神州汽车上市（中资凤凰汽车命途多舛）

这家电动汽车生产商计划在纳斯达克上市融资2,000万美元，远低于此前1.5亿美元的目标，仅够一年的运营

重点：

• 与中国有关的美国电动汽车初创公司凤凰汽车，将赴美IPO的融资目标从之前1.5亿美元下调至2,000万美元
• 这家亏损的公司自成立以来仅售出104辆电动汽车，它表示，最新的融资目标仅能提供一年的运营资金

本文作者 史鹤立

一家有着中国背景、曾经高歌猛进的前美国电动汽车公司，如今似乎快要熄火了。一份更新的招股说明书显示，阳光动力能源互联网股份公司（SPI.US）旗下的凤凰汽车公司（Phoenix Motor Inc.）本月早些时候称，正在推进在纳斯达克的上市计划。但凤凰汽车希望筹集的资金只是五个月前计划的零头——这充分反映出投资者的恐慌以及阳光动力自身并不完美的履历。

去年11月，阳光动力首次宣布计划将凤凰汽车分拆出来，并通过出售2,000万股，筹集至多1.5亿美元。但似乎投资者并不那么兴奋，如今该计划已经大幅缩水，缩减至出售250万股，每股价格为7到9美元，筹资目标仅为2,000万美元。

更新后的招股说明书还显示，凤凰汽车更换了美国的承销商Maxim Group、Roth Capital和EF Hutton，取而代之的是中国的专业机构质数资本有限公司。凤凰汽车的业务包括设计、组装和整合电动驾驶系统和电动汽车，同时销售电动汽车充电器。它在业内起步较早，2014年就交付了第一辆商用电动车。但此后的发展并非顺风顺水，Renaissance Capital 的数据显示，该公司截至去年仅售出104辆电动汽车。

凤凰汽车于2003年成立于加州安大略市，最初的投资者在2008年将其卖给了中东投资者。由于很难找到受众，2020年末，阳光动力仅以1,700万美元的股票、现金和营运资金承诺买下了这家公司。通过这笔收购可以看到中国企业当中十分常见的对于低价收购外国品牌和技术的偏好，尤其是在电动汽车这种新兴行业。

阳光动力董事长彭小峰当时表示，凤凰汽车“有足够的的资本参与竞争”。他还说，阳光动力预计，凤凰汽车在2021年、2022年及更远的未来会实现“大幅增长”。

然而事与愿违。最新的招股说明书显示，2021年凤凰汽车的销售额较2020年下滑33%，至300万美元，同期净亏损从467万美元增长了两倍多，达到1,460万美元。这还只是冰山一角。从未盈利的凤凰汽车还需要现金来增加产量，面临供应链积压的问题，而且它提供的产品电池续航里程短、价格昂贵。它尚未实现正现金流，预计今年和明年现金流都是负数。

凤凰汽车的电动运动型多功能卡车和越野车价格不菲，每台售价16.5万美元到22万美元不等。它的电动汽车的最大续航里程仅160英里（256公里），最短充电时间为5到6小时。相比之下，传统内燃机汽车的续航里程为240英里到350英里。凤凰电动汽车只能在特定地点利用专有设备充电，这进一步限制了它们的使用。

福特的追随者

凤凰汽车目前的所有产品都是基于福特E450的底盘，这就要求它的团队反复地重新设计，以确保兼容性。如果福特决定自己生产该车型的电动版，情况还会变得更加复杂，这等于是把凤凰汽车放到了直接竞争者的位置。去年年底，凤凰汽车的订单积压了63辆，包括37辆车和26套电动驱动系统，这表明该公司可能会出现延误和成本超支。

所有这一切都表明，这是一只可能面临相当多困难的凤凰，从艰难过往的灰烬中重生。

接下来我们来看看阳光动力，它于2006年在加利福尼亚州成立。该公司于2015年将运营总部迁至上海，目前是一家总部位于香港的太阳能存储产品和电动汽车供应商。2016年1月19日，董事长彭小峰在纳斯达克敲响开市钟，在庆祝公司这一里程碑事件时，他谈到着手翻开“下一个篇章”。阳光动力最新的收盘价为1.88美元，在上市那一年，它的股价曾经高达175美元。

虽然阳光动力的销售额从2019年的9,790万美元增长到去年的1.62亿美元，但同期净亏损也从1,510万美元增至4,480万美元，增长了两倍多。

媒体报道猜测，阳光动力在电动汽车领域缺乏业绩记录，表明该公司的处境只会变得更加艰难。部分质疑来自彭小峰与赛维太阳能的关系，这是他于2005年7月在江西创办的一家太阳能电池板制造商。该公司在早期曾经为人所看好，还一度在纳斯达克上市。但后来它在2014年申请破产，成为过度拥挤的太阳能行业整合的早期受害者。

今年3月，阳光动力聘请了周亮担任凤凰汽车的首席执行官，他上一份工作是在加州的豪华电动车制造商卡尔玛汽车（Karma Automotive）。毫无疑问，周亮在业内有相当的口碑，曾在中国的福田汽车以及戴姆勒和菲亚特在中国的合资企业工作。

凤凰汽车的收入主要来自电动汽车及相关设备和服务的销售和租赁，客户数量不多，包括美国国防部和美国航空航天局喷气推进实验室等如雷贯耳的名字。

该公司进入的是一个相当拥挤的市场，对于没有业绩的新上市公司来说，它有友好的一面，也有不友好的一面。比如，南加州的电动汽车制造商Rivian（RIVN.US）去年11月以78美元的发行价上市，估值高达860亿美元，尽管它还没有交付一辆车。此后，该股已损失了四分之三以上的价值，5月12日的收盘价为26.7美元。凤凰汽车没有说它是否计划进入中国市场，不过考虑到它与中国的诸多联系，以及中国政府对电动汽车的大力推广，这样的行动似乎是合乎逻辑的。但如果是这样的话，它在中国面对的也将是一个极其拥挤的市场，包括中国自己的蔚来汽车（NIO.US; 9866.HK）、理想汽车（LI.US; 2015.HK）和比亚迪（1211.HK; 002594.SZ），以及全球巨头特斯拉（TSLA.US）。

然后还有一个非常现实的问题，那就是现金。到2021年底，凤凰汽车的现金持有量只有270万美元，它迫切需要通过IPO获得新的资金。该公司承认，它的筹款目标——2,000万美元，只够维持一年的时间。几乎可以肯定的是，它一定会在今年晚些时候回来，增发新股，前提是这次推迟的IPO能够最终实现。