9月28日大盘早评（智通每日大行研报机构指舜宇）

智通提示：

大摩称，九龙仓集团(00004)2021年每股盈利较该行预期好，但每股派息较预期差，下调2022/23年预测每股盈利4%/9%。

中金认为，理想汽车-W(02015)具备强产品力基因，伴随后续产品线丰富，有望在各细分市场多点开花，推出多个畅销车型。

中金预计，2022年硅料环节供需景气延续，全年每公斤均价或达180元以上，供给偏紧有望为保利协鑫能源(03800)颗粒硅技术的规模化扩产、产品品质提升、以及下游验证导入提供发展机遇。

瑞信认为，智能手机市场疲软，舜宇光学(02382)今年对镜头模组及手机镜头出货量的增长指引将为同比升5%至10%，车载镜头目标增长20%至25%，虽然供应链存在不确定性，但预期毛利率可轻微提升至24.4%。

舜宇光学(02382)主要产品2月出货量下滑 中金认为长线成长动能持续可期

中金：维持舜宇光学科技(02382)“跑赢行业”评级 目标价271.7港元

中金称，2022年2月舜宇光学(02382)车载镜头受到春节假期季节性因素影响，出货量同比下降2.2%/环比下降24.7%至567万片，与2021年2月整体趋同。该行认为公司2月出货量的表现反映其在车载镜头市场仍然表现稳健。同时伴随着公司在车载模组、VR/AR光学产品以及AIoT等领域持续布局，该行看好公司在未来多点开花，以精密光学能力持续赋能终端升级。展望2Q22，该行认为随着拉货动能逐步平缓，行业格局将逐步清晰，公司有望凭借在手机行业的光学精密加工能力，成为手机光学行业的头部厂商之一。

瑞信：维持舜宇光学(02382)“跑赢大市”评级 目标价降至211港元

瑞信下调舜宇光学(02382)2021-23年每股盈利预测4%至14%，目标价由295港元降至211港元，对应预测2023年市盈率约30倍，考虑到在iOS、汽车及ARVR市场长远发展前景向好。由于手机镜头竞争加剧，预期毛利率将同比下降4.2%，净利润预跌30%，较市场预期分别低出1.7个百分点及15%。但该行预期业绩逊于预期或已反映在股价表现上。此外，瑞信认为智能手机市场疲软，舜宇今年对镜头模组及手机镜头出货量的增长指引将为同比升5%至10%，车载镜头目标增长20%至25%，虽然供应链存在不确定性，但预期毛利率可轻微提升至24.4%。

瑞信：维持国泰航空(00293)“中性”评级 目标价升至7.3港元

瑞信将国泰航空(00293)目标价由7.1港元微升至7.3港元。近期难以见到防疫措施放宽，但有效的成本控制令公司压力得以缓解，考虑到复苏时间延迟及布伦特原油触及130美元，有部分对冲收益被抵销，预计2022年将出现亏损，但同时将2023年盈利预测上调3%。展望未来，近期客运航班容量保持在疫情前水平的约2%，货运达三分之一水平，而下半年客运及货运水平为疫情前的11%及68%，认为Omicron疫情爆发令政府再度收紧防疫措施后，相信仍要面对一定障碍。

瑞信：维持中兴通讯(00763)“跑赢大市”评级 目标价降至25.5港元

瑞信下调中兴通讯(00763)今明两年每股盈利预测6%，目标价由32.3港元降至25.5港元，相当预测今年市盈率13倍。报告中称，公司去年收入达1145亿元人民币，同比增长13%，大致符合预期;盈利则为68亿元人民币，同比上升60%符合指引。中兴去年第四季毛利率为30.9%，较该行预期分别低2.1个百分点。该行预期，中兴通讯今年收入将同比增长14%，由于国内网络、企业业务及智能家居业务的市占增长，毛利率预计可保持稳定。

大摩：维持九龙仓集团(00004)“减持”评级 目标价升17%至24港元

大摩下调九龙仓集团(00004)2022/23年预测每股盈利4%/9%，但将目标价由20.5港元上调17%至24港元，估值较每股资产净值折让60%(此前折让65%)，以反映负债水平下降。报告中称，集团2021年每股盈利较该行预期好，但每股派息较预期差。公司在中国内地发展物业的息税前利润率只有10%，对比2020年则为43%，公司管理层预期比率会持续偏低。九仓旗下中国内地发展物业前景疲弱，加上中国香港豪宅销售放缓，加上投资组合损失，派息比率低。

中金：维持药明康德(02359)“跑赢行业”评级 目标价升8.3%至130港元

中金认为，药明康德(02359)去年主营业务增长强劲，维持其去年净利润预测为50.97亿元人民币不变，考虑到主营业务需求持续旺盛，上调2022/23年净利润预测22.1%/16.6%至81.17亿元/96.67亿元。药明康德公布首两个月在手订单和销售收入同比增速均超过65%，预计首季收入同比增长达到65%至68%，预计全年收入同比增长有望达到65%至70%。

中金：维持保利协鑫能源(03800)“跑赢行业”评级 目标价3.7港元

中金维持保利协鑫能源(03800)2021-23年盈利预测不变，目标价3.7港元，较当前股价有26%的上行空间。报告中称，根据中国投资信息早前通知，保利协鑫股票调整入港股通，已于3月7日生效。该行指出，需求旺盛背景下，2022年1月以来硅料价格维持高位超市场预期，当前每公斤价格逾240元人民币，预计2022年硅料环节供需景气延续，全年每公斤均价或达180元以上，供给偏紧也有望为保利协鑫颗粒硅技术的规模化扩产、产品品质提升、以及下游验证导入提供发展机遇。

中金：维持理想汽车-W(02015)“跑赢行业”评级 目标价156港元

中金研报中称，理想汽车-W(02015)指引2022年电池采购价格谈判已经落地，涨幅相对可控。该行考虑到公司此前电池价格较高，且增程式车型带电量低，3Q开始交付理想X01车型盈利性更好，叠加销量翻倍带动的规模效应，预计公司2022年毛利率有望稳中向上，在行业性的电池涨价影响利润率背景下体现更强的经营韧性。

长期看，该行认为公司具备强产品力基因，伴随后续产品线丰富，有望在各细分市场多点开花，推出多个畅销车型。纯电动一直是公司战略目标，基于Whale和Shark高压纯电平台的新车规划于2023年推出。智能驾驶上，该行认为公司已通过OTA3.0追平行业。完成补足智能驾驶能力及后续纯电车型量产后，有望带来估值差收敛。