拟定增募资不超7亿元利好还是利空（亿晶光电一字板）

9月22日，亿晶光电开盘涨停报6.33元，目前封单514739手。截至发稿，成交6973万元，换手率0.94%。

昨晚，亿晶光电公告，拟在全椒县经开区投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片、10GW光伏组件项目，其中一期10GW高效N型TOPCon光伏电池项目计划于2022年10月动工，投资金额约50亿元。

看到这则公告，小编的第一反应就是这个公司可以啊，多线开工，光伏产业链一把抓啊，厉害厉害。

而再一看其官网。据介绍，公司主营业务为晶体硅(单/多晶硅)、太阳能电池片和电池组件的生产和销售以及光伏发电业务，拥有完整的光伏产业链，是国内率先实现垂直一体化生产的光伏企业，具备约10GW的太阳能电池组件生产能力。公司同时具备光伏电站建设和运营的成功经验，产业链进一步延伸至光伏电站领域。

众所周知，现在光伏产业链内卷竞争加剧，谋求垂直一体化生产成了不少巨头的发展方向，此前通威进军组件的事更是闹的沸沸扬扬，A股市场也是有所动荡。

这么来看，亿晶光电作为国内率先实现垂直一体化生产的光伏企业应当是相当出彩了。

不过如此“出彩”的公司怎么名气不显呢？于是在经历一番了解后，盲生发现了华点。

垂直一体化布局“底气不足”

业绩方面，亿晶光电8月19日晚间发布半年度业绩报告称，2022年上半年营业收入约34.65亿元，同比增加93.29%；归属于上市公司股东的净利润约2362万元。

当然，值得肯定的是虽然公司毛利率依然较低，但确实有了回暖的迹象，这也是使得其在业务暴增的背景下在归母净利润连续亏损三年后终于实现了扭亏。

不过值得注意的是，虽然归母净利润实现了扭亏，但其扣非净利润仍处于亏损状态。数据显示，今年上半年亿晶光电实现扣非净利润-2019万元。

此外，公司虽然账面资金不少，堪称财大气粗，但经营现金流的情况不甚乐观。半年报显示，今年上半年经营现金流量净额为-2.274亿，而经营现金流量净额为负的状态已持续了一年多时间。

而账面资金也是“来之不易”，自2020年第四季度起，每个季度亿晶光电都在到处筹资。

虽然业绩再逐步回暖了，但问题来了，所谓的垂直一体化居然也就这个业绩？就这么不挣钱?毛利率这么低？到底什么情况？诸多疑问扑面而来。

而答案在其半年报中。

其半年报中提到，公司主要业务范围包括晶棒/硅锭生长、硅片切割、电池制备、组件封装、光伏发电。公司的晶棒/硅锭生长、硅片切割、电池制备业务主要是为公司后端的光伏组件生产配套，公司致力于销售产业链下游的最终产品光伏组件，目前公司根据市场情况停产了原有硅棒、硅片环节的落后产2022年半年度报告7/137能，电池片是否对外销售及销售数量主要由公司根据组件的生产、销售订单情况以及电池片的市场情况而决定及调整。因此，公司的业务竞争领域主要为光伏组件市场。

简单来说，亿晶光电所谓的全产业链布局主要还是服务于光伏组件业务，而所谓的垂直一体化布局多少有些“底气不足”。这或就是其毛利率长期处于较低水平，甚至一度为负的主要原因之一。

毕竟，硅料才是目前公认的光伏产业链最挣钱的环节。不过，本次公告中对该业务并未有涉及，这也有些让人无法理解，最挣钱的反而不做？

一股东“清仓式”减持

9月5日晚间，亿晶光电公告，持股5.71%的股东荀建华计划减持公司股份不超过公司总股本的5.71%。

亿晶光电9月5日公告，持股5.71%的股东荀建华计划自本次减持计划公告之日起三个交易日后的六个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过68,163,216股，即不超过公司总股本的5.71%。

任泽平表示看好

9月1日上午，知名经济学家任泽平团队一行来到亿晶光电参观调研，参观了亿晶光电5GW高效晶硅电池车间，对亿晶光电进行了细致深入地了解。在听取了关于亿晶光电的发展历程、项目案例、电池制造工艺流程等内容后，任泽平对亿晶光电智能、先进的生产流水线赞赏不已。

随后在座谈交流期间任泽平向唐骏总裁详细了解了光伏产业的发展状况及亿晶光电发展面临的机遇与挑战，任泽平指出，公司的发展定位正确，符合国家能源结构转型、碳中和、碳达峰的战略目标，新能源赛道发展前景广阔，亿晶光电具有后发优势，相信在唐骏总的带领下能成为行业领先的品牌企业。

唐骏总裁指出，目前光伏行业产业链发展不平衡，上下游合作不充分，同时在资本的驱动下技术革新迅速，给企业带来巨大的机遇和挑战，亿晶光电将努力提升自身的经营能力，同时布局产业链一体化，以新技术的比较优势快速拓展市场，力争尽快跻身行业前列。

同时唐骏认为，泽平宏观为国内财经金融垂类的头部媒体，以专业口碑赢得广泛认可，希望任泽平团队继续为中国产业经济的发展建言献策。

此举，未免有些相互吹捧的嫌疑。

机构研报止步于16年

彼时太平洋证券研报给出了几个观点，1，光伏行业进入快车道，公司产品出货将会持续提高；2，光伏上中下游产业链完整，成本内化有利于业绩提升；3，研发能力突出，产能不断提升，有力保障业绩高增长；4，光伏电站并网驱动高成长。

最后分析得出结论：在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司组件规模不断扩大，研发实力较强，有望迎来持续性增长。预测公司2016-2017年EPS分别为0.49和0.59，给予“买入”评级。

相信当时太平洋证券也没想到，16年竟然成了亿晶光电的巅峰。

如今，在光伏行业高景气的加持下，亿晶光电能否重回巅峰还得打个问号，而扩产之余或许还需留意产能过剩的风险。