螺纹铁矿未来5年走势（螺纹钢新标背后的投资机会）

导言：钢材的强度，对于建筑物的强度至关重要。去年的2月6日，钢铁行业螺纹钢新的行业标准出炉，为了达到新国标的要求，需要添加足够的合金元素来满足，其中加钒法效果最好。于是，钒作为生产原料之一，其价格的大幅走高，但在新国标正式落地之后，钒价却一反常态，高位暴跌，并处于剧烈震荡之中钒价过山车式的大起大落，看似意料之外，但仔细盘点却在情理之中。今天，扑克君就为大家科普钒的起源、冶炼、钒矿的分布、钒的贸易等等....解读这场钒价背后的博弈。

本文作者章舟。如需转载，请联系扑克作者君（微信id：puoker）。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。

2017年以来，得益于新能源汽车的带动，小金属钴的涨幅在金属市场一时备受瞩目。实际上，几乎同步崛起的另一小金属涨幅更为惊人，只不过因应用领域不同，及体量相对较小，一直“低调暴涨”。它就是被称为“工业味精”的金属钒。

钢材的强度，对于建筑物的强度至关重要，人命关天，不可等闲视之。10年之前，那场震惊中外的汶川地震，就引发了各界对于建筑质量的关注。

【图】地震后暴露在外的钢筋

亡羊补牢，为时未晚。去年的2月6日，钢铁行业螺纹钢新的行业标准发布，具体实施的时间定为11月1日，也就是说，现在距离新规开始实施，已经过去了两个多月。

在新的行业标准中，新增加了金相组织的检验规定、宏观金相、截面维氏硬度、围观组织及检验方法，硬性禁止穿水工艺钢筋在市场流通，（所谓钢筋穿水工艺就是指钢筋通过轧后穿水来提高钢筋的韧性，来降低合金元素钒、锰的金属含量，已达到降低生产成本、增加经济效益的目的，通常穿水工艺成本较低，抗锈蚀能力较差，具有一定的安全隐患。）从而规范螺纹钢产品的标准化。

新标准的实施，直接禁止了强穿水钢筋的生产。为了达到新国标的要求，需要添加足够的合金元素来满足，目前业内有三种应对方法，分别是加钒、加铌和“添加硅锰 弱穿水”三种工艺。其中加钒法效果最好，但价格也最贵。

据市场价格研究机构美国阿格斯媒体公司测算，钒的市场价格去年11月暴涨至每磅29美元。虽然随后回落到每磅19.50美元，但仍然远高于今年初8.25美元的水平，而两年前的价格还不到5美元。这样算下来，近两年的钒价最高时大涨了5倍。今天扑克投资家就带大家盘点一下，“工业味精”的两年5倍之路。

1、钒的起源

钒（Vanadium），元素符号V，化学元素之一，原子序数为23。钒音译自英语Vanadium，其词根源于日耳曼神话中古日耳曼语的女神名字Vanadis。这名字源于钒有许多色彩鲜艳的化合物。

1801年西班牙矿物学家安德烈·曼纽尔·德·里奥在墨西哥城在一个铅矿中首先发现了钒，但他错误地以为他所发现的只不过是一种不纯的铬。直到1831年瑞典化学家尼尔斯·加布里埃尔·塞夫斯特瑞姆在与铁矿做试验时重新发现了钒。

同年弗里德里希·维勒证实了他的发现。到了1867年亨利·英弗尔德·罗斯科用氢气还原亚氯酸钒（III），首次得到了纯的金属钒，标志着钒元素的正式发现（化学上一般是以制得单质作为发现某种元素的标志）。

【图】北欧神话里的女神：凡娜迪丝

钒的化合物何以五彩缤纷？原来是化学原理变的戏法。

钒元素有四种化合价： 2、 3、 4、 5，并且这些价态特别容易相互转换，因而在水溶液中，它就很容易形成各种价态的金属离子水合物：[V(H2O)6]2 ，[V(H2O)6]3 ，[VO(H2O)5]2 ，VO3-，而且这些化合物都可以吸收一定波段的可见光，分别是淡紫色、绿色、蓝色和黄色，果然是女神元素，多姿多彩。

【图】钒的四种价态，分别具有四种不同的颜色

【图】鲜艳的钒铅矿（不是红宝石）

钒易于在各种价态相互切换的这种特性，让它成为很多重要化学反应的催化剂，比如高中化学课本中所学的接触法制硫酸，用的就是五氧化二钒做催化剂。

类似的，五氧化二钒还用做马来酸酐、邻苯二甲酸酐生产的催化剂。

【图】接触法制取硫酸的机理，五氧化二钒起到了催化剂的作用

2、钒的冶炼

1.生产金属钒的原料——V2O5

钒矿物有70多种，但单一的钒矿床很少，都是与别的矿共生。用作生产钒的原料有钒钛磁铁矿（含VO.4%～1.4%），铀钒矿（含V2O51.5%～2.0%），原油灰烬（含V2O520%～40%），含钒磷铁（含V3%～6%），废钒催化剂，生产氧化铝的残渣等。

这些原料含钒低，都需要用湿法冶金的方法，首先从这些原料中提取五氧化二钒，然后再将五氧化二钒冶炼成钒铁及钒添加剂。其中，钒钛磁铁精矿是生产钒的主要原料，世界钒产量的90%是用这种原料生产的。

从含钒的原料中提取V2O5，需要经过一系列复杂的物理化学过程。依据工艺流程的不同，可以将其分为传统法和新工艺法。

• （1）传统流程法

国内的传统提钒工艺多为食盐钠化焙烧工艺流程。工艺流程图见下方：

传统法的缺陷也是很明显的：生产过程中会产生大量有害气体，及富含大量盐分的废水。

随着国家有关部门对环保的要求日趋严格，传统的钒冶炼厂由于污染太大，钒转化率不高，在环境保护与经济效益欠佳的双重压力下而被迫关闭。为了解决环保方面的问题，可以加入食盐、碳酸钠或者硫酸钠等盐类作为焙烧添加剂进行提钒，也都取得了良好的效果，同时也减小了环境污染。

• （2）新工艺法

进入新世纪以来，国家对环保要求越来越严格，强制关闭了数百家规模小、环保不符合要求的提钒厂，同时也迫使各企业和投资方重视新工艺新技术的开发，研究采用污染少的新工艺投入运营，因而国内采用钠法焙烧工艺基本上被污染少的工艺淘汰。

特别值得指出的是，国内首创的双循环高效氧化提钒新工艺，创建了全新的在线循环新思路，突破了含钒页岩低价钒难以氧化转价的技术难关和环境瓶颈。工艺流程图如下：

本技术已经用于湖北省多家钒企，获得工业99级V2O5产品，钒回收率＞75%。含钒页岩是我国尚未有效开采和利用的钒矿资源。双循环高效氧化提钒工艺解决了当前我国含钒页岩提钒工艺中的重大关键技术难题，潜在经济效益巨大。

2.从V2O5到金属钒——钒的冶炼

正如本文开头指出的那样，绝大多数的钒是和铁作用生成钒铁合金，因而将V2O5还原成钒的反应，多数是和铁或者铁矿石共同在电炉中进行，这样无需进一步还原就能使用。

最早在完成这一步骤时是用碳做还原剂，但缺点在于，容易生成难以处理的碳化物，因而现在改用铝代替，或者是用硅铁做还原剂，并且加入生石灰（CaO）使得生成的二氧化硅结合成硅酸钙而除掉。

在合金钢中，钒的用量虽然很少，但对提高钢材的强度却至关重要，因而有“工业味精”的别称。其原理是和钢材中的碳生成了高强度的碳化物。

含钒的高强度合金钢广泛应用于输油/气管道、建筑、桥梁、钢轨等生产建设中。含钒高强度合金钢主要有：高强度低合金(HSLA)钢(综合)；HSLA钢板；HSLA型钢；HSLA带钢；先进高强度带钢；建筑用螺纹钢筋；高碳钢线材；钢轨；工具和模具钢等。

【图】港珠澳大桥，用的材料就是钒合金钢

3.纯钒的制取

用金属或碳将钒氧化物还原成金属钒的过程，为钒冶金流程的重要组成部分。主要有钙热还原、真空碳热还原、氯化物镁热还原和铝热还原四种还原方法，此外为了得到纯度更高的金属钒，还可以用电解的方法制取。

• （1）还原法

钙热还原：一种工业规模生产金属钒的方法。以V2O5或V2O3为原料，金属钙屑为还原剂。钙用量为理论量的60%。

V2O5 5Ca≒2V 5CaO 1620.07kJ

V2O3 3Ca≒2V 3CaO 683.24kJ

因系放热反应，反应开始后便停止加热。停止加热后温度会自动上升到2173K。生成的塑性金属钒块或钒粒用水洗去附着物，钒收率约74%。若在炉料中加铝时，钒收率可提高到82%～97．5%，但因钒含铝高而变脆。水洗后的钙热还原产品的典型杂质含量如表。

真空碳热还原：将V2O5粉与高纯碳粉混合均匀，加10%樟脑乙醚溶液或酒精，压块后放入真空碳阻炉或感应炉内。炉内真空压力到6.66×10-1Pa后，升温至1573K，保温2h。冷却后将反应产物破碎。根据第一次还原产物的组分再配入适量碳化钒或氧化钒进行二次还原。二次还原炉内的真空压力为2.66×10-2Pa，温度控制在1973～2023K之间，并保温一段时间。真空碳还原法所得金属钒的成分(质量分数m／%)为：钒99.5，氧0.05，氮0.01，碳0.1。钒收率可达98%～99%。

镁热还原：金属镁的纯度高，价格比钙低，反应生成的氯化镁比氯化钙易挥发，所以用镁还原比用钙还原更为合理。用镁还原，所得海绵钒的纯度为99.5%～99.6%，钒收率为96%。

铝热还原：德国采用铝热还原法生产粗金属钒。这种方法是将五氧化二钒和纯铝放在反应弹进行反应，生成钒铝合金。钒合金在2063K的高温和真空中脱铝，可制得含钒94%～97%的粗金属钒。

• （2）电解法

由于钒的金属性较强，因而不适宜在水溶液中电解，只能采用熔融盐电解。

以铝热还原法生产的金属钒作可溶性阳极，在LiCl-KCl-NaCl-VCl2熔盐体系中进行电解精炼。在电解槽工作温度893K、槽电压约0.3V、总电流为20-25A、阴极电流密度3200-3700A/dm2的电解条件下，可生产出纯度99.2%的金属钒。

在电解精炼前一般向槽内通入少量氯气，使电解质含有VCl2。电解槽充氩气密封，电解槽内的坩埚材料选用电桩电位较正的金属，如钼、镍等，阴极棒一般采用钼材。电解精炼产品经水洗涤，钒纯度可达99.5%-99.9%。这样纯度的钒可加工成材。电解精炼的阴极电流效率为88%-94%。电解精炼脱氧、脱硅效果最佳，铁、铝次之，除铬最难。

在精炼过程中，随着阳极钒的溶解，粗钒表面逐渐氧化和钝化，致使电流效率下降，产品质量变差，一般在阳极粗钒溶解30%以后需停炉处理。

4.总结——钒的产业链

从产业链来看，钒的产品分为初级产品、二级产品和三级产品。

初级产品包括含钒矿物，精矿、钒渣、报废的石油精炼的废催化剂和其他残渣。

二级产品包括五氧化二钒，广泛用于冶金、化工等行业，主要用于冶炼钒铁。用作合金添加剂，占五氧化二钒总消耗量的80%以上；也可用做化工生产的催化剂。

三级产品包括钒铁、钒铝合金、钼钒铝合金、硅锰钒铁合金及钒化合物，其中钒铁是最重要的钒材料，占钒消费量的85%。

不管是几级产品，其最初的源头都是钒矿。那么全世界的钒矿究竟是如何分布的呢？下面我们就一起了解一下。

3、钒的源头何处来？——盘点全世界的钒矿

1.全球钒矿分布

在自然界中，钒很难以单一体存在，主要与其他矿物形成共生矿或复合矿。目前发现的含钒矿物有70多种，但主要的矿物有以下3种：钒钛磁铁矿(世界上除美国从钾钒铀矿中提钒外,其他主要产钒国家中都从钒钛磁铁矿中提取钒)；钾钒铀矿(美国等地是这种矿物的主要产地)；石油伴生矿(这种矿寄生在原油中，中美洲国家拥有大量的石油伴生矿,这种资源已日益显示出其重要性)。现在已探明的钒资源储量的98%存于钒钛磁铁矿中，V2O5含量可达1.8%。

• 全球钒资源储量和产量

以钒钛磁铁矿角度来看，根据美国地质调查局数据显示，2017年全球已经探明的钒矿储量达到2000万吨，其中中国储量900万吨，占比45%。产量方面，2017年全球钒矿产量8万吨，其中中国钒矿产量4.3万吨，占比53.75%。目前全球钒矿市场主要贡献国为中国、俄罗斯和南非。三国产量占全球总产量90%。相比之下，2017年全球钢铁产量为16.89亿吨。全球钒矿一年的产量，还不到粗钢半个小时的产量，可见钒的稀有程度。

【表】2017年钒钛磁铁矿产储量和产量资料来源：美国地质调查局，立鼎产业研究中心

目前全世界储量最大的钒矿是南非的罗钒矿，位于该国布什维尔德钒矿床，超大型钒矿床。岩体长480千米，宽380千米，面积18.2万平方千米。赋存在杂岩体底部的钒钛磁铁矿层和岩颈中。底部的主磁铁矿层含钒最高，品位V2O51.4%～1.9%，整个矿床估计钒金属的资源量达5.6亿吨。

不过近年来，全世界在勘探钒矿资源方面取得了一系列进展。例如，正在澳大利亚Murchison推进的一个高品位钒矿项目，资源包括总量9280万吨，品位在0.96%的五氧化二钒；以及1.796亿吨，其品位在0.75%的五氧化二钒；而在北欧的芬兰，普尔苏伊特矿产公司（PURSUITMinerals）宣布，其在芬兰北部的科伊特莱宁（Koitelainen）项目经过对历史钻孔再分析发现高品位钒矿化，公司将继续进行评估，以找出可供下半年钻探验证的最佳区域。

【图】澳大利亚Murchison的钒矿资源项目

2.国内钒矿分布

中国钒资源很丰富，是全球钒资源储量大国。中国钒资源广泛分布于19个省市(区)，但主要集中在四川攀枝花地区和河北承德地区，尤其是攀枝花地区的钒资源最为丰富。

我国钒矿资源主要有两种形式，即钒钛磁铁矿和含钒石煤。最新勘查表明(国土资源部2013年数据)，仅攀枝花市境内钒钛磁铁矿保有储量达237.43亿吨，其中钒资源储量达1862万吨，居国内第一、世界第三。有“世界钒钛之都”的美誉。

攀枝花市建立较晚，只有50多年历史。1954年6月南京大学地质系教授许克勤带着师生在金沙江畔进行暑期找矿实习，他们在川滇交界的金沙江畔兰家火山一带，偶然发现了储量达数亿吨的钒钛磁铁巨型矿藏。

为开发攀枝花铁矿资源，着手组建城市，初名为攀枝花特区。1965年5月攀枝花特区改名为渡口市。1987年，渡口市更名为攀枝花市。也是全国唯一以花命名的城市。

此外，攀枝花也是一座移民城市，为了开发这里的矿产资源，数以万计的人从大江南北移居此地，成为攀枝花的第一代建设者。所以在这里你可以听到全国各地的方言口音，他们是这座城市的拓荒者和奠基人。

【图】攀枝花

【图】攀枝花周围矿产分布

3.变废为宝：从石煤中提取钒

除此以外，湖南、广西、甘肃，湖北等省份也有钒资源的分布。特别值得一提的是，中国还拥有丰富的石煤钒资源，属于低品位的含钒资源，

石煤是一种含碳少、发热值低的劣质无烟煤，又是一种低品位多金属共生矿。生成于古老地层中，由菌藻类等生物遗体在浅海、泻湖、海湾条件下经腐泥化作用和煤化作用转变而成。外观像石头，肉眼不易与石灰岩或碳页岩相区别，高灰分（一般大于60%）深变质的可燃有机矿物。

石煤钒矿的含钒量与世界非石煤钒矿资源总储量相当，含钒石煤主要分布在我国湖南、广西、湖北等省。石煤总储量618.8亿吨，其中已探明工业储量39亿吨，五氧化二钒含量大于0.5%的储量为7707.5万吨。

早在70年代初，在湖北杨家堡、浙江义乌等地就利用石煤土法提取五氧化二钒。在浙江、湖南、湖北等省都也建了—些提钒厂，进行小规模提钒生产。由于厂家众多、规模小、产能、产量不易统计，估计全国从石煤中提取的钒以金属钒计2.7万吨(2009年数据，折合五氧化二钒总量4.82万吨)，占据了钒产量的很大一部分。

除我国外，世界上其他国家在工业上开采利用石煤的尚不多见，因此石煤是我国的特色原料。在目前技术下，五氧化二钒品位达到0.8%以上的石煤才具有工业开采价值，约占石煤总储量的20%-30%，其可开采储量大于钒钛磁铁矿，因此，以石煤为原料生产钒制品在我国具有良好的发展前景。

4、钒的贸易

1. 钒需求的推手

我国 2016 年钒消费量占全球的 50%，特钢占比低，导致我国钒单耗仅为北美 41%、欧盟 59%，未来上升空间很大。

钒用于钢铁领域中的普通碳素钢（如螺纹钢）、高强合金钢、高合金钢及工具钢的占比分别为25%、30%、20%和15%。其中高强合金钢、高合金钢和工具钢均可归于特钢范畴，因此钒在特钢中的应用占比达65%，在普钢中的应用占比达25%。由于我国特钢产量占比明显偏低，导致钒单耗水平明显偏低，但未来这一切有望得到改善。

• （1）质检新规促使企业工艺转型，提升钒需求

正如本文开头所言，2018年2月6日国家标准化管理委员会以2018年第2号公告批准发布《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》，该标准编号为GB/T 1499.2-2018，将于2018年11月1日正式实施。而这一项规定，对国内钒的需求而言是重大利好。

（a.）该标准取消了335MPa级钢筋，增加了600MPa级钢筋，形成了400MPa、500MPa、600MPa强度系列级别。而钢筋的级别越高，需要添加的钒就越多。

（b.）该标准增加了金相组织检验规定及配套的宏观金相、截面维氏硬度、微观组织检验方法；增加金相组织检验要求及其配套检验方法，作为判定热轧钢筋和穿水钢筋的依据，可有效避免用穿水钢筋仿冒热轧钢筋。

这一质检方法标准执行后，强穿水工艺势必被淘汰，只能通过增加合金量来提高钢筋性能，其控轧控冷技术也要做出改进，合金量尤其是硅锰、钒用量将提高，来满足金相组织和维氏硬度的要求。

根据以上规定，从2018年11月1日起，钢筋穿水工艺将全部淘汰，升级为合金工艺。目前按照钒在钢铁行业中85%的用量（假设其中60%用于钢筋生产），则钒在钢筋中的含量仅有0.006%~0.008%，远低于高强钢筋中钒的理论含量。未来随着穿水工艺的淘汰，钒需求可增加超过10%，而另一方面高强度钢筋占比也会提升，钒需求进一步增加。

据统计，新规将为钒带来超过10%的需求增量，且随钢筋强度的提升钒需求将逐渐增加。据麦格理统计，中国钢企现在加入钢材中的钒含量通常只有北美钢企的一半左右，在这种背景下，接下来几年内全球市场对钒的总需求可能会上升25%。“加钒”替代传统工艺，每年仅螺纹钢对钒的需求即高达10.71万吨（以五氧化二钒计），这已经超过了2017年全年中国的钒产量。

• （2）限制钒渣进口，影响原料供给20%-30%

2017年12月31日开始，中国禁止4类24种固体废料的进口，其中就包括冶炼钢铁等所产生的含钒浮渣、熔渣、五氧化二钒。按比例换算，这影响每月2500吨五氧化二钒的原料供应，将导致相关钒制品产量降低。

到了2018年4月19日起，生态环境部发布了《关于调整<进口废物管理目录>的公告》，自 2018 年 12 月 31 日起，将“含铁大于 80%的冶炼钢铁产生的渣钢铁”从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》。2017年全国进口用于提钒的钢渣最多可生产钒制品（以五氧化二钒计）1.58 万吨，禁止钢渣进口将至多影响我国国内钒制品供给 19.63%，影响较为显著。

此外，其他需要钒的行业包括电池、化学、医学等行业。钒在合金中主要和钛组成重要的金属合金Ti-6Al-4V，用于飞机发动机、宇航船舱骨架、火箭发动机壳等。著名的波音787飞机，就大量采用了这种合金的材料。

除此以外，钒合金还应用于磁性材料、硬质合金、超导材料等领域。在化工中主要用于催化剂、陶瓷着色剂、显影剂、干燥剂及生产高纯氧化钒或钒铁的原料。

钒电池方面，以钒的氧化物形式作正极，电解液和电池使用寿命均长，制造成本低，是钒金属的另一个需求增长极，目前已经广泛用在储能领域。

2. 钒的供给高度垄断

钒——钢铁的工业味精：钒的主要产品形式有：五氧化二钒、三氧化二钒、钒铁、氮化钒等。据《华尔街日报》报道，全球市场中仅有14%的钒是直接从矿场开采的，其他基本上都是从铁矿石、煤炭以及铝的开采过程中获得的副产品。

其中，五氧化二钒和三氧化二钒是实际生产中最主要的氧化钒，他们是制取诸如钒铁、氮化钒和碳化钒等后续钒制品的主要原料。钒产品多作为冶金业的副产品生产。

世界范围内来看，钒在钢铁工业中的消耗量占其生产总量的85%，主要作为钢铁的添加剂。

作为合金元素和添加剂，钒也被誉为钢铁工业的“味精”。钒主要在炼钢中作为合金添加剂使用，还可作为有色合金的添加剂。一般钒铁含钒40%、60%和80%不等。

在钢中加入0.1%的钒，可提高钢的强度10%至20%，减轻钢结构重量15%至25%，并可以显著提高钢的硬度、强度、耐磨度、延展性以及钢的切削性能，常用于碳素钢、低合金钢强度钢、高合金钢、工具钢和铸铁的生产。

我国钒产品也主要应用于钢铁行业，因此，钢铁工业的发展变化对钒的需求至关重要。我国钢铁行业对钒的需求达到总需求的85%，有色金属合金行业需求约占10%。

全球已知的钒产量有98%产于钒钛磁铁矿中，因此，钒产品生产也主要集中在南非、俄罗斯和中国等含钒磁铁矿资源比较丰富的国家。目前，全球钒资源可采储量合计1400万吨，其中中国占37%、俄罗斯35%，南非25%、其他3%。

正如前文所言，我国钒产品的生产原料钒钛磁铁矿集中在四川，攀钢是钒钛磁铁矿主要生产企业。

5、从一飞冲天，到飞流直下：钒价的进击之路

自从2015年末，大宗商品原材料价格触底反弹以来，在这几年的时间里，对于涨价早就是习以为常，价格上涨数倍的原材料，放眼望去比比皆是。但是，钒价的走势确是悄无声息地上涨：一度进入暴力拉涨模式，每天1-2万/吨的涨幅都已经跟不上它飙升的节奏和速度。最高涨幅一度达到10多倍。虽然近期有所回调，但近两年来，钒的涨幅依然让人惊叹不已。

1. 钒价没有最高，只有更高？

在2015年年末的时候，钒价创下2003年以来的新低。在钒系列的三种主要产品中，五氧化二钒价格在3万/吨的水平，钒铁价格在4万/吨，钒氮合金价格在5.6万/吨。随后便开启了反弹回升之路，

至今年10月初，目前钒铁价格多数都已经上调至38.5万元/吨以上，高位价格在40万元/吨的水平，部分报价甚至在41-42万元/吨；而钒氮合金价格仍是一马当先，充当“带头大哥”的角色，多数价格都已经上调至55万元/吨以上，高位价格在59-60万元/吨，不少报价都在62万元/吨乃至更高的水平。

【图】钒制品价格（截至2018年10月上旬）

但正如没有只涨不跌的股票一样，从去年11月开始，钒价一改此前暴涨的势头，转而掉头向下。并且大跌发生的时机，是在钒市最看好的钢筋新标准正式执行后，直到当前都没有起色。

为何新钢筋标准明明是利好，却反而变成了利空呢？这里面一定大有名堂。

2. 钒价格大起大落，原因何在？

2015年年末至今，钒系产品价格虽然有曲折，近期又大幅回调，但总体看来，依旧处于上涨区间，逻辑可以总结为以下三点：

• （1）淘汰过剩产能

质检总局严查螺纹钢质量，导致螺纹钢中掺钒量上升，这提高钒的用量0.002%-0.005%，预计将提升钒需求11%；同时，替代品铌供给不充裕也是原因之一。而铌价之所以未涨，主要是巴西冶金矿产公司垄断了全球约80%的铌供给，且坚持价格稳定策略。

• （2）环保限产

冶炼行业属于高耗能，高污染行业，因而在历次环保行动中都属于重点打击的对象。2017年6月份开始，全国环保加码，特别是对攀枝花五氧化二钒主产地的大规模环保停产，导致行业供给不足，涨价也就顺理成章了。

• （3）原材料供应下降

2017年7月份开始，中国限制24种固体废物进口，将影响大量原材料钒渣的进口，这显然为钒价的上涨火上浇油。

由于以上种种突发性因素叠加到一起，由此导致钒价此前出现直线飙涨走势，接连刷新2008年以来的新高点，真可谓是暴力拉涨，疯狂上涨，任何言语都不足以形容这种走势。虽然涨势感觉有些离谱，不禁让人联想到有炒作资金兴风作浪，不过综合各方面因素来看，此前价格上涨的主要推力还是来源于钒供应的缺口。

不过本月以来，钒价大幅回调，从最高的34美元，一路下探至19.80美元；这背后部分原因有很多，从钢材需求来看，在于天气渐寒，北方建筑市场开工率降低，下游钢材市场进入淡季，终端需求萎缩。此外临近年底，钢材成交下降，钢厂利润受到压制，受下游钢市需求减弱、钢厂进一步减少钒原料采购，都对钒价起了抑制作用。

但仅仅这些因素，似乎还不足以解释钒这一轮下跌背后的推手。

新标落地，钒价何以不涨反跌？

事实上，新钢筋标准在执行前，已经刺激了一拨上涨行情，说明价格已经充分反映了对新标准的预期。新标喊得很火热，大多数还是考虑成本问题，能放就先割一边。特别是小型钢厂只有部分实施转型，更多的是“擦边球”操作。

可以看到，在假设今年后两个月螺纹钢月均产量与近几个月保持稳定，均为1750万吨的情况下，乐观、中性和悲观情况下带来的50#钒铁增量需求分别为8050吨/月、5688吨/月和3675吨/月。若以四川地区2017年至今的50#钒铁平均市场价格16万元/吨计算，在三种情景下，每吨螺纹因50#钒铁用量增加带来的平均成本分别为73.6元、52元和33.6元。这都是实实在在的真金白银，最后都是要转嫁给企业的成本压力，对于资金不充分的企业而言更是一笔额外的负担。

所以，从以上的成本分析基础上，加上传统淡季的拖累，在检测及监管机制并不完善的情况下，钢企未来的选择可能还是以低成本的加工方式运行，自然作为原材料的钒，随之走弱也就不足为奇了。还是那句老话，利好一旦出尽就变成了利空，出来混，迟早是要还的。

3. 钒价未来怎么走？

从供给来看，由于此前钒的价格过低，矿场直接开采的动力有限。不过在当前价格显著走高的情况下，矿场开采的积极性也明显提升，一些小矿场也开始加入。例如，美国著名的能源公司Energy Fuels打算开始从其位于犹他州的矿场搜集此前被遗弃的钒，不仅如此，这家矿场还计划重新检视此前一些已经关闭的旧矿场，以便寻找钒。

螺纹钢新国标的实施，已经导致生产成本上扬，钒作为生产原料之一，其价格的大幅走高，势必对钢铁厂商进一步带来成本压力。不过这一点或许目前还不用过于担忧。

中短期来看，新国标提高了钢铁生产企业的成本，不过国内部分龙头公司针对新国标提前做了合金的战略储备，在低价时做了大量采购，虽然螺纹钢平均成本中枢有一定上移，但龙头公司将拥有更大比较优势。

从供需两端看，在建材新规公布之后，受到传统淡季的影响，以及市场对于新规能否不打折扣推行尚不确定，钒价高位回落，并处于剧烈震荡之中，反映出市场的疑虑情绪依然较重，短期内钒价要想再回高点难度较大。

但不管怎么说，目前钒的供需矛盾突出，利好基本面并未改变：钒将充分受益于螺纹钢新国标的强制推行，以及我国禁止进口提钒钢渣的产业政策，钒供需格局将明显改善，钒价格或继续维持高位运行，钒行业或迎来发展良机。

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