新经济时代的再思考（充满不确定性的未来）

中国的未来一定是新经济的未来，新经济是未来唯一值得投入的一个方向。接下来很大的一波机会就是新经济对于传统行业的改造。

（2017年5月24日，位于上海市商业区的“共享洗衣机”。图/视觉中国）

包凡/文

2017年是相当关键的一年，也是充满了很多不确定性的一年。从大的环境来看，去年发生了几件事情，无论是美国大选、英国脱欧，包括现在欧洲发生的一些情况，总体来看，这个世界正在变得越来越复杂。

从地缘政治角度来说，以前这个世界可能相对来说是一个单极的世界，从“二战”以来，由美国确定的世界秩序已经运转了很久。但是从去年来看，世界秩序发生了一些变化，未来可能会从一个单极的世界朝多极的方向走。多极的世界未必是一个更好的世界，这里面会充满更多的不确定性，市场现在并没有充分认识到其中的重要性。

未来发展的不确定性与确定性

对资本市场而言，其实最重要的周期不是经济周期，而是信贷周期，因为信贷周期决定了资产价格。

其实我们已经历过近20年相对比较宽松的信贷周期，起源是上世纪90年代末，90年代末的时候美国的信贷比较放松，制造出互联网的泡沫。到了2000年初，格林斯潘觉得市场过热，开始加息，加息之后互联网泡沫被挤掉，产生了很多的恐慌，后来他又开始采用相对比较宽松的信贷政策，造成了美国下一个泡沫，就是房地产的泡沫，直接导致了2007年的金融危机。2007年金融危机之后，大家怎么解决？还是惯例，一样由央行来放水，因此信贷周期从2007年以后更加宽松，标志性事件就是去年12月美联储开始加息。

在近20年比较宽松的信贷周期走向尾部之后，接下来一个新的周期是进入比较紧缩的信贷周期，从宽松到相对比较紧缩的信贷周期，资产价格会发生比较大的变化，市场并没有充分预估这里面的风险，而且我们对此有比较大的顾虑，在两个大的周期的转化中，从历史角度看，出现金融危机的可能性还是比较大。这是另外一个不确定因素。

从过往来看，高科技行业是全球化最大的得益者，而全球化是西方所谓的民主精英里面这几年最推崇的概念，西方政治体系里面精英化的统治现在也受到了挑战，接下来整个全球化进程会不会受到阻碍。反过来，在我们这个行业里面高科技的公司，尤其头部的高科技公司可以说每家都是富可敌国。从这个角度来说，他们以后怎么处理跟政府之间的关系是一个特别值得研究的课题。

从内部挑战来看，就是中国过去所依赖的人口红利现在已经不在了。还有一个比较大的问题就是，今天的供给结构其实是不合理的，产能过剩。这都是我们现在所面临的挑战，所以未来还是相当不确定。

什么是确定的？我们传统的模式，以廉价劳动力、出口和投资拉动的模式，现在肯定是走到头了，很难再继续下去。反过来看也有新的机会，机会就在于随着人均收入的增长所带来的消费升级，而且比较幸运的是，总体劳动力的指数都在不断增加，因为教育水平在增加，而这里面又会带来新的机会，技术对劳动生产率的贡献逐渐在增加。所以从全球经济来说，已经从生产性的经济变成了知识性的经济，这就是我们未来的一个机会。

中国的未来一定是新经济的未来，新经济是未来唯一值得投入的一个方向。从华兴资本的角度来说，我们认为新经济主要是三个条件：第一，是技术驱动；第二，有一定创新的商业模式；第三，是一个创业型的公司。只要符合这三个条件，基本上我们认为就是新经济。接下来很大的一波机会就是新经济对于传统行业的改造。

迄今为止，中国的新经济已经初具规模，新经济占了GDP的30％。我们分别统计全球新经济企业和传统经济企业的前十名可以看到，新经济跟传统经济的总市值实际上已经差不多，上市公司市值都在3万亿元左右，但是新经济前十的企业平均成立时间只有22年，花了22年到现在这个水平，而传统经济是花了130年才到了今天这个水平，或者说维持在今天这个水平。

在这样大的经济环境下，服务新经济的金融机构要做什么事情？目前从整个华兴资本集团的角度，我们主要在做三件事情。

第一，立足中国，服务全球，做一个新经济优秀企业家首选的资本市场的伙伴。

第二，力争建立起一个连接新经济资产和全球资金的产品丰富、功能完善高效的金融市场。华兴一直在做的是平台的事情，一头有各种各样的新经济资产，另外一头是对接所有对新经济感兴趣的资金，我们把资产和资金之间做一个最有效的配合。这里面需要有金融市场的概念。

第三，作为最优秀的投资管理机构，希望能够替全球投资人投资最优秀的新经济资产。

新经济投资的三驾马车

具体来说，新经济投资策略应该是什么呢？我们大致把它归纳到三点：一是科技创新；二是消费升级；三是产业变革。这是新经济投资的三驾马车。这三个因素实际上是互相带动、密不可分、互相推动的。它们之间实际上是做乘法的概念，不是一个做加法的概念，或者说不代表这是三个不同的领域。任何一个新经济的公司，如果你细看的话，推动这个公司发展的因素可能都有这三个。

举个简单的例子，今天新一代的消费者需要的东西跟以前不一样，除了挑最便宜的东西，需要更加有品质的，有个性的东西。这就会创造一个新的消费品品类出来。但这个消费品的品类做到一定程度的时候如果不改造上游的供应链，其实很难做出最受消费者需要的东西，这时候就需要对上游的供应链进行一定的改造，能够满足消费者的需求。

供应链的改造很大程度上是把供应链真正做到数字化，通过数字化的方式来提高供应链的效益。如何做到这一点？都是需要有核心的技术，如果没有核心技术的话，很难实现这一点。所以当我们在说科技创新、消费升级和产业变革这三件事情的时候，应当看到这三个事情实际上是互相影响的。

1.科技创新

现在有很多方面新技术的发展，无论是人工智能、量子计算，乃至到生命科学方面产生的一些新的技术，实际上都处在一个相当让人兴奋的阶段。MIT2016年评出了最具创新技术的50家企业，基因技术、人工智能、医疗健康、自动驾驶在里面都占了比较大的比例。美国国力最核心的一个体现就在于依然是全球技术创新的中心。但是很幸运的是，我们中国现在已经排在第二名了，中国在科技创新上的投入每年都在增大，这个量在某些领域其实已经跟美国不相上下，相信未来我们能够产生更多的成果，科技创新还是未来最主要的一个驱动。

2.消费升级

消费升级是未来一个必然的趋势。在美国发展的过程中，随着人均GDP的成长，整个居民消费结构的变化，明显看到一些基本生活用品，像食品、服装所占比例都在下降，而服务业，像金融、娱乐都在上升，中国实际上也是在发生同样的变化。举个例子，出境旅游、出境消费都在增加，休闲娱乐也在增加。消费升级的原因中，GDP的推动是一方面，另一个很重要的原因在于中国的人口结构发生了变化，当消费的主力军从60后、70后变成了80后、90后的时候，他们所需要的东西，消费的场景也发生了比较重大的变化。

我认为娱乐行业是未来值得赌的一个大行业，这是唯一一个常青的行业、常青的基业。因为工业革命的时候，把人的体力活干了，信息革命的时候，把人的脑力活干了。当一个人体力活、脑力活都被机器干掉了以后，剩下的还能干点什么呢？只能给自己找点乐子，所以我坚信娱乐是一个能够长久延续的行业。

3.产业变革

产业升级也是一个很大的话题，推动产业升级很重要的原因就是中国劳动力的成本在不断增加，由于技术的发展，让产业升级成为一个技术上切实可行的事情。产业升级最核心的东西我认为是在产业的数字化。首先要把产业数字化，每一个环节都要数字化。在数字化的基础上才能做更多的分析，大数据、人工智能，所以数字化是第一点。有一家航运公司，最近在它的船上面用了大量的感应器，实际上把它这个船航运过程当中的每一个时间都数字化了。这个船本身的状况，发动机的状况，海面的状况。有了这些数字化基础之后，再进行一些后期的优化，他们可以随时调动发动机转速和航线，通过这一件事情，让它在航程当中的耗油、燃油降低了5％。这就是一个产业升级很明显的例子。

当数字化了以后，可能会把供应端和需求端做一个结合，未来希望能够做到2B跟2C完美的结合。在这个大的趋势之下，我们可以看到，传统行业里，尤其是传统制造业，可能是未来下一波会发生比较重大变革或者重大变化的一个行业。

展望与建议

当一个企业在盈利的同时，是不是应该考虑给用户能够带来未来长远的价值，对行业能够起到正向的作用，而且在社会上肩负更主要的责任。

第一，应该坚定不移地继续投入到新经济的洪流之中去，新经济是唯一值得投入的方向。

第二，作为创业者，希望创业者能够回归本源，把技术创新放在第一位。因为我们认为纯粹靠商业模式创新的这个年代已经过去了，技术创新可能成为未来最主要的一个驱动力。

第三，华兴作为一个金融机构，还是服务于实体经济，帮助未来的龙头企业成长，并分享成果，这一点我觉得是相当重要的一件事情。我们生活在一个充满泡沫的时代，四处也充满了诱惑，在金融这个行业里，应该重新树立自身的原则，能够在这个行业里面做点事，让这个行业成为一个好人也能够赚钱的行业。

第四，回到企业家，因为新经济的企业，已经成为了中国当下时代的宠儿，可能是最大的获益者。在新经济的企业里，一年利润几十亿、上百亿元的有很多，甚至还有上千亿元的公司。当公司发展到这样的规模，应该考虑一下企业跟社会之间的关系。未来怎样能够重新定义新一代企业家的精神，这也是值得思考的一个问题。

（作者为华兴资本集团董事长兼首席执行官，编辑：王东）

（本文首刊于2017年6月5日出版的《财经》杂志）

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