铝影响信号（突发扰动是否按下了暂停键）

观点小结

核心观点：中性短期云南电解铝厂事故尚可支撑铝价，但国内消费端复工仍较为缓慢，铝价进一步上行或仍有阻碍。

冶炼利润：偏空上周国内电解铝利润达到2100元/吨，环比下降。

现货升贴水：中性A00铝升贴水：贴水0-30元/吨，环比上周收窄。

铝型材开工率：偏空铝型材企业周度开工率62.5％，环比上升，仍处于季节性偏低位置。

铝板带开工率：中性铝板带企业周度开工率81％，环比持平。

铝线缆开工率：中性铝线缆企业周度开工率55.4％，环比上升，仍处于季节性偏低位置。

国内库存：偏多本周电解铝社会库存下降1.9万吨至98.4万吨。

铝棒库存：偏空本周铝棒社会库存增加0.04万吨至13.91万吨。

进口利润：偏多电解铝进口利润为-2066元/吨。

LME库存：偏多上周LME铝库存下降3.2万吨至53.98万吨。

平衡&展望

上周总结：根据4月最新产量，相较3月底的排产计划减少1.2万吨，上周五云南地区某电解铝工厂突发事件导致工厂停工，基于工厂当前的运行产能，假设从事发当日至月底工厂都将停产，我们在5月的产量中下调了1.72万吨产量。基于当前供需格局，短期内需要考察铝行业平均利润是否有强支撑，一方面电耗成本有所回落，同时南方雨季效应显现；另一方面，国内的消费仍未有强劲恢复。短期云南电解铝厂事故尚可支撑铝价，但国内消费端复工仍较为缓慢，铝价进一步上行或仍有阻碍。

氧化铝市场内强外弱

接连下挫后 铝价止跌回升

上周铝价止跌企稳，周内沪铝主力合约开于19880元/吨，周内高点20425元/吨，低点19540元/吨，收于20305元/吨，周涨幅0.2％。上周伦铝开于2850美元/吨，收于2829美元/吨，周跌幅0.19％。

结构上看，LME铝0-3贴水收窄至27.5美元/吨。

数据来源：紫金天风期货风云

氧化铝价格整体持稳 短期内西南或有压力

上周国内氧化铝市场相对稳定，烧碱价格环比基本持平前一周，但仍高于历史同期。

河南地区氧化铝价格环比小幅上涨，主要是受当地疫情对物流运输的影响；

山西、山东等地区疫情对物流的影响环比月初有所好转。

西南地区电解铝复产产能维持高位，支撑氧化铝价格持稳运行。

上周云南某厂突发事故影响当地氧化铝需求，叠加博赛万州氧化铝厂产品逐步流入市场，或短期影响氧化铝价格。

数据来源：紫金天风期货风云

海外氧化铝价格持续下挫

上周西澳FOB氧化铝价格继续下跌至365美元/吨，折合人民币到岸价格为3341元/吨，较国内氧化铝现货均价高325元/吨，进口亏损进一步收窄。

短期国内氧化铝供应物流运输逐步恢复正常，且南方有新投产的增量，而需求端稳步复产中意外频发，国内氧化铝进口需求预计将环比走弱。

数据来源：紫金天风期货风云

铝企成本下降，沪伦比值上修

能耗成本下行 铝企利润探低回升

上周，国内电解铝利润探低回升，经历了电解铝期货价格几波接连下跌之后，国内电解铝平均行业利润达到1700元/吨附近，接近去年年底的利润水平。

上周国内平均电力价格环比下跌4.3％，电解铝企业平均利润进一步回升至2100元/吨附近。

短期来看云南电解铝厂事故短暂支撑铝价，但国内消费端复工仍较为缓慢，铝价进一步上行或仍有阻碍。

数据来源：紫金天风期货风云

沪伦比值上修 周度进口少量增加

上周电解铝沪伦比值显著上修，电解铝进口盈亏进一步收窄，但距离进口窗口开启仍有一定距离。观察周度电解铝进口情况，可以看到上周进口量环比之前有所增长。

北美及欧洲地区出口亏损依然维持低位，整体小幅收窄，日本地区出口亏损持稳。主因欧美进口premium进一步攀升，尤其北美地区现货升水依然维持高位。

数据来源：紫金天风期货风云

低位补货增加，下游开工艰难

加工企业缓慢复工 低位采购意愿好转

上周，铝下游龙头加工企业开工率环比上升1.3％至58.6％。

铝型材及再生铝合金企业开工率环比小幅好转，其他铝下游加工企业开工环比持平或走弱。

分版块而言：部分铝型材停产企业陆续开始复工，但物流运输情况依然不算乐观；再生铝合金订单情况伴随华东地区部分汽车工厂复产而有所好转。板带箔企业积压订单较多，而疫情对物流运输仍有影响，开工率基本持稳；铝线缆企业盈利水平抬升，采购意愿也有明显好转。总体而言，铝加工企业仍在复产之中，铝价下跌后企业采购意愿有明显增加。

数据来源：SMM，紫金天风期货风云

铝价下跌 去库顺畅

本周一电解铝社会库存环比上周下降1.9万吨至98.4万吨，主要体现在无锡及巩义地区。

本周主要消费地铝锭周度出库量大幅增加，铝价下跌后下游采购意愿明显回升。

保税区库存环比下降5000吨至7.28万吨。

数据来源：紫金天风期货风云

铝棒库存压力较大 加工费高企

铝棒库存相较上周增加0.04万吨至13.91万吨，铝棒连续两周累库。

上周铝棒加工费依然维持高位震荡，云南地区电解铝企业积极复产投产，发往佛山地区铝棒数量增加，整体去库压力增大。上周云南某电解铝厂发生事故，短期内铝棒加工费或有下调空间。

数据来源：紫金天风期货风云

本文源自天风期货研究所

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