四季度估值分析 四季度效应真的存在吗

进入11月以来A股似乎有“转暖”的趋势,有些小伙伴在后台询问是否“四季度效应”要来了,那么今天咱们就来聊聊市场的“四季度效应”是什么?是否有数据和真实案例支撑,今年“四季度效应”会如期而至吗?投资者关注哪些主线呢?

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A股日历效应,过去十年上涨明显

所谓“四季度效应”,其实并不单纯指第四季度,而是11月到次年4月的这个阶段。从统计数据来看,在2011年-2021年间,万得全A指数、上证指数、深证成指在11月到次年4月涨幅的历年均值分别为8.38%、7.16%和6.96%,创业板指在此阶段的历年涨幅均值更是达到了12.66%。可见过去十年间,11月到次年4月股市收益的确不差。(数据来源:wind,统计区间:2012.11.01~2022.04.30)

四季度估值分析 四季度效应真的存在吗(1)

(数据来源:wind,统计区间:2012.11.01~2022.04.30)

为什么这一阶段的市场行情比较显著呢?首先,这一阶段处于业绩相对“空窗期”,三季报披露已经结束,年报披露又要在来年3、4月才进入高潮期,对上市公司的业绩期待暂时不会被证伪;其次,中央经济工作会议等重要会议定调,为来年经济指明方向;此外,四季度往往还是基建项目提速期……在多重利好因素的共同刺激下,A股“四季度效应”往往比较明显

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今年“四季度效应”还会来吗?

回到今年,距离上一轮反弹行情已经过去了几个月,我们应该对“四季度效应”抱有期待吗?不妨来看看目前国内外形势如何发展,又是如何影响股市的

第一,海外方面形势比较复杂。一方面,美联储加息周期已经过半,但美国通胀回落依旧缓慢,市场预计美联储可能会维持利率高位水平,以此来降低长期通胀中枢,而高利率环境可能会导致美国经济进入真正意义上的衰退;另一方面,在高通胀的持续扰动之下,全球主要经济体纷纷开启了加息周期,再加上欧洲能源危机、地缘冲突的持续扰动,较大抑制了欧洲经济,全球经济衰退预期逐渐加强。

第二,国内方面由经济基本面和政策面主导。经济基本面上,前三季度中国经济实现了“V”型反弹,预测四季度中国经济仍将保持平稳向好的基本状态政策面上,要拓展经济回稳向上的态势,四季度是关键窗口期。10月26日召开的国务院常务会议要求,努力推动四季度经济好于三季度,保持经济运行在合理区间。考虑到四季度经济在全年份量最重,不少政策可能会在四季度发挥更大作用。

但国内方面也有隐忧,比如疫情不确定性增强,可能会对经济造成更多扰动,这也是目前市场较大的不确定因素。总体来看,目前市场面临的国内外环境依旧比较复杂,但在“稳增长”政策推动下,可能会助力A股出现“暖冬”行情。(上述参考:中泰证券,2022.10.27;北京青年报,2022.10.29)

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三条布局主线吸引投资者目光

既然“暖冬”行情可以期待,具体方向上我们又该如何布局?小夏建议大家关注三条主线

第一条是“稳增长”主线。基建一直是“稳增长”的重要工具,无论新老基建都离不开一个行业,那就是电力。传统基建中电力本来就是重点的投资方向,而5G、特高压、充电桩、“东数西算”等新基建背后也离不开电力的基础设施建设。在“双碳”背景下,新型电力投资可能成为稳增长的重要着力点。受此前新能源板块下跌影响,电力板块出现一定幅度调整,可以关注光伏、储能、风电、新能源车等细分领域的机会

第二条是“国产替代”,也叫“自主可控”主线。小夏之前和大家科普过的工业母机、半导体芯片都属于这一类。在国外制裁背景下,拥有核心技术、形成完整生态的高端制造领域被重视,因此在“安全”导向的政策框架下,市场对国产替代落地的预期进一步增强。此外,叠加市场调整,目前国产替代的细分领域如计算机、医药、电子等估值较低,容易会在情绪回升的基础上出现超跌反弹行情。(上述参考:国金证券,2022.10.30;中泰证券,2022.10.27;财通证券,2022.10.16)

第三条是蓝筹主线。年末往往是价值风格占优的阶段,结合全面注册制有望在年内加速推进,相关配套设施和利好政策或相继落地,可以关注券商等大金融板块机会

总结一下,这些投资主线大家不妨在防范风险的同时适度保持关注,希望各位能抓住“四季度效应”的机遇,过一个“暖冬”。

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