拉格朗日定理讲解教学（十六课周期三朱格拉周期）

十六课：周期（三）：朱格拉周期

各位同学大家好，上次课我们讲了库兹涅茨周期，库兹涅茨周期是房地产周期，大概长度是15-25年。同时，我们也聊了个课外的话题就是中国的房地产，我个人的判断是房地产的投资价值基本上已经没有了，同时提供了一个思维框架，某种金融资产要想趋势性的上涨，应具备两个条件：1.金融资产本身价格较为便宜；2.政策有利于其价格上涨。同时，就决策层看到房地产的角度，个人认为房地产价格的涨跌不是决策层关注的重点，重点是是否能促进中国经济的发展，解决就业等民生问题。大家应该更加关注思维框架而不是结论。下面我们讲第三个周期，朱格拉周期。

1862年，由法国经济学家朱格拉提出，他在研究中提出资本主义经济存在7-10年的周期，这个周期是以设备投入为基础的。即设备是存在技术更替和设备老化的问题的，当某个时间段，大家都集中增加购置设备，就会造成资本支出的增加的同时提高社会生产效率，从而使经济繁荣，但过了这段时期，因为资本投入的减少，经济会慢慢的冷却下来。我们看一下，从七十年代开始，我们经历了大概5个朱格拉周期：

1.1975年-1982年，布雷斯顿森林体系解体，各国的货币发行和黄金脱钩，各国实行扩张性政策，资本性支出增加，经济进入繁荣时期。到1979年，石油危机爆发，利率高企，各国企业开始收缩投入，朱格拉周期进入下行阶段。

2.1982年-1991年，随着通胀下行，各国利率下行，投资活动开始活跃。以欧美国家为主的自由贸易开始盛行。1990年，朱格拉周期开始衰退。

3.1991年-2001年，随着IT技术的兴起，新的一轮资本投资周期开启，全球经济进入扩张阶段，产业开始升级。1997年亚洲金融危机爆发，2000年美国互联网泡沫破裂，本轮朱格拉周期结束。

4.2001年-2009年，中国加入WTO，全球产业链重塑，出口规模的增加，带动了资本投入的增加，朱格拉周期进入上升期，但随着2007年美国次贷危机的爆发，全球经济再次陷入低迷，朱格拉周期结束。

5.2009年-2019年，随着美联储的量化宽松，全球经济政策再次进入扩张状态，使得地产、基础设施建设等投资开始增加，2019年，本轮朱格拉周期结束。

每轮朱格拉周期的启动，不一定伴随着科级革命和产业升级，我们注意到1991年那次是伴随着IT技术革命出现的，它上升和维持的时间段就比没有产生科技革命的时间段要更长。

现在我们总结一下，朱格拉周期是设备等更新升级产生的周期，它的长度大概是7-10年。从历史的角度上看，我们经历了5轮朱格拉周期。朱格拉周期的开启如果伴随着科技革命和产业升级，那它的上升和维持的时间就会比较长。