杰仕健身与阿里体育有合作吗(贵人鸟收购威尔士)

杰仕健身与阿里体育有合作吗(贵人鸟收购威尔士)(1)

贵人鸟今日停牌,公告重大资产重组,拟100%全资收购威康健身(威尔士健身)。该交易超过最近一期公司净资产50%,构成重大资产重组。

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从停牌前的股价表现来看,无疑A股市场投资人是看好本次交易的概念的。贵人鸟近年来由于主力业务发展不振,一直在寻求转型,包括去年和虎扑合作设立动域体育产业基金,已经在大体育板块里做了投资布局,不过毕竟都是早期项目,在规模和盈利性方面都还不足以掷地有声。此次全资收购传统健身品牌连锁,在大体育概念上又深入了一步,如若交易顺利,想必股价必有一涨。

其实笔者更关心本次交易的对价估值、对价方式、约束条件,品牌联动及未来可能的发展路径。

1、对价估值

根据威尔士官网显示,威尔士目前在全国拥有近100家店(已开 待开)。

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毛估估,一家店平均一个月营收(会籍 私教)100-120w,一年就是1200-1440w,对应威尔士全年12-15亿的收入,净利率假设15%,则对应利润1.8-2.25亿元,其它收入会包括一些签约广告收入、健身餐、饮料等等,当然也会有些总部费用和额外支出(如员工纠纷或客户投诉等公关费用),假设相抵不计。那么,假设10-15倍PE,大概本次交易对价会在18-34亿元,大概率在20亿 。

P.S. 笔者对威尔士的财报还是相当期待,因为目前在市面上找不到任何一家健身房的报表。而健身房的收入确认问题(因为健身房的会籍卡和私教课收费都是预售且往往消耗不掉,得益于人们的惰性)、运营成本确认问题、人力使用规范问题等等都是笔者好奇的地方。

2、对价方式及约束条件

此外,笔者大胆预测本次交易将会以大部分股权 小部分现金的方式作为对价。

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截至2016.9.30,贵人鸟合并报表的货币资金仅10.15亿元,无力承担全部对价。且从锁定威尔士管理层的角度考虑,大部分的对价也应该会是上市公司的股份,且会带有除监管规定之外的锁定期,甚至会有与未来业绩挂钩的安排。

3、品牌联动

怎么说呢,这个要分开讲,对双方真的各有利弊。首先,贵人鸟作为活跃的上市公司、快消品牌,对传统健身房在资金安全上的信任背书肯定是加分项,因为应该没有小伙伴会那么担心威尔士门店关门跑路,然后啥都不管了,现在至少我们可以找到证监会了。。。其次,威尔士老实说在品牌形象上还是要高于贵人鸟,因为毕竟健身是项有一定档次消费项目,且威尔士一直是布局商业中心的打法,在上海陆家嘴的三座地标高楼均有布局,其逼格可见一斑。当然,事物都有其两面性,就看双方怎么运作了。

另外,关于贵人鸟对于威尔士渠道价值的利用,是不是可以推出一些联名品牌的gymwear,并在威尔士渠道予以投放,这又是另一个大话题了,有兴趣笔者下次接着详聊。

4、后续发展

大健身的概念固然好,既利国又利民,同时还能赚点钱,但是这两年咱们也没少被路边的“健身瑜伽、瑜伽健身”给烦到。健身房的竞争日益激烈,表面的繁荣真的是靠地推、销售顽强地逼出来的,如果不改革运营模式和营销方式,可能能继续玩的年份真的是越来越少。上海目前的健身房管理基本都掌握在香港人的管理团队手中,所以未来要么继续绑住香港人玩两年,再赚两年钱,要么就是要痛下决心变革发展了。相信在这点上,上市公司的支持会为威尔士赢得更多的空间和时间。

总之,今天看到这新闻还是很兴奋的,可能会真正掀起资本市场对中国健身服务业的价值重估,期待,期待。

作者简介:王寅,人马君CEO,健身爱好者,毕业于复旦大学世界经济系,曾供职于中金公司、摩根大通等投行;人马君为健身行业创业公司,公司业务包括健身房运营、线上线下减脂营产品,2014年10月获得衡锐资本(GLB capital)、明势资本100万美元天使投资。

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