陌陌国内上市（陌陌传回港二次上市）

遭遇多家做空机构“埋伏”，陌陌会调转船头吗？

作者 |张杨

编辑丨李逸明

来源 | 野马财经

近日，据界面新闻报道，已更名为“挚文集团”的陌陌正式启动港股二次上市计划，保荐人分别为高盛和中金。如若推进顺利，真正IPO时间点或在半年到一年内。而陌陌对此消息 “不予置评”。

2014年12月，陌陌在美国纳斯达克上市，时值科技股总体低迷时期。同年，在纳斯达克上市的还有达内科技、爱康国宾、微博、途牛网、京东商城、迅雷、创梦天地、天华阳光等9家中国企业。其中近一半股价表现低迷。

陌陌以13.5美元/股发行价上市之后，也曾长期处于破发状态，但期间得益于优秀的业绩支撑，股价也曾在震荡中于2018年6月份涨至50美元/股以上的高位，市值一度超过百亿美元。不过，随着陌陌被做空机构盯上，负面消息频出，股价的高峰时期并未能维持多久就又开始下跌。截至美东时间2月18日收盘，陌陌报收于10.52美元/股，总市值20.72亿美元，相比高峰时期已跌去8成左右。

上市7年，陌陌股价经历大起大落。此次，回港上市传闻传出，到底是无风不起浪还是三人成虎？陌陌的“不予置评”，令人深思。

说起陌陌，必须要提到它的创始人唐岩。挖掘唐岩成为网易编辑的资深媒体人、“大象公会”创始人黄章晋评价唐岩为“青春期没结束的少年”。

就是这样有着一股少年劲头的唐岩，在当上网易总编辑5个月后，毅然选择辞职，在三元桥霄云中心搭建了第一个创业班子。谁也没想到，他第一次创业就大获成功。

就跟唐岩写小说时飞扬跋扈的笔调一样，他创业押上了自己多年积累的一百多万，拉着网易出来的雷小亮、李志威做技术产品。但当时三个人都没做过手机软件，还是靠自学《IOS30天速成》开始的。就这样，他们终于倒腾出第一版陌陌。

2011年8月，陌陌上线，很快成为爆款“APP”。同时伴随而来的是铺天盖地的争议，陌陌被冠上了“约炮神器”的名号。但这并未阻止唐岩前进的步伐。

很快，他们就从霄云中心一间小户型工作室搬到了霄云路18-22号的两层别墅，还配备了专门的厨娘。

一年后，陌陌用户数量超过1000万，每周活跃用户接近500万。这家移动社交公司也完成了B轮融资，估值超过一亿美元。当时，唐岩曾说，“陌陌最重要的是用户。只要专心做产品，财富将随之而来。”

很长一段时间，唐岩在陌陌里的角色都是直觉型高效决策者。遇到问题无法达成统一意见时，他会立刻决断：“那就听我的，决策就是要简单，要快。”某种程度上，这种“快”带领陌陌迅速发展、快速迭代。

从饱受争议，到陌陌纳斯达克上市，唐岩的高效决策功不可没。上市后，唐岩变得低调，2020年更是退居二线，不再担任CEO的角色。接任者是陌陌总裁兼首席运营官王力。那时，陌陌的市值仅剩31亿美元。

大船驶向深水区，划向何方，已不是创始人“一言而决”。风力、水速、乘客意愿，任何一项因素都主宰着前进方向。唐岩的退任与资本的潮起潮落关系几乎不为人知。但可想而知，在陌陌惨遭“猎杀”的日子里，唐岩的压力必定不小。

赴美上市一直是许多中国企业融资的重要途径。2010年，做空机构浑水成立，甫一出手便对准了中概股，连续成功“狙击”东方纸业和绿诺科技，一举奠定了江湖地位，并掀起了做空中概股的热潮。

浑水的连续得手，引起美国SEC对中概股的警惕，使得中概股信誉受损。与此同时，格劳克斯、匿名分析、哥谭市、美奇金等做空机构也相继登上历史舞台。而中概股则成为做空机构博名利的重要战场。

2018年，唯品会、新东方等中概股接连惨遭做空机构“猎杀”，陌陌也位列其中。

2018年6月27日，Spruce Point资本管理有限责任公司发布了一份70多页的针对陌陌的做空报告《Mo(mo)Money Mo(mo) Problems》。报告中列举了陌陌的七大罪状，并指出陌陌的MAU增长一直处于停滞或下降，但发布的业绩报告与此存在明显出入，预测陌陌股价至少还有30%-50%的下行空间。

虽然陌陌声明，认为该报告中存在大量的错误、未经证实的陈述，以及具有误导性的结论和解释。但该报告依然对市场造成一定影响。截至2018年12月5日，陌陌股价已从6月份最高点的53.6美元/股跌至31.69美元/股，跌幅高达40.88%。之后，陌陌又接连被其他做空机构盯上。

此前，陌陌拒绝了唐岩牵头财团的私有化邀约。仅上市7个月后，陌陌宣布收到来自联合创始人、董事长兼CEO唐岩等的非约束性私有化要约，以18.9美元/股的现金收购尚未持有的公司全部已发行A股普通股。公告披露后陌陌股价大涨11%。但是这一计划在一年后叫停。不知那时，想要退回国内的唐岩是否已经嗅到潜藏的一丝危机。

据陌陌最新的业绩报告显示，2021年第三季度净收入同比下降0.2%，净利润从2020年同期的4.57亿元人民币降至4.03亿元人民币。

根据前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国互联网金融行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，陌陌主打的是陌生交友这一社交领域，这种差异化市场定位为避开了那些极具实力的竞争者，吸引了大量用户。

但陌生交友也使得陌陌一开始就被冠上了“约炮神器”称号。行业分析人士认为，这样的称号为陌陌打开市场的同时，也为其带来大量的质疑与社会道德谴责，很多人也因社会风评而远离陌陌，陌陌的发展进入了倦怠期。虽然陌陌已经开始转型，想去掉自己的固有标签，但已经形成的社会评价和用户定位使得转型之路愈发艰难。如何留住旧客户、发展新客户是陌陌亟待解决重要问题。

营收和净利润下降，陌生人社交发展遭遇瓶颈，陌陌谋求突变，做了直播打赏、休闲游戏、影视制作、金融投资等多元业务。“综合来看，陌陌赴美上市后，面对着摆脱利润下降、促进用户增长、应对恶意做空机构等一系列问题。”不过，行业分析人士指出，即便在港股上市，陌陌也同样面临这种境遇。即便港股和美股相比，可能意味着更本土化的投资环境、和投资者更熟悉的对话环境，但是否能够获得更好的市值表现仍未可知。

陌陌新任掌舵手王力曾对外表示，“因为我们在美国找不到对标物，其实非常吃亏。”“我觉得我们股价被低估了，但别人可能觉得被高估了。”

“中国企业走出去赴美上市，是受益中国经济发展的表现之一。中国企业在外的高募资额也意味着全球投资者对中国经济发展的认可。在美国这种成熟的资本市场中，中国企业可以得到国内市场之外更大的发展空间和成长。”行业分析人士表示，但是，不管是在国内还是国外上市，强劲的发展潜力以及多样性的竞争力是实现高成长和高收益的重要前提。提高企业的全方位竞争力，才能在千变万化的资本市场中生存下去，对高附加值的互联网企业来说更是如此。正所谓“墙内开花墙外香，打铁还需自身硬”。

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