老凤祥珠宝是全国连锁吗（老凤祥百年珠宝品牌）

老凤祥是始创于1848年的民族品牌，在国内黄金珠宝首饰行业中居于龙头地位，公司主营黄金珠宝首饰业务，其中又以黄金产品为主2019Q3单季度公司营收及归母净利润分别增长24.59%和26.26%，超出市场预期，金价上涨对公司收入及业绩增长拉动力显现此外公司长期将受益于黄金珠宝消费稳健增长，且混改推进有望释放公司活力，我来为大家科普一下关于老凤祥珠宝是全国连锁吗?下面希望有你要的答案，我们一起来看看吧!

老凤祥珠宝是全国连锁吗

老凤祥是始创于1848年的民族品牌，在国内黄金珠宝首饰行业中居于龙头地位，公司主营黄金珠宝首饰业务，其中又以黄金产品为主。2019Q3单季度公司营收及归母净利润分别增长24.59%和26.26%，超出市场预期，金价上涨对公司收入及业绩增长拉动力显现。此外公司长期将受益于黄金珠宝消费稳健增长，且混改推进有望释放公司活力。

一、黄金珠宝消费需求稳健增长

黄金珠宝市场规模主要受消费需求及投资需求拉动，长期看行业增长主要受消费性需求驱动。根据中国珠宝玉石首饰行业协会统计，2018年我国珠宝消费市场规模达到8200亿元，同比增长7.5%，且预计2019-2021年行业市场规模仍能维持8%左右的增长。此外，根据世界黄金协会的调查研究，中国低线城市对于黄金的消费意愿不亚于高线城市，2017年黄金首饰在三四线城市的渗透率为70%，与一二线城市处于同一水平，三四线城市消费升级有望带动行业进一步增长。

二、门店持续下沉扩张

公司以加盟模式为主，收入占比90%左右。公司依靠加盟模式在全国范围内迅速扩大门店数量，获得规模优势和竞争壁垒。近年来公司门店数量持续增长。2011-2019H1，公司线下门店总数从2015家增长至3589家，其中加盟店从1876家增长至3411家，贡献了绝大多数增量，并且公司门店扩张主要集中于三四线城市，未来门店下沉趋势仍将持续。

三、金价上涨放大利润弹性

2019年以来金价大幅上涨，公司产品侧重于黄金饰品，金价上涨对于公司业绩主要有两方面影响，第一上涨趋势确认后释放加盟商拿货积极性，拉动公司收入端表现，第二金价上涨对于公司黄金储备有存货价值重估意义，提高产品毛利率，或冲减相应存货减值。2019Q1-Q3，公司收入及归母净利润分别增长15.41%、18.01%，增速较2019H1提升，毛利率达到8.48%，较去年同期提升0.49pct，金价上涨对公司业绩的正面影响开始显现。

四、给予“买入”评级

公司在黄金珠宝行业内竞争力强，门店扩张驱动业绩稳健增长，且短期金价上涨有望放大公司业绩弹性。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润为14.17、16.43、18.41亿元。参考行业平均2020年16.8倍市盈率，以及公司行业龙头地位，我们给予公司2020年18-20倍PE估值，对应目标价56.52-62.80元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示。宏观经济加速下行;黄金价格大幅波动;国际品牌渠道下沉。