一季度经济观察线（砥砺奋进逆风而上）

富二家昨天23岁生日，收到了很多客官的祝福，富二感受到了客官满满的爱。23岁的富二，想要更勤奋地分享干货来表达对大家的感激，你们的支持是我们最大的动力。今天富二来和大家汇报下一季度业绩，海通证券发布的2022年一季度的基金成绩单已新鲜出炉了，富二迫不及待要跟客官们分享最新信息。

2022年的首个季度，受到国际地缘政治、疫情等因素的冲击，资本市场震荡，一切都不那么容易。一季度，哪些基金经理逆风而行，业绩依然领先于同业？一季度的最新成绩单，富二已整理，请看下图。这里先对于多次上榜的产品和大家后台问得多的产品，文章内咱详细唠唠。

基金经理：朱少醒

上榜基金：

富国天惠精选成长A（LOF）

富国“顶流”就不用富二多介绍了吧，朱少醒“唯一”在管产品富国天惠精选成长也是咱们员工常年的“心头肉”。选股方面，他认为三个方面的素质最为关键：一是行业和上市公司“基因”、二是公司治理结构、三是公司管理。秉承“三段论”选股方法：以业绩为主线，沿着行业龙头、绩优个股的阶段性行情进行布局；标的的“业绩”与“估值”的匹配性将是最好的安全边际；偏爱公司治理结构完善、管理层优秀的企业，以3年增长为选股核心，换手率极低。

其管理的富国天惠精选成长A（LOF）近10年收益率340.12%，同期业绩比较基准收益率为62.88%，同类排名前10%（5/60）。

展望市场后续表现，朱少醒认为需要认真思考后新冠时期的投资应对。未来较长一段时间内，全球经济将和新冠共存。同时国内实体增长减速的压力显现，宏观经营环境复杂。经过 2021 年的分化行情，除高景气的新能源板块，市场整体的估值有所回落。部分经历过多一年考验的核心资产公司估值已经相对合理。过去一年中小盘 资产整体估值提升幅度也不大，翻石头选股的环境依然友好。除了甄选优质的公司之外，估值考量变得更加重要。优质公司并不简单等同于耳熟能详的明星公司。理性的长期投资者应该做的是以合理的价格耐心收集前景远大的优秀公司的股票，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归。朱少醒相信，只要在细分策略里面做到极致优秀，在一个比较长的时间维度里面，一定能给客户创造价值。

基金经理：杨栋

上榜基金：

富国清洁能源产业A

富国低碳新经济A

富二家不缺低调努力的基金经理，杨栋就是鲜有露面，但踏实、勤奋的代表之一。作为纯粹“富国投研基因”的基金经理，杨栋自2011年加入富国基金后完整职业生涯皆在富国，研究员期间主要负责电气设备、新能源、环保行业等领域的研究；2015年起任基金经理，现管理富国低碳新经济、富国清洁能源产业等基金。他的投资风格是：淡化择时、精选个股、均衡配置，他相信风险收益比是投资决策中的核心指标，不超配单一行业，不追逐热点，致力于获取不依赖市场风格的长期回报。

其代表作富国清洁能源产业A近1年收益率23.89%，同期业绩比较基准收益率为21.77%，同类排名前10%（87/1742）。富国低碳新经济A近3年收益率为109.82%，同期业绩比较基准收益率为8.77%，获得超1倍的超额收益，同类排名前10%（78/528）；近5年收益率为162.69%，同期业绩比较基准收益率为13.98%，同类排名前10%（24/388）。

展望后市，杨栋认为国内外的不确定性都比较高。在货币宽松的背景下，无风险利率进一步下降。企业盈利在 “稳增长”的政策落地下，有望超预期。风险偏好的变化较为复杂，但在美债收 益率冲高、疫情的反复扰动下，并不乐观。但经济转型的背景下，结构型的产业机会依然显著。资管新规过渡期结束，居民财富向权益市场的迁移趋势依然在螺旋式推进。中国的综合国力，在各个领域的竞争力都在持续提升。他表示，依然对国内证券市场保持长期乐观的态度，继续看好清洁能源、军工、科技、医药、优质周期成长股的投资机会。

基金经理：孙彬

上榜基金：

富国价值优势

富二家的老粉一定对孙彬这个名字很熟悉，作为员工自购人气最高的基金经理，孙彬的实力一直以来都受到了自家人的力挺。10年从业经历，近3年基金管理经验，2016年7月加入富国基金，2019年5月起任富国价值优势基金经理，现任富国价值优势、富国新机遇、富国新活力、富国融享18个月定开等基金的基金经理。孙彬的踏实离不开他深入的调研，同事们都戏称他为“核酸大户”，疫情也不能阻止他深度挖掘个股的步伐。作为妥妥的价值风格，孙彬善于从有长期β的行业出发，通过精选符合未来经济发展方向、具备独特核心竞争力、具有良好公司治理结构以及有着可持续的盈利模式的个股，追求长期稳定的超额收益。

他的价值风格也毫无疑问体现在了他的管理业绩上。他的代表作富国价值优势近2年、近3年、近5年业绩排名都在同类前10%。其中，近2年、近3年、近5年收益率分别为94.64%、147.81%、200.29%，同期业绩比较基准收益率分别为13.41%、9.09%、14.35%，中长期超额收益显著。

展望后市，孙彬认为，国际宏观的不确定性仍然是今年的隐忧。但从估值位置看，除了电气设备、半导体等板块外，大部分行业的估值均处于合理甚至低估的位置。我们认为权益资产的持有周期应该以三年以上的维度来看，站在现在的时间点，也是权益资产估值合适的配置点，将继续看好估值更为合理的板块。孙彬认为，主要的投资机会将来源于选股的阿尔法而非行业性的贝塔。

基金经理：张峰、宁君

上榜基金：

富国沪港深业绩驱动A

作为“港股老大哥”，富国基金总经理助理、富国海外权益投资部总经理张峰，深耕海内外近21年，拥有全球化视野。曾任摩根士丹利研究部助理，里昂证券股票分析员，摩根大通执行董事，美林证券高级董事，现任富国中国中小盘、富国民裕沪港深精选等产品的基金经理。自2009年加入富国基金，张峰总一手创建了富国海外权益投资团队，从无到有，目前富国港股团队共管理数百亿规模（数据来源：基金定期报告，截至2021-12-31），是市场上海外资产管理规模最大的港股团队之一。

富二家的“港股一姐”宁君，你也一定不陌生。清华大学金融硕士，富国海外权益投资部副总监兼高级QDII基金经理，拥有超10年证券从业经历，近5年基金管理经验。

宁君的投资理念正如其人，很是朴素：投资能长大的好公司，即优质成长股。因为能持续进行价值创造的公司，也将是基金组合中α的可靠来源。为了找到这些“能够长大的公司”，宁君将精力投入对于企业核心竞争力的评估，重视收入和利润增长、现金流与业绩增长的匹配度等定量指标，结合企业成长空间、公司治理、商业模式持续性等定性因素，挖掘有成长性和护城河的公司。宁君的能力圈覆盖了港股市场中的医药、消费和科技板块；并且，得益于从研究员阶段养成的良好习惯，能力范围仍在持续拓展。这样努力又有能力的女神有谁不爱？

张峰和宁君共同管理的富国沪港深业绩驱动A近2年收益率为37.80%，同期业绩比较基准收益率为-4.07%，获得41.87%的超额收益，同类排名第1位。

对于市场后续表现，张峰、宁君认为，经过2020年的大放水市场普涨行情和2021年的资金向少数优秀赛道集中后，整体市场的估值仍然不算便宜。由于美国CPI位于高位和美联储的鹰派政策，全球的流动性环境不太乐观。好在中国已经通过提前收缩流动性为后面的放松留出了政策空间，国内的流动性环境对股市有所支撑。预计2022年市场波动会比较大，个股的分化也会不小。乐观的方面是，中国具有完整的产业结构，在很多领域依然有很大的国产替代和集中度提升空间，自身成长性好的优质公司一定会穿越宏观和流动性的周期，中国股票市场长期来看依然具备良好的投资价值。

基金经理：厉叶淼

上榜基金：

富国天瑞强势精选

作为“天”字辈经典产品的传承人，厉叶淼务实的性格加上富国“靠谱”文化的熏陶，让他在近7年的基金管理经验中不断迭代投资理念，形成了成熟的投资框架。他从大类资产配置、行业配置、个股选择和风险控制四个维度进行组合构建，从产业空间，商业模式，竞争格局，管理层，价格，景气度六个维度进行选股，至今已将能力圈拓展至医药、消费、电子、新能源车、化工等多个领域，他相信，和优秀的公司在一起，赚长期业绩成长的钱。

其代表作富国天瑞强势精选近10年收益率为322.64%，同期业绩比较基准收益率为48.81%，获得近3倍的超额收益，同类排名前10%（6/60）。

展望后市，厉叶淼认为，预计全球经济会继续复苏。在海外供需错配以及全球碳中和的大背景下，很多能源、资源品价格上涨，给全球范围带来了通胀压力。但国内方面我们也看到了积极的应对措施。2022年政府经济工作的中心是经济稳增长，我们已经看到地产、消费、新旧基建等领域稳增长政策陆续出台，央行也在1月开始释放流动性；相信在政策落地一段时间后，稳增长将会出现一定效果。除稳增长外，仍能发现诸多产业存在着机会，比如：新能源汽车的销量仍将实现较高增长，智能汽车产业则如旭日东升，光伏产业在硅料价格下跌后实现快速放量，生猪养殖行业在2022年将迎来基本面触底回升，消费与出行产业亦有可能在后疫情时代实现复苏，等等。

他也在年报中提到，自己将继续保持自我进化的心境，并基于过去多年总结的模型进行选股，根据产业基本面和市场的变化调整组合，努力为持有人获取可持续的合理回报。

基金经理：张啸伟

上榜基金：

富国美丽中国A

富国天合稳健优选

又是一位实力派，作为富二家的稳健风格代表选手，张啸伟的名字时常出现在各类平台的推荐榜中。化工行业研究员出身的张啸伟可以说是继承了富国“长跑”基因的选手，坚持相对价值投资，通过自下而上选股，在严控回撤的同时追求长期稳健收益。具体到投资方法上，操作上注重行业和结构的均衡，以中长期集中持股，通过深度研究去赚取超额收益，组合配置为金字塔结构，进可攻、退可守，并注重控制回撤，坚持相对价值，执着于在长跑中胜出。

其代表作富国美丽中国A近5年收益率154.92%，同期业绩比较基准收益率为18.15%，同类排名前10%（30/388）。富国天合稳健优选近10年收益率为477.00%，同期业绩比较基准收益率为67.62%，同类排名前10%（14/259）。

展望后市，张啸伟认为，海外宽松政策的退出节奏以及国内信用扩张的具体抓手成为重要的宏观变量。根据以上的宏观变量，将提高组合的估值权重，从稳增长中找寻景气变化的脉络和线索，同时，他认为自下而上看未来中国可能会涌现出足够多有竞争力的龙头公司引领经济的高质量发展，而找寻具有上述特点的高质量公司将是一项长期工作。未来，将坚持行业和风格的适度均衡，平衡好个股的质量，景气和估值，力争为持有人创造长期回报。

基金经理：黄纪亮

上榜基金：

富国强回报A

富国信用债A

富国天利增长债券

黄纪亮也是富二家极具个人魅力的基金经理。他的魅力远不止投资业绩好，还在于其全面发展。2019年6月，黄纪亮荣获“陆家嘴金融城十大杰出青年”称号（唯一的公募从业者）。2019年11月，荣获中共上海市委组织部颁发的“2019年上海青年金才”称号。2020年3月，被列入上海市级的“2019年上海市青年拔尖人才开发计划”。

现任富国基金总经理助理、固定收益投资部总经理、固定收益策略研究部总经理、高级固定收益基金经理的他，有14年证券从业经历，9年基金管理经历。曾任国泰君安证券债券研究员，2012年11月加入富国基金，历任债券研究员、固定收益基金经理、固定收益投资副总监；2013年2月起任基金经理，现任10只债券基金的基金经理，管理规模超753亿元。（数据来源：基金定期报告，截至2021.12.31）黄纪亮的投资理念是：追求稳健收益，以及风险调整后的收益最大化。

其代表作富国强回报A、富国信用债A、富国天利增长债券近1、2、3年业绩均排名同类前1/3。其中，富国强回报A近1、2、3年收益率分别为5.18%、7.82%、16.73%，同期业绩比较基准收益率分别为3.16%、6.41%、9.80%；其和吕春杰共同管理的富国信用债A近1、2、3年收益率分别为4.66%、7.14%、13.77%，同期业绩比较基准收益率分别为1.20%、-1.20%、0.38%；富国天利增长债券近1、2、3年收益率分别为5.43%、8.87%、16.00%，同期业绩比较基准收益率分别为5.60%、5.87%、13.12%。均获得了超越基准的不错收益。

展望后市，黄纪亮认为，年初国内经济依然承压，但政策也有望更多发力。一方面货币政策发挥总量和结构双重功能，流动性或维持充裕，另一方面稳定宏观经济大盘的要求，意味着基建或将托底增长、地产政策也会适度调整兼顾促进良性循环，此外，疫情与防控政策也将影响经济走势。预计全年或将经历从政策发力到经济企稳的切换过程，海外则面临货币边际收紧的环境，因此支撑和扰动债市行情的因素并存，2022年债券利率或呈现震荡走势，需把握阶段行情。

注1：排名相关数据来自海通证券-基金业绩排行榜，基准数据来自wind，截至2022年3月31日，同类指纯债债券型。富国强回报A成立于2013年1月29日，自2017至2021完整会计年度业绩及比较基准(同期中国人民银行公布的两年期定期存款基准利率(税后) 1%)收益率分别为：2017年1.51%(3.14%)，2018年9.66%(3.14%)，2019年8.06%(3.14%)，2020年3.95%(3.15%)，2021年5.91%(3.14%)。最近5年基金经理变动情况：黄纪亮自2013年2月至今任基金经理。以上富国强回报数据描述对象均为富国强回报A类。数据来源于基金定期报告，截至2021-12-31。

注2：排名相关数据来自海通证券-基金业绩排行榜，基准数据来自wind，截至2022年3月31日，同类指纯债债券型。富国信用债A成立于2013年6月25日，自2016至2020完整会计年度及2021年上半年业绩及比较基准(中债企业债总全价指数)收益率分别为：2016年2.74%(-7.89%)，2017年1.7%(-9.84%)，2018年7.75%(2.35%)，2019年5.66%(1.13%)，2020年3.07%(-1.17%)，2021上半年2.81%(0.22%)。最近5年基金经理变动情况：黄纪亮自2014年6月至今任基金经理。以上富国信用债数据描述对象均为富国信用债A类。数据来源于基金定期报告，截至2021-12-31。

注3：排名相关数据来自海通证券-基金业绩排行榜，基准数据来自wind，截至2022年3月31日，同类指准债债券型。富国天利增长债券成立于2003年12月2日，自2016至2020完整会计年度及2021年上半年业绩及比较基准(中国债券总指数)收益率分别为：2016年2.91%(1.30%)，2017年0.88%(-1.19%)，2018年7.45%(9.63%)，2019年7.09%(4.36%)，2020年4.10%(3.07%)，2021上半年3.10%(2.09%)。最近5年基金经理变动情况：黄纪亮自2014年3月至今任基金经理。数据来源于基金定期报告，截至2021-12-31。

基金经理：武磊

上榜基金：

富国泓利纯债A

富国鼎利三个月定开债

富国新天锋（LOF）

纯债投研出身的武磊，有10年证券从业经历，5年基金管理经验。自2016年12月加入富国基金，2017年3月起先后任多只债券基金的基金经理。现任富国基金固定收益投资部总监助理，在管基金10只，管理基金的总资产规模达381亿元。（数据来源：Wind，截至2021年12月31日）

武磊善于将自上而下的宏观研究和自下而上精选个券相结合，深入研究的同时也注重组合的分散度，严控风险，投资风格“稳健”。

其代表作富国泓利纯债A、富国鼎利三个月定开债、富国新天锋（LOF）近1、2、3年业绩均排名同类前1/3。其中，富国泓利纯债A（004920）和富国新天锋（LOF）（161019）在刚公布不久的根据基金年报整理的受FOF基金青睐的固收产品中也是榜上有名。富国泓利纯债A近1、2、3年收益率分别为4.64%、7.38%、13.48%，同期业绩比较基准收益率分别为4.61%、5.99%、11.92%；富国鼎利三个月定开债近1、2、3年收益率分别为4.44%、7.77%、13.13%，同期业绩比较基准收益率分别为4.61%、5.99%、11.92%；富国新天锋（LOF）近1、2、3年收益率分别为5.25%、8.50%、15.76%，同期业绩比较基准收益率分别为4.96%、6.32%、12.75%。

展望后市，武磊认为，2022年上半年，“需求收缩、供给冲击、预期转弱”带来的经济惯性下行压力依然存在，政策总体将保持宽松，“宽货币”和“宽信用”都不会缺席。在 “宽货币”的背景下，债券市场面临的风险不大，且不排除会有进一步降准降息操作，收益率依然有下行机会。但“宽信用”也是政策努力的方向，随着信贷重回扩张、融资逐渐企稳，尤其是房地产政策有所转暖后，经济企稳回升的概率也在增加，债券市场会面临更多的不利扰动因素，在收益率下行后波动有可能加大。而转债市场估值水平依然偏高，虽然结构性机会可能依然会存在，但波动难免会加大。具体到投资上，组合涉及的纯债部分将侧重个券精选配置、灵活调整久期和杠杆，转债方面暂持谨慎态度，等待估值水平更加合理后的投资机会，力争为持有人获得长期可持续的投资回报。

注1：排名相关数据来自海通证券-基金业绩排行榜，基准数据来自wind，截至2022年3月31日，同类指纯债债券型。富国泓利纯债A成立于2017年7月25日，自2018至2020完整会计年度及2021年上半年业绩及比较基准(中债综合财富(总值)指数收益率*90% 1年期定期存款利率(税后)*10%)收益率分别为：2018年8.6%(7.53%)，2019年5.6%(4.28%)，2020年3.58%(2.83%)，2021上半年2.39%(2%)。历任基金经理变动情况：钟智伦自2017年7月至2019年2月任基金经理，武磊自2017年7月至今任基金经理。以上富国泓利纯债数据描述对象均为富国泓利纯债A类。数据来源于基金定期报告，截至2021-12-31。

注2：排名相关数据来自海通证券-基金业绩排行榜，基准数据来自wind，截至2022年3月31日，同类指纯债债券型。富国鼎利三个月定开债成立于2017年6月28日，自2018至2020完整会计年度及2021年上半年业绩及比较基准(中债综合财富(总值)指数收益率*90% 1年期定期存款利率(税后)*10%)收益率分别为：2018年4.23%(7.53%)，2019年5.26%(4.28%)，2020年3.87%(2.83%)，2021上半年2.19%(2%)。历任基金经理变动情况：钟智伦自2017年6月至2018年7月任基金经理，黄纪亮自2018年4月至2021年7月任基金经理，武磊自2017年6月至今任基金经理。数据来源于基金定期报告，截至2021-12-31。

注3：排名相关数据来自海通证券-基金业绩排行榜，基准数据来自wind，截至2022年3月31日，同类指准债债券型。富国新天锋成立于2012年5月7日，自2016至2020完整会计年度及2021年上半年业绩及比较基准(中债综合指数)收益率分别为：2016年3.04%(1.85%)，2017年1.62%(0.24%)，2018年2.92%(8.22%)，2019年9.41%(4.59%)，2020年4.45%(2.98%)，2021上半年3.10%(2.14%)。最近5年基金经理变动情况：郑迎迎自2015年4月至2017年3月任基金经理，钟智伦自2017年9月至2019年3月任基金经理，武磊自2018年7月至今任基金经理。数据来源于基金定期报告，截至2021-12-31。

基金经理：陈斯扬

上榜基金：

富国兴利增强

富国宝利增强

使用纯量化方法管理二级债基，陈斯扬也算管理固收产品的基金经理中的少数派。他有超9年证券从业经历，近4年基金管理经验。2016年10月加入富国基金，现任富国量化投资部基金经理，现管理富国丰利增强、富国宝利增强和富国兴利增强这三只基金。

在陈斯扬的组合管理中，股票和转债部分基于多因子模型增强，同时通过股债搭配平滑单一资产风险，降低组合整体波动。

其代表作富国兴利增强和富国宝利增强近1、2、3年业绩均排名同类前1/3。其中，富国兴利增强近1、2、3年收益率分别为7.64%、31.80%、37.63%，同期业绩比较基准收益率分别为0.13%、1.96%、4.14%；富国宝利增强近1、2、3年收益率分别为4.64%、14.78%、17.85%，同期业绩比较基准收益率分别为0.13%、1.96%、4.14%。

展望后市，陈斯扬认为，组合管理仍将维持既定的策略，即股票部分维持指数增强的配置、可转债部分维持因子选股的配置、纯债部分以流动性管理为主、交易为辅的策略。目前而言，可转债市场或许仍将是今年最大的挑战。随着转债市场的扩容，这一领域吸引了前所未有的新增资金，也带来了市场当前整体的极高估值。面对考验，将保持谦逊，努力研究，力争为投资者继续创造良好的回报。

注1：排名相关数据来自海通证券-基金业绩排行榜，基准数据来自wind，截至2022年3月31日，同类指偏债债券型。富国兴利增强成立于2017年9月20日，自2018至2020完整会计年度及2021年上半年业绩及比较基准(中债综合全价指数收益率*90% 沪深300指数收益率*10%)收益率分别为：2018年0.58%(1.51%)，2019年8.52%(4.53%)，2020年23.56%(2.62%)，2021上半年9.02%(0.70%)。历任基金经理变动情况：黄纪亮自2017年2月至2019年8月任基金经理，王乐乐自2017年10月至2020年1月任基金经理，陈斯扬自2018年4月至今任基金经理。数据来源于基金定期报告，截至2021-12-31。

注2：排名相关数据来自海通证券-基金业绩排行榜，基准数据来自wind，截至2022年3月31日，同类指偏债债券型。富国宝利增强成立于2018年2月8日，自2019至2020完整会计年度及2021年上半年业绩及比较基准(中债综合全价指数收益率*90% 沪深300指数收益率*10%)收益率分别为：2019年10.57%(4.53%)，2020年8.19%(2.62%)，2021上半年4.72%(0.70%)。历任基金经理变动情况：钟智伦自2018年2月至2019年3月任基金经理，陈斯扬自2018年3月至今任基金经理。数据来源于基金定期报告，截至2021-12-31。

结尾

最近上海疫情形势牵动着大家的心，富二也收到了许多客官问候，感谢大家如家人一般的陪伴。相信疫情会过去，投资也将在挑战中寻找机遇，在长期中收获时间的价值。

注：基金经理观点来自基金定期报告，截至2021-12-31。基金经理观点仅代表个人看法，不作投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

投资有风险，基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益，过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

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