怎样看待投资回撤（二十余年投资精华）

操作人：商贾阜通

男，52岁，1992年进入股票市场，期货交易7年，追求稳健、安全、低风险的盈利模式。手工交易者，依据市场变化灵活运用多套策略，以中线、波段交易为主。在七禾网实战排行榜上，他操作的账户“让您盈利就好”交易一年，累积净利润逾140万。

坚持“价值投资” 树立起交易信心

“商贾阜通”的第一份工作是在学校毕业后分配到公司做供销，从事经济方面的工作经历使得他深深认同“价值投资”这一观念。1993年，在股票对于大部分人来说还是个新鲜的玩意儿时，“商贾阜通”就决定用少量的资金实践一把。1994年买入四川长虹(600839,买入)，赚了一些钱，感觉对了，兴趣自然就来了，成就感也油然而生。虽说不少人都认为“价值投资”的理念在中国股市或许行不通，但“商贾阜通”却始终坚持，而实践证明，多年来他价值投资的股票大部分都没有令他失望，即使股市大跌对他也没有大的影响。

据“商贾阜通”回忆，1995年至2000年业余做股票期间，盈利比例是最大的，小资金翻了几十倍，赚了几百万。对投机的信心也随之大增，于是决定和别人合伙“创业”。可世事总没有这么一帆风顺，合伙人突然退出，使得这刚起步的事业只投入了成本，看不到开花结果，就草草结束了。不光亏完了前几年积累的资本，还忍痛割了三元的东方通信(600776,买入)，“如果那个项目继续坚持下去，光那支股票就能赚五倍” “商贾阜通”笑说，“但是毕竟年轻，留得青山在，不愁没柴烧，过去的就让他过去，就算亏的不服气，日子还得继续吧。”

重新回到起点的“商贾阜通”收拾了心情，2006年刚好出现了权证，他再次从小资金做起，做短线交易，2008年的股灾他不光没有亏损，还赚了60%有余。到了2010年，盈利七倍。此时股指也上市了，由于股指的交易更为便捷，他便开始转战股指期货市场。

由亏损渐渐领悟 宁静方能致远

“商贾阜通”将自己的投资生涯归为“三起两落”，2003年大亏之后，时隔十年，第二次“大落”悄然而至。亏损的原因竟也跟前一次一模一样，是由于和别人的合作提前结束，这让“商贾阜通”不禁感到，交易确实是条孤独的道路，其中的冷暖只有自知。不过总结第二次的亏损，也存在他个人的责任，他太坚定看好2013的大牛市，宁愿做错也不愿错过，而且主观判断别人也是这么认为。结果2014年股市波动大，行情反复，但人的耐心终归是有限的，最终以亏损了几百万，回撤了20%多收场。从这件回撤开始，“商贾阜通”也渐渐开始改变以往的交易风格，追求稳健，仓位重固然赚的多，但随之而来的就是资金大幅波动的风险。他慢慢认识到，宁静才能致远。与此同时也该多为别人想想，不能只考虑自身。

二十余年投资生涯总结市场“生存法则”

从做业余股票的十年到做股票权证的七年，再到股指期货、商品期货的七年，“商贾阜通”对于各个市场都有他自己独特的一套“生存法则”。总的来说，不论行情如何变化，市场性质永远不会变，全面、客观认识市场，顺势而为是最重要的。“有一次做鸡蛋，回撤了500多点，几乎是在最高点做多，一直跌到最低。本来都是认赔了，但最终又拉回来了。” “商贾阜通”说，类似的情况不止一两次，但是只要能客观看待市场，大方向不错，就还有机会改正。他眼中的客观也还有另一层含义，并不是说均线上不能做空，均线下不能做多，只是需要非常客观的知道自己在干什么。

但从资金管理的角度来说，股票和期货市场还是有区别。他认为股票就应该胆子大一些，仓位可以重一些；期货则要合理运用杠杆，如果不对冲、不套利，仓位尽量不要超过30%。目前他手中股指期货，商品期货，股票的三者的资金配置是6:3:1。因为他认为目前最牛的就是股指，一直在60日和年线之上运行，所以在股指上仓位重一点，但即使回撤500点，对总资金也不会造成超过15%的回撤。而商品期货目前处于分化阶段，不确定性多，长期来看的行情应该已经步入中途，此时安全是最重要的，所以只做些许套利，比如做多铜时，对冲银。做多pta时，对冲天胶。跨品种，跨周期，不同数量比例进行组合，也许收益低，但是较为安全。

预算回撤，确保低风险，收益全靠天

对于账户回撤，“商贾阜通”认为就是靠“算”。买多买少都是靠自律，不贪、不满问题就不大。而且这也不是很难的数学问题，只要肯认真算，就能算出如果行情朝反方向走会亏损多少，也就知道应该开多少的仓了。而如果运气较好，行情朝你预计的方向走，那不算问题也不大，大不了少赚一些而已。“安全、稳健是我交易的理念，低风险是出发点，收益靠“天”。永远不要和市场对着干，没机会的时候我可以等。”

此外，“商贾阜通”还总结有三个阶段会是需要特别小心，一是仓位太多太重时也许会有问题，二是盈利太多时也许也会有问题，三是亏损太多时一定有问题。

【让您盈利就好】账户概况

“让您盈利就好”账户自2016年1月7日在七禾网实战排行榜注册并开始交易，截至2017年3月7日交易周期为426天，该账户初始资金99799.45元，截止到2017年3月7日，账户权益为932148.70元，账户有出入金，累计净利润1443818.7元。

【让您盈利就好】累积净值曲线图

从“让您盈利就好”账户的累积净值曲线图可以看出，该账户净值曲线前期呈震荡上行走势，2016年10月开始，借了商品期货波澜壮阔行情的“东风”，净值曲线开始大幅拉升。而后随着行情转入宽幅震荡，曲线也渐趋平缓。不过这也符合“商贾阜通”的交易理念，有收益就靠天，没有机会可以等，安全才是第一位。

目前“让您盈利就好”账户的最大回撤为39.63%，不过“商贾阜通”表示，资金管理要服务于目标。对于大资金，他的目标则是稳健，回撤会控制在15%以内。

【让您盈利就好】期货品种投资结构

从“让您盈利就好”账户的成交偏好图可以看出，该账户交易品种繁多，主要做菜油、棕榈油、股指、PTA、沪镍、白糖、鸡蛋等品种，盈利也大多也来源于这些品种。据“商贾阜通”说，他是跨品种、跨周期不同数量比例进行组合，通过对冲来降低风险。他认为未来的商品期货行情走势或分化，谨慎操作为宜，但是股指期货或将出现交易机会。

在交易上，“商贾阜通”采用的是基本面和技术面相结合的方式。基本面就是看大势，看政策。全面、客观地分析，大方向上要把握准确。而技术是用来验证的，利用均线等技术指标来选择进出场点等细节上的问题。

【让您盈利就好】每日仓位曲线图

从“让您盈利就好”账户的每日仓位曲线图可以看出，该账户的仓位都比较重。但是“商贾阜通”表示，高持仓是表面现象，他大部分的仓位都是用来对冲的。他的理念是低风险，多收益。风险和机会“同在”，但不是对等。利用分散的仓位获得多方收益，风险也会降低，所以要全面，客观地看待市场，各个阶段，各个市场都是有机会的。

【让您盈利就好】每月盈亏柱状图

“让您盈利就好”账户从2016年1月展示至今，共交易了15个月，盈利12个月，亏损3个月。