长 69.77%。

不过，这也带来了另外的问题。2019年-2021年，登康口腔应收账款净额占营业收入的比例分别为 2.16%、2.29%和 2.43%，其中，2020 年末应收账款净额较 2019 年末增长 318.97 万元，2021 年末应收账款净额较 2020 年末增长 419.24 万元。

登康口腔解释，应收账款占比略有上升的主要原因是，报告期内公司来源于电商平台的收入占比提升所致，由于直供客户和天猫、京东等大型电商平台，客户经营规模相对较大、品牌信誉度较高、资信状况良好，且与公司存在长期合作关系，公司通常会给予此类客户一定的信用期，从而产生应收账款。