关于投资资本回报率的书（董宝珍致出资人的信-语音精华版74---后记）

后记：金融从业人员要有德性和责任

本篇后记的内容是我在2020年4月给西南财经大学学生演讲时的实录，所以把这篇演讲实录作为本书的后记，是因为本书中记录的给出资人的信函，是我作为资产管理人在与信任我的出资人，进行沟通交流时的所思所想，是履行资产管理人责任的过程中所写下的真实想法。我经过长达12年的资产管理从业实践，深刻的意识到真正好的资产管理人所拥有的能力，是在专业能力和人性管控能力之上的良知、良心、是一种道德能力。在关键时刻资产管理人比的是德性，比的是良心和人品。资产管理人需要专业能力，需要分析能力，需要人性管控能力，我在给西南财经大学同学演讲的过程中，就此进行了专门论述，因此，我将本次演讲内容收录作为本书的后记。

对西南财经大学学生的演讲

各位同学大家好！

今天，我讲的内容不涉及知识范畴，因为你们的老师，你们的课本上所传播的那些知识已经足够你们学习了。我讲一些实践中的问题：

一个金融从业者，他在成功的路上，除了知识还需要什么？或者说为什么在金融从业者身上知识不是最重要的，甚至智力也不是他必定能成功的全部依据。甚至可以这样讲，以我多年在资本市场上求索的经验，我认为知识在成功的路上作用大体是不超过50%的，当知识不是最重要的，最重要的是什么？

我提出一个问题，金融专业和IT专业都是相对高收入的，以至于在恋爱的市场上，金融人和IT人都是炙手可热的。金融专业的从业人员除了收入高，还有什么高？答案是犯罪率高。这个行业犯罪率是相当高的。

大家看一下你们西南财经大学最著名校友：张育军。他1981至1985年在西南财经大学就读，曾任上交所、深交所所长，在2015年成为证监会主席助理。成为中国资本市场很多政策的事实操盘人，他拥有两士毕业证书，但是58岁死于监禁中。

2015年他作为证监会主席助理，在主持救市的过程中不为社会稳定，不为国家利益着想，利用职务之便谋取私利。被依法调查，在监禁期间，患癌症去世。他的罪恶之大，大到千刀万剐都不为过。2015年中国资本市场创业板泡沫破裂，急速下跌震动了全世界。为了社会利益，政府资金入市想稳定资本市场。张育军当时是稳定社会经济政策救市的前线总指挥。万亿国家资金由你们这位西南财经大学的校友指挥调用，那么他拿着这个钱应该是以社会稳定，社会利益为出发点，用来维护市场的。最终张育军在使用政策提供的万亿资金过程中，和他的利益相关方联合，集中买入他亲朋好友的股票，损公肥私。监管部门发现问题并监禁了他。这就是我说的金融市场当然是高工资高待遇，但是金融市场特别容易犯罪。

这些犯罪的案例证明在金融市场做金融人才，不仅需要高知识，高智力，还必须有高道德。股市当然是比智力，比知识，但最后是比道德，比的是良心。我预测你们老师没有讲过这个道理，你们认为把书本知识学会就成了金融人才，事实不是这样，在资本市场上关键时刻是比道德，比良心，比的是人格，比的是人品。大家可能现在理解不了，将来你走上了金融行业，记住我这句话，关键时刻能保你的命。

为什么金融市场容易犯罪？

因为那些被抓起来的犯罪分子只是实际犯罪分子的百分之几，90%的金融诈骗和金融犯罪最终不能被绳之以法，这种现象不仅在中国有，在美国也是，2008金融危机制造了全世界数万亿财产的损失，那些导致2008金融危机的人才是罪犯，但危机的肇事者们都没有被惩治。

这是金融市场的特点。在金融市场上，由于所销售的商品是未来，我作为一个金融营销员向你推销的商品，卖给你的是一个合约，这个合约里面描述了跟着我走，你将迎来美好的未来，为此你先付给我一笔钱，所以金融是最适合于骗子生存的行业。假如说你卖给我一个早点，我给你20块钱，吃完我就知道产品好不好，如果不好我就再不买了，或者要求你退款，实物交易马上会对产品质量进行评判；但是金融不是，比如某个人卖基金给你，他说我的基金将来蒸蒸日上，那么你没有办法在当前校验，你只能等待几年之后才能看清是否与宣传一致。

金融产品当时不能验证真与伪，给骗子留下了很大的生存空间，有的人就利用这一点恶意诈骗，但是法律又不把他视为骗局。所以这个时候就要求金融销售人员要有强大的内心道德感。

我现在让大家看一个现实的基金。这个基金2016年成立，第一年就亏了0.14亿，第二年盈利6,000万，第三年亏损两个亿，第四年盈利8个亿，第五年基金给他的出资人带来82亿的盈利。

大家看在成立早期，没有什么杰出的业绩，所以规模增长不快，基金规模从一个亿开始到2019年也就50亿，但在2020年，基金出现了明显的财富效应，挣了80亿，所以大量的基民在高位买入，2021年高位买入的500亿新增基金，立即亏了72亿，到2022年4月，新的财报还没有发布，根据其净值走势和总资产估算大约在2022年前四个月损失了100亿左右，由此整体上看该基金在成立后是亏损的！你注意看基金公司的管理费是旱涝保收的，他在2021年给出资者亏72亿情况下，收了7.7亿的管理费，而那些中介代销机构收了3亿的代销费，我展示数据是要提出一个残酷的问题.

中国现实资本市场上的某些基金在销售运营过程中是否存在着庞氏骗局？尤其是要看一下公募基金冠军们的销售套路，是否存在庞氏骗局，如果有，你认为如何去改变？

这个问题我只提出来不提供答案，这是我留给你们的作业。

刚才讲了资本市场的诈骗现象以及这种诈骗现象普遍存在，而法律也不能够严惩。

下面我给出路，我的目的是你们不要像他们一样，那么你们应该像谁一样，像李录先生一样，李录先生在北京大学演讲的时候，他提出了一个金融从业人员应该拥有什么品质，为此我先介绍一下谁是李录。

我相信你们知道芒格是谁，芒格是巴菲特的合伙人，老搭档，李录是芒格的传人，为芒格管钱的，李录是非常杰出的华人投资家。我有所接触，李录的投资能力和道德水平都是非常高。李录曾经在2015年受邀到北京大学光华管理学院去演讲，他在给当时的学生和老师讲的时候，提出了金融从业人员的品质，我觉得我有义务把李录的这些话转述给各位，并且我要求你一定要背会。

第一、金融从业人员要把追求真知，作为自己的道德责任。

如果你的老师说1 1=9，你该相信吗？然后老师告诉你，如果你们在考试中不回答1 1=9，我就不给你发毕业证，在这种情况你们怎么办？按李录这个话，没有毕业证，找不到工作不重要，重要是真知，真相1 1就是等于2。真理最重要，真知最重要，为什么真理在股市这个行当最重要呢？请看我写的书，《熊市价值投资的春天》第二部，当年我在投资茅台，当时中国人都说茅台没人喝了，我硬说茅台是肯定有人喝的，最后被人们嘲笑不得了，但是我一直坚持茅台一定有人喝，这就是对真知坚持，对于我们金融从业人员的重要性，一定要真理真知，事实重于生命。

很多人说这个场景特殊，如果回答1 1=2，就不给我毕业证了，不给我毕业证，我妈我爸花这么多钱培养我，对得起我妈妈，我对得起父母吗？不能那样想，真理大于父母。我这个说的也有点残酷，为了真理可以放弃一切。这是我对你们讲的肺腑之言，李录的原话你们自己记住。

第二、在金融行业不像物理定律全宇宙是唯一的，金融没有标准答案，未来现在还没有兑现，所以不好证实或者证伪，这时候“你不要有意无意的散布那些对自己有利，对客户不利的理论”。金融商品是卖未来，未来没有发生，在和客户讲的时候要客观实事求是，要中立，要在讲的时候是站在客户利益最大化的视角讲的，不要站在自己利益最大化。有的时候客户是不太懂的，你忽悠客户，客户是不知道的。但是你一定要像李录说的，不要散布那些对自己有利，对出资人不利的观点。

第三、如果客户最后很信任你，把他的金融资源，把他的钱给你了，你拿上客户的钱，一定要像拿着父母的钱一样，现在社会道德败坏了，他把父母的钱也不当钱了，你要当成你自己的钱去打理，充满了责任心，充满了舍己为人，把别人的利益视为高于自己的利益，但是大家说要把别人的利益视为高于自己的，那不是个傻子吗？自己利益会受损的，损不了的，只要你真心的对客户好，客户会明白的。

第四、李录认为一个人有没有忠诚的品质与先天基因有关系，这个我是非常认同的，就是有的人一辈子满嘴谎言不诚实，这个与他后天的修养有关系，其实也与先天的基因有关系。很多杰出的价值投资者，他们的行为方式都是趋同的，因为基因特征是一样的，所以我是非常认同李录这个观点，我认为学校招老师不能以考试招聘，人们需要发明一种叫做人格测试的方式，那些有大爱的人才能当老师，包括当医生也是，不能只有专业知识就可以成为医生，如果没有大爱，把医术当成挣钱的手段，那结果是很可怕的。

我从不骂小偷，但是我常常批判医生，因为小偷本来就没有社会声誉，是犯罪行为，但是有很多医院的医生把患者就当成盈利的工具，本来是个感冒，几十块钱治好的，他能让他花几万块钱，直到把他的钱全部榨干以后，他才放过患者，患者不知道自己到底是得的什么病，信息极端不对称，在这种情况下，医生、教师、资产管理人要测试他的基因，有的人是很为别人着想的，这种人就是先天大公无私，这种大公无私是做好工作的基础，同学们应该记着，这是最重要的金融理论。我们作为金融从业者要有德性，一定要有德，无德不立，无德必败，而且你败的时候会把别人也害惨了。

有德了，也有知识了，你就有能耐，这个能耐要承担起国家和社会责任，一个金融从业人员要有社会责任，并且有担当，我给你用历史事实来解释这个道理。大家看这个图是沪深300指数在2018年到2019年前半年的走势，2018年中美发生了贸易战，美国向中国出口美国的商品收巨额关税，并扬言要这要那挑起了中美贸易战，这个贸易战很快转化为金融战。

中国股市因此出现了大恐慌，大量的资产管理人纷纷因为中美贸易纠纷卖出自己的股票，在他们纷纷集中卖出过程中指数单边急速下跌，导致中国股市崩溃，崩溃的过程中，增加的是中国的金融不稳定，经济的不稳定，这是有害于中国的。在中国和其他国家的相互关系中，金融市场成为角力的战场。

在金融市场这个战场上，我认为出现了“中原几无御敌之兵”的情况。这是林则徐在鸦片战争爆发之前，大声疾呼“再抽鸦片，中原几无御敌之兵”，现在我们的金融市场实际上也是没有御敌之兵的，因为金融从业人员没有过硬的能力，说风就是雨，一有点事就恐慌，没事就抱团操纵，有事就抱头鼠窜！金融市场需要强大的国防力量，现代社会大国均有核武器，核武器是可以互相毁灭的，所以大家谁也不敢轻易发起热战。在这种情况下，国与国的对抗转化为金融战，如果能够通过某种手段把敌对国的金融市场、股票市场、汇率市场打垮，那么他就不战而屈人之兵了。

俄乌冲突爆发的2月底，俄罗斯的货币卢布兑美元贬值了一半，从一美元兑70卢布一下子贬值到一美元兑150卢布。如果这个局面不能逆转，就会导致俄罗斯的进口成本大幅度提升，俄罗斯的通胀大幅度恶化，老百姓的生活受损，俄罗斯内部的团结就出了问题，从而在战场上就可能表现为不利。如果现在俄罗斯的汇率市场没有回到正常水平，俄罗斯都很难支撑下来。

在俄乌冲突之后，西方对俄罗斯发起的是金融战，你可以看到西方对俄罗斯的所有制裁都是着眼于金融的，对出口贸易进行干涉，对汇率进行干涉，而俄罗斯也深知必须保住汇率，所以俄罗斯进行反制裁，要求买我的资源必须用卢布结算，所以金融市场已经成为国与国较量的主战场，过去说把你打败占领你的土地，现在根本没有必要占领你的土地，先把你金融市场打垮，在高位把你的股价10块钱打成5毛，然后低位5毛买上，你的东西都归他了，巧取豪夺。

在这种情况下，金融市场需要一批杰出的人才，他们是未来战争中战斗在最前线的金融专业人才。未来战争中站在一线的不是拿着枪的战士，是金融从业人员，金融人员是金融国防军，包括诸位同学，可能有一部分人成为中国金融国防军的将军，你们甚至可以立志成为这样的将军，这个将军不是拿着刀枪在打仗，他是拿着一支纸和笔，用电脑键盘维护着金融安全，他的重要性超过了导弹部队。最近俄乌冲突以后，美国又扬言要制裁中国，中国股市又弱不禁风，这都是金融国防军不强大，所以新一代的金融国防军正是在你们这些人中间产生，你们要承担起责任，要有能力，要有道德要有责任，你既有知识能力又有道德又有责任，你不成才那才怪了呢！

《董宝珍致出资人的信-语音精华版》全书结束，感谢您的收听。