美联储不降息黄金要跌多少（历史上美联储降息时黄金走势如何）

早前因市场预期美联储7月降息，伦敦金从5月底一路上涨超过150美元。但在6月25日之后金价遇到较强阻力，徘徊于1380到1440这一价格区间。上周四，桥水基金创始人发表看多黄金言论，金价突破前期高点，鼓舞了黄金多头的士气。但令人遗憾的是金价在周五亚盘小幅走高后一路回撤20美元，最终回吐周四的全部涨幅。

历史数据显示即使是在大牛市中，黄金的价格也不是只涨不跌的。从最近几周金价的表现来看，美联储降息已无法推动黄金价格继续上涨。以史为镜可以知兴替，未来的金价走势到底如何？还需对过往美联储降息时黄金的表现进行研究，以期得到可靠的经验。

从现在回溯至上世纪90年代，美联储一共实施了三轮降息周期：分别是1995年7月到1998年11月；2001年1月到2003年6月；2007年9月到2008年12月。

90 年后的第一轮降息周期时通胀数据核心PCE物价指数和失业率同向温和下跌，宏观经济环境运行较为平稳，降息时间较长，降幅较少，联邦基金利率由6%降到4.75%。降息开始的一段时间伦敦金小幅走高，但在随后的大部分时间里伦敦金同美十年期国债一样走势低迷，美元指数和美国股市走强，此轮降息是正常发展过程中的一次微调。

第二轮降息时美国失业率大幅上升，通胀数据走低。 当时美国经济面临诸多不利，互联网泡沫破裂，本土遭遇恐怖袭击，经济增长乏力。 美联储在903天的时间里降息13次，联邦基金利率由6.5%降至1%，降幅和频率远大于上一次。 美元指数、十年国债收益率、标普500指数普遍下跌，伦敦金显著上涨，此轮降息是美联储对经济衰退进行的逆经济周期调控。

第三轮降息正值美国次贷危机，该次经济危机的波及范围之广，程度之深、影响之大直追大萧条，是近一百年内的第二大经济危机。当时美国失业率飙升，通胀数据大幅走低。美联储实行大规模的量化政策，联邦基金利率很快由5.25%降到0.25%。经济衰退极为严重，美国股市和十年国债收益率迅速下跌。由于危机波及较广，其他发达国家受到的创伤不次于美国，并且也实施宽松的货币政策。由于美国的综合国力较强，美元指数在经历了早期走弱后反弹回调，伦敦金价格先涨后跌。值得关注的是在降息结束后的3年时间内，因各国央行大放水和风险资产收益率下降伦敦金涨幅超过一倍

回顾过往，金价的走势如何不仅仅取决于美国的货币政策，还与当时的经济状况、美元指数和风险资产如股票和债券的收益率有关。 当前经济状况与1995年7月到1998年11月降息时类似，失业率和通胀数据都是温和下跌。 虽然美联储7月降息板上钉钉，但降息之后美联储有何动作还需进一步观察经济数据的表现，也就是说降息之后美国的经济数据是影响金价走势的主要因素。

此外，鉴于美股已连涨超过年，目前市盈率较高，全球贸易争端仍然存在，美股增长潜力不大； 特朗普为了谋求连任必然会对美联储施加压力，即使经济数据表现良好，美联储重启加息可能性也不高，所以国债收益率上升空间不大； 美元指数方面，近期多国央行相继启动降息，料美元指数将从中受益。 综合考量，短期来看降息靴子落地和美元阶段性走强可能导致金价回调，但长期来看，各国央行放水和风险资产收益率的降低是金价冲击高点的不竭动力。