国际白银市场避险（伦敦白银库存继续暴跌）

目前，伦敦LBMA金银库正出现前所未有的情况，其白银库存正无情大量流失...

在过去的 9 个月中，存放在伦敦 LBMA 金银库中的白银库存每个月都在持续下降，现在已达到自 2016 年 7 月开始有金库持有记录以来的历史最低点。

截至6 月，LBMA 的金库现在仅持有 9.974 亿盎司白银（31,023 吨）。

这些金库包括由金银银行 JP Morgan、HSBC 和 ICBC Standard Bank 在伦敦及其周边地区运营的贵金属金库，以及 Brinks、Malca-Amit 和 Loomis 三个安全运营商的伦敦金库。这些金库系统由伦敦金银市场协会 (LBMA) 管理和协调。

上篇文章继黄金后，实物白银库存降至近 6 年新低中就已强调了这一发展趋势，当时伦敦白银持有量已达到令人怀疑的里程碑，已跌破 10 亿盎司水平，特别是跌至 9.974 亿盎司（31,022 吨）。

LBMA Silver Holdings 的历史新低

伦敦十亿级市场协会

自那以后，情况变得更糟，下降趋势仍持续…

7 月，伦敦白银库存环比再下降 4.66%，金库流出 4650 万盎司白银（1447 吨），使 LBMA 伦敦白银总持有量降至 9.509 亿盎司（29,576 吨），创下有记录以来的历史新低。（之前的最低低点是 2016 年 7 月末的 9.514 亿盎司）。

与此同时，7 月份印度金条进口量跃升至创纪录的 1,754 吨，而 2021 年 7 月仅为 15 吨。新的印度国际金银交易所：价格接受者还是制定者？

8 月的金库数据已经发布，可以看到趋势并没有缓和，8 月伦敦白银持有量环比又下降了 3.62%，金库流出了 3440 万盎司白银（ 1070 吨），使 LBMA 银库库存降至 9.165 亿盎司（28,506 吨）。换言之，在 2022 年 7 月和 2022 年 8 月这两个月内，LBMA 金库又损失了 2517 吨白银。

LBMA 白银金库：截至 2022 年 8 月末持有的白银总量。

14 个月中有 13 个月在流出

自 2021 年 11 月末（ 36,421 吨）以来至今，LBMA 白银库现在损失了高达 2.545 亿盎司（7915 吨）的白银，即下降21.7%，至 28,506 吨。

今年世界银矿年产量预计将仅为 8.432 亿盎司，即26,262吨。就是说，LBMA 的金库现在只有不到一年的白银供应量！

此外，除了 2021 年 11 月期间 LBMA 白银库存增加 311 吨外，LBMA 白银库实际上在过去 14 个月中有 13 个月在外流。

自 2021 年 6 月末以来，伦敦 LBMA 的金库已经损失了 8200 吨白银（ 2.633 亿盎司）。

尽管 LBMA 白银库存在 2021 年前六个月确实有所增加，但从 2021 年 1 月到 2022 年 8 月末的净流出量仍为 5102 吨。

您能说人们没挤银？！

LBMA 2021-2022 年银库月度数据。

但这实际上只是叙事的一半，因为LBMA 金库中的大部分白银都由交易所交易基金 (ETF) 持有。正如 LBMA 虚伪地声称的那样，ETF 中的白银不能用于“支撑实体场外交易市场”。因此，将ETF持有白银的数据中剔除就更清楚了。根据 GoldCharts'R'Us 的计算，截至 8 月底，有 18,110 吨白银由将存储在伦敦的白银支持的 ETF 持有，意味着 LBMA 声称在其伦敦金库中持有的 28,506 吨白银中，其中 63.5% 被 ETF 持有，只有 10,396 吨（36.4%）未被 ETF 持有。

这 10,396 吨也仅占银矿年供应量的 40% 左右。

LBMA 白银金库：截至 8 月，只有约 10,000 吨伦敦白银未被 ETF 持有。

早在6 月末，当 LBMA 数据显示伦敦金库中有 31,023 吨白银时，ETF 合计占总数的 19,422 吨（62.6%），仅剩余的 11,601 吨白银 (37.4%) 未在 ETF 中持有。

到了8 月底， ETF 持有的这一比例达到63.5%。这是因为，虽然 ETF 持有的白银在这两个月内流出，但非 ETF 持有的白银流出更多。

LBMA 伦敦金库中白银存储数量及ETF 当前头寸如下：

SLV 持有白银信托 11,329.3 吨

SSLN iShares实物白银ETC 707.5吨

PHAG Wisdomtree实物白银ETC 2,488.1吨

PHPP Wisdomtree 实物白银 PM ETC 41.8 吨

SIVR Aberdeen Physical Silver Shares ETF 1,450.3 吨

GLTR Aberdeen PM Baskets 股票 ETF 377.5 吨

PMAG ETFS 实物白银 238.9 吨

PMPM ETFS 实物 PM 篮子（PMAG 总数的一部分）

SSLV Invesco 实物白银 ETC 356.6 吨

4 ETF X trackers 实物白银 ETC（共 4 个） 769.7 吨

这 13 只 ETF 目前在 LBMA 伦敦金库中总共持有 17,759.7 吨白银。

此外，除了上面列出的 ETF 之外，作为 LBMA 保险库数据一部分的额外白银由 BullionVault （491.2 吨，与 6 月底相同）和 GoldMoney（186.8 吨，比 6 月减少1吨） 的客户持有。

将这两个数字加到 ETF 总数中意味着，截至 9 月 8 日，LBMA 伦敦金库中的白银支持 ETF 和私人客户投资者持有 18,437.6 吨白银，重申一下，这与“伦敦支持实体场外交易市场的能力”无关，意味着截至8 月的 28,506.28 吨白银中，只有 10,068.7 吨白银未持有在 ETF 中。

很显然，由于全球需求持续强劲，越来越多的白银从 LBMA 伦敦金库流出，自由流通量（可用于“支撑”交易的白银数量）正在减少。

COMEX 白银也处于危机之中

在纽约的 COMEX 上，白银的情况也很不稳定，在 COMEX 批准的仓库中的“登记”几乎处于自由落体状态。

见下表。9 月 9 日的最新数据显示，登记库存（有担保且可用于支持 COMEX 白银期货合约交割的库存）现在只有 4600 万盎司（1430 吨）。

这低得离谱！！即便7 月离开 LBMA 金库的白银（1447 吨）比目前在 COMEX 登记的白银库存中还多。

COMEX – 登记（可交易）白银接近 5 年低点。

到目前为止，COMEX 合格类别白银在 2022 年并没有太大波动，在 250-2.8 亿盎司范围内波动了约 3000 万盎司（930 吨）。见下表。

截至9 月 9 日，COMEX 类别“合格”白银

由于离开伦敦金库的白银如此之多，COMEX 的白银持有量目前还无法解释这一点，因为这些离开伦敦的白银并没有出现在纽约。

那么离开伦敦的白银去哪儿了？

印度白银需求复苏

除了白银研究所详述的 2022 年全球对白银的强劲投资和工业需求外，还有大量新的实物需求进入，印度就是一个很好的例子。

印度白银进口量现在出现了近年来最强劲的月度数据。见下图，其中包括截至 2022 年 7 月底印度的白银进口。来自印度的报道还称，印度的白银进口量在 7 月份创下历史新高。

在 2020 年下半年和 2021 年上半年印度的白银需求疲软之后，印度的白银进口现在卷土重来

预计2022年将是强劲的一年，强劲的白银投资购买导致白银在印度以溢价出售。

总体而言，2022 年平均白银价格（基于 LBMA 白银价格）预计为 24.80 美元，比 2021 年 25.14 美元的平均价格低 1%。即便如此，它仍将代表历史最高的年平均水平。

结论

目前，伦敦ETF白银的存在是LBMA金银银行控制市场和白银价格能力的关键!

事实上，随着实物白银需求的增加，金银银行必将试图压低价格，以便获得 ETF 持有的白银。但也知道，在西方，更高的白银价格会招来更多的 ETF 买家，这反过来又会导致 LBMA 金库中的更多白银被 ETF “代言”。

这就是为什么金银银行在控制白银价格方面具有既得利益，因为他们不希望出现 ETF 投资者需求吞噬越来越多 LBMA 白银持有量的情况，否则白银就不能用于满足其他工业和投资者的需求（即伦敦以外的全球需求）。

因此，LBMA只能通过控制白银价格来做到这一点。但随着全球对实物白银的需求继续加速，白银继续以惊人的速度流出伦敦（这些都是金银银行似乎已经失去控制的因素），LBMA 再次面临紧缩时刻？

或者 LBMA 会像 2021 年 3 月那样再次误导市场，坚称白银库存远高于实际水平？

时间会给出答案，但很显然，随着实物白银需求旺盛，这一次，LBMA 恐怕很难像 2021 年 3 月那样再次误导市场。随着大量白银离开 LBMA 伦敦金库，金银银行操纵与实物供需无关的“纸面”白银价格的行为只会变得越来越多和露骨...

很显然，人们正在远离他们不喜欢的东西...

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