价值投资常碰到的误区（纠正价值投资的致命误区）

【算估值】纠正价值投资的致命误区

在周末，实实在在出了一大堆利好之后，今天市场再次下跌，对于信心的摧毁是毁灭性的，很显然现在说什么做什么都没有用了，如果你之前经历过熊市，就应该有这个心理准备，但可怕的一点是，老齐发现粉丝群里的很多朋友，没有经过熊市，大家对于价值投资的理解，也完全是错误的，甚至是致命的错误。

什么是价值投资

价值投资的本质就是逆向投资，也就是用5毛钱买1块钱的东西，好好的东西，人家为啥要打对折卖给你，说白了就是因为恐慌，所以有恐慌才有价值投资的基础，如果市场恢复平静，甚至已经进入牛市了，老齐可以负责任的说，价值已经不复存在了。所以那些年初要吵着去买蓝筹，买腾讯，要去投美股的，那些所谓的价值投资的朋友们，老齐尽量拦着，不知道拦下了多少。

价值投资会是正确的方法？

这是典型的错误，价值投资在绝大多数情况下，表现出来的都是错误，因为你逆向投资，所以肯定会买在左侧，买入的时候市场还在下跌，所以几乎买进去就会赔钱，而且最要命的是，即使你是大师，你十分确定这个有价值了，但你也不知道这种不正常的价值偏离，究竟要持续多久，看过《大空头》吧，那个巴里博士就是个价值投资者，他提前做空美国楼市，结果差点被老板解雇，被基金投资者告上法庭。差点让他一无所有。我们讲《邓普顿教您逆向投资》，他在1941年美国刚卷入二战的时候，去投资股市，知道4年后二战胜利了才开始赚大钱。所以，价值投资者在绝大多数情况下都是以错误的形式存在。这个表现出来的错误，足以让你怀疑人生。先错后对，但这是个鬼门关，绝大多数意志不坚定的伪投资者没办法跨过这道坎。

我的股票估值怎么算？

这种问题每天在后台总有百八十个，不是老齐故意不回答，是因为第一我确实没算过，第二你的那个股票，也基本没法估值。即使巴菲特来了，他也回答不了，股票估值的最典型方法就是NPV，净现值折现法，也就是把未来产生的现金流，折算到今天，看看值多少钱。比如1年后的10块钱，现在是多少钱？折现率是10%的话，你就得用10÷（1-10%），相当于现在的11.1元，如果是2年后的10块钱呢，你就得10÷（1-10%）²，也就是相当于今天的12.34，所以你只要能算出未来企业能产生多少现金流，也就能算出他值多少钱，就比如未来2年，每年能产生10块钱现金流，那么现在他就值11.1 12.34=23.44元，这就是价值投资的基础。

但问题是，你能算出你买的那个股票未来几年产生多少自由现金流吗？你甚至连他每年增长率都算不出来。所以自然也就没办法估值。格雷厄姆是这套理论的创立者，他当然知道这个问题，所以人家在《证券分析》这本书里就说，估值的目的在于让你一眼就看出价值所在，而那些模棱两可的东西，就算了吧，什么意思，就是你算出现在价值23.44元，但现在股价只有10元，你就可以买，这就是一个明显低估的机会。但如果现在股价已经20了，那你就把他扔到垃圾堆吧。老齐翻译一下， 估值的意义在于让你明白金砖肯定比板砖值钱，然后等待拿板砖换金砖的机会，具体的方法，回头我们讲《安全边际》这本书的时候会讲到。这里你知道，大多数企业，都不具备价值评估的基础，就可以了。

跌到价值就有底了？

哪有那么简单？1974年巴菲特说过一句名言，这是我所遇到的唯一一次用格雷厄姆的方法买入费雪式股票的机会，但我们都知道，美股真正走出熊市要到1982年才发生。也许你跟巴菲特一样，也能在2018年10月买入低估的股票，但你能有他的忍耐力，忍受随后8年不涨吗？恐怕99%的人都做不到，所以世界上才只有一个巴菲特。

价值投资学一点就比不学强？

这个现实更残酷，如果你学艺不精，还不如不学，不学投资，当个快乐的小白，市场一跌你就跑了，虽然总是赔点小钱还可以没事骂骂股市，骂骂政策，但如果学了价值投资，先挺着，但到最后挺不住了，那可真是悲剧了，别人是割肉，你可是要截肢了，所以市场上损失最惨重的绝不是投机客，也不是小白和韭菜，而是那些学艺不精的伪投资者。

价值投资者格局高人一等？

股市就是一个擦肩而过互道傻逼的地方，价值投资者眼里，世界疯掉了，而在其他人眼里，你们这些人不是疯掉了就是傻掉了，你不得不接受来自四面八方的舆论压力，甚至在绝大多数的时候，你的投资业绩还不如隔壁的王妈妈，单把价值投资者某一年的业绩拿出来，很难有亮点，但他们会用每年都很平庸的业绩，在一个非常长的时间，创造出巨大的复利。所以价值投资，需要战胜的不是别人，恰恰是你自己，你能否甘愿成为别人眼中的傻逼，这个才是关键。

所以，价值投资是孤独的，是惨无人道的，但凡你还有点人性没有泯灭，都会在投资中被利用，成为致命的弱点。所以赛思卡拉曼说，价值投资知易行难，了解一种估值方法十分简单，甚至发现一个价值低估的机会也不是什么难事，而最要命的就是你能不能独立思考，不为所动。就像很多人在年初叫嚣着，后悔自己为什么当时2016年没有在2638点抄底？现在都让你见到2500了，自己反而开始慌了。

最后老齐，今天下午给的建议再说一遍，1别看行情了，看了也没用，看不看他都是跌，2更不要看自己的账户，天天看着巨额的亏损巴菲特都受不了，我们在讲《滚雪球》的时候，就说过，巴菲特公司第一台电脑，本来是放在他办公室门口的，结果第二天巴菲特就让人把它拿走。老巴说天天看着这玩意太闹心。据说直到现在，巴菲特也几乎不看行情。所以行情已经如此艰难，我们就不要再让自己挑战难度了，你天天看，万一哪天动摇了，可是损失惨重。第3就是，设置好定投，只买不卖。老齐坚信，只要是跟着我们按要求做的，定投2年持有3年，以5年为周期去投资，都会获得十分丰厚的回报。不信咱们到时候回来挖坟。