资本市场的深度观察（多层次资本市场下如何投资）

主板、科创板、创业板、新三板，近年来中国的投资板块类型愈加丰富，上市公司也越来越多，但是，许多投资者出现了选择障碍症。

很多人就问了：

“我老听人说这个板好，那个板也好，我到底选哪个板投资呀？”

所以今天，我们有幸邀请到两位大咖，来聊一聊他们对这些板块的看法。他们分别是：

兴业证券全球首席策略分析师，研究院副院长张忆东

清华计算机博士，南方优选价值投资基金经理罗安安

大咖们针对多层次资本市场如何投资，给予了投资者们许多相当优秀的建议。这里提取了几个要点，和大家分享一下。

1 、 多层次资本市场好在哪里？

对于多层次资本市场的好处，两位大咖的看法非常相似。二人都认为，多层次资本市场给了投资者更多选择。

首先，罗总认为，对于如何评估中国的资本市场，我们可以参考美国，用一个重要指标来评价权益资本市场是否健康。这个指标就是：好公司是否能够持续来到市场，坏公司是否逐步离开，以及好公司融资渠道是否通畅。现阶段，国家通过了新三板精选层、科创板和创业板注册制改革的政策，并且引导中概股回归港股，逐步形成多层次资本市场，促进不同投资属性的资金寻找相应投资渠道，所以，对不管什么类型的投资者来说，这都是一件好事情。

张忆东指出，多层资本市场丰富了财富管理的大池子，给予投资者丰富、多元化的权益资产投资选择。换句话说，风险偏好低的人，可以配置价值股、主板配置基金等；风险偏好高的人，可以关注科创板、创业板中高风险高回报的具有孵化期的公司。

他进一步表示，未来十年属于权益投资的黄金十年。以前，大部分中国人以买理财产品或者投资房地产为主，从2019年底总资产配置比例的数据来看，房地产投资占比59%，基金 股票却只占总资产的2%，占金融资产的10%左右，所以在未来，权益资产的投资占比还有很大上升空间。

2、 主板，科创板，创业板，新三板的主要区别

罗安安强调：进入不同市场进行投资前，首先要对不同资本市场运行机制，不同公司的回报预期有清晰定位。

那么这几个板块最核心的区别在哪里呢？整理了一张表格，供大家对比参考。

忆东总格外强调，对于科创板、创业板和新三板的精选层，投资风险更大，分析难度更大。根据投资者适当性原则来讲，建议普通投资者寻找具备投研优势的专业投资者，比如投资基金，来进行一个专业的投资配置。

3、权益资产黄金十年≠可以闭眼瞎买股

前面有提到过，未来十年是权益资产的黄金十年，但是，这不代表投资者可以闭眼瞎投。因为，所谓“黄金十年”指的是“核心资产结构性长牛”，而非所有企业资产全部长牛。

这是什么意思呢？我们借鉴美国过去5年的走势。从下图绿色的市场线可以看出，市场去除五大科技公司整体走势一般，甚至偶尔震荡幅度较大，然而，代表五大科技股巨头的黑线却表现非常好，这就是一个 “核心资产结构性长牛”的典型例子。

今年6月，行情走势非常好，忆东总开玩笑说，那个时候，邻居阿婆的投资表现也许和机构投资人一样优秀。只要胆大，重仓科技股，心不需要细也可以获得高收益。然而，如果未来风口已过，政策开始收紧，在科技股高估值下，随意投资会有风险。所以，闭眼买科技股的时代已经过去了，未来投资者应该更加谨慎。

4、科技股的投资逻辑

对科技股有深入研究的罗总认为，从科创板推出以来，新科技公司估值一直较贵，中美贸易摩擦对于整个市场风险偏好也有所压制。现在国内经济正在缓慢复苏，市场无风险利率逐步上升，虽然最近部分高估值的科技股有所调整，但是从长远来看，大家应该对科创板和创业板怀有信心。

根据科技股如何投资，罗总做出了“三点一线”的总结：

一点：找准投资关键核心技术的制高点。现在中国有决心进行产业推动，摆脱美国科技的制衡，所以大家要对中国的科技发展怀有信心，关注核心技术的发展。

二点：把握产业发展的重要节点，因为这些关键节点才是企业利润释放的核心节点。

三点：关注新技术价值共振点。换句话说，关注新技术所带动的其他产业，因为这些新技术可以带来新的商业爆发点。

一线：把握一线龙头公司。

总而言之，大家只有把握科技公司长期的成长逻辑，才能增大盈利机会。

5、预测短期走势=算命

当问到怎么看待下半年股市走势，忆东总笑称，“预测A股短期的走势其实就是算命。”

那么，忆东和罗安总认为，这个市场的“未来命格”，到底是怎么样的呢？

从市场角度：科创板、创业板长期看好，短期需要防止泡沫。从现在到年底，指数表现方面港股或好于偏价值的沪深300，沪深300表现或好于科创板、创业板。接下来估计属于震荡市，港股恒指底部缓慢抬升，退而进三。投资时，需要在价值股里找核心资产，小心泡沫资产。

从行业角度：下半年看好的行业有二。第一，金融地产的龙头，包括保险、银行；第二，估值水平不高，性价比高的行业，如电子，传媒，环保，化工，新能源，电力等。同时，安安总建议投资者关注高位资产的市场回调情况。

的确，有些业余投资者对行业分析不到位，市场走势把握不明确，容易跟风，那么对于这部分投资者来说，预测股票就是算命，闭眼买股票就像赌博。

【总结】

每个板块政策不同，估值体系不同，投资者结构不同，所以大家在选择板块时，要根据自身的情况、对板块和行业的了解程度、以及对风险的承受能力进行选择。

（投资有风险，入市需谨慎）

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