科创板首日上市交易价格限定（科创板50问科创板上市公司如何定价）

科创板渐走渐近

投资之前

这些知识点需要划重点

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科创板上市公司如何定价？

科创板上市公司的定价和目前的A股一样，都是通过询价制进行的。

询价制，指的是上市公司发行股票定价，需要在网下初步询价，询价后可以直接定价，也可以确定价格区间然后再进行累计投标询价后定价。这里的网下指的是网下配售渠道，是专门为专业的机构投资者设置的。而机构投资者主要指的是证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等。

以目前A股的询价制来说，在定价上，最高不能超过23倍市盈率。一些发行规模少于2000万股而且没有老股转让计划的公司，可以与主承销商直接定价，不用网下询价。承销商还可以找几名投资经验丰富的个人投资者参与网下询价发售。最后，首个交易日上市还有着44%的涨跌幅限制。

而对于科创板的询价制来说，和目前的机制相比，有几点不同。首先是打破了23倍市盈率的束缚；其次是取消了直接定价，所有的股票都是询价发行；还有，询价只限网下的机构参与，排除了刚才我们提到的经验丰富的个人投资者。另外，科创板新股上市前5个交易日，不设涨跌幅限制。

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科创板预期市值如何确定？

在科创板的五种上市标准中，都围绕预期市值这个词进行不同的规定，10到40亿还有40亿以上上市规则是不同的。确定预期市值，需要经过两步，第一步是保荐机构的预估，第二步是初步询价。

首先第一步，是保荐机构对发行人的市值进行预先评估，并且在相关文件中说清楚，这市值是怎么算出来的。例如依据是什么？采用了什么方法？结果怎样？最后符合申报哪一档上市标准？保荐机构给出预估的预期市值之后，就可以选择具体的上市标准进行注册申请。

如果注册通过，就来到第二步，发行前进行初步询价。在经过专业机构的测算之后，会确定科创板企业上市的股价，然后就会得出企业的预期市值了。

多说几句，如果保荐机构预估给出的预期市值和最后询价之后确定的市值产生了重大偏差。预估多了，企业将中止上市；少了，上交所会把这次偏差纳入到对保荐机构的执业质量评价的考量当中。所以说，保荐机构得对发行人不同的特点、数据可获得性和评估方法的可靠性等等进行谨慎的选择。还得结合发行人报告期外部股权的融资情况，公司在境内外市场的估值情况等等来综合判断给出预期市值，从而确保企业能够顺利上市。

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在科创板上市，市值和财务指标需满足什么样的要求？

科创板引入了五种不同的上市标准，分别是：

市值 盈利

市值 收入 研发投入

市值 收入 现金流

市值 收入

市值 产品空间

上述门槛都是以市值为核心的，包括预计市值不低于人民币 10 亿元到40亿以上的情况，接下来我们分别来说说。

（一）预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；

（二）预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%；

（三）预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元；

（四）预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元；

（五）预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

总结一下，市值越大，盈利要求越低。10亿以上还会看净利润，15亿以上注重研发，20亿以上看营收规模，40亿以上看相关产品及市场情况，完全放开盈利要求。

未完

待续

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责编：李 莹

编审：刘志军、李 锐

素材来源：经济之声《交易实况》

图片来源：IC photo