蓝思科技真正估值（蓝思科技2022扣非净利预增63）

1月29日下午，蓝思科技（300433.SZ）发布2022年业绩预告，公告显示，公司2022年营业收入实现稳步增长；归母净利润24.22亿元-25.26亿元，较上年增长17%-22%。扣非归母净利润19.05亿元-20.09亿元，较上年增长54%-63%。此外，本期计提减值准备约5.16亿元。

蓝思科技表示，2022年，是公司上市后第二个“五年计划”的战略协同深化年。在客户的加倍信任与大力支持下，公司抓资源、促生产、提效率、保交付，实现了稳健提效的良好经营局面。

全年业绩稳步增长，降本增效利润率改善明显

从全年业绩来看，蓝思科技盈利能力逐季提高，展现了蓝思科技的经营韧性。2022年一季度亏损 4.11 亿元，二季度实现净利润 1.06 亿元，第三季度实现净利润10.64亿元，同比增长7.61%，第四季度蓝思科技归母净利润16.63-17.67亿元，经营效益持续向好。

蓝思科技凭借丰富的产品矩阵，毛利率自2021年四季度以来逐季提升，加上公司多举措并举，多项费用得到了有效的控制。

公司表示，主要经营指标及盈利水平持续改善，得益于公司管理层及时采取一系列创收、降本、增效措施。公司在保持已有消费电子结构件（玻璃、金属、蓝宝石等）、智能可穿戴设备（智能手表、智能头显等）、新能源汽车智能驾驶舱等业务规模基础上，全力争取新客户、新项目落地。

在经营管理方面，公司坚定落实一系列强化经营目标达成的优化措施，较好地推进了年度的研发创新与导入、业务垂直整合与协同、工业互联网自动化、供应链资源优化、园区精益生产提升等工作，强化内部管理，倡导开源节流，竭尽全力完成客户交付的任务。

新能源汽车业务明显放量，市场景气度持续高企

随着疫情好转、政策扶持以及行业迅速发展，智能汽车行业强势复苏。

2022年年底的中央经济工作会议再次提及支持新能源汽车消费。国务院此前发布的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，指出要推进汽车电动化、网联化、智能化发展。

此前，财政部等多部门三度延续了新能源汽车免征车辆购置税政策，有力支持了行业发展。

中汽协数据显示，2022年12月新能源汽车销量81.4万辆，同比均增长51.8%，市场占有率达31.8%。2022年新能源汽车销量为688.7万辆，同比增长93.4%，市场占有率达到25.6%，新能源汽车行业延续了2021年的增长态势，长期发展趋势持续向好。

在行业高景气延续的驱动下，蓝思新能源汽车业务收入大幅增长，新业务加速扩展。数据显示，公司前三季度新能源汽车业务收入24.87亿元，同比增长超过六成；第三季度新能源汽车业务收入10.15亿元，同比增长超过八成。

具体到产品层面，蓝思科技已涉及中控屏、仪表盘、B柱、充电桩、大尺寸车体玻璃等多款产品及产品组装业务。为持续增加客户份额，蓝思科技表示仍在积极、高效地去扩展在客户供应链里面的更多部件。

AR/VR产业发展向好，公司目光长远抢先布局

2022年，国内元宇宙概念全面爆发，开启虚拟世界大门的“钥匙”——VR(虚拟现实)与AR(增强现实)的热度仍旧攀升：政策、资本倾斜、技术迭代，AR/VR新品频出，消费端渗透速度加快。

据媒体报道，苹果预计在今年春季发布混合现实头显，秋季开售。不仅如此，索尼PlayStation VR2将在2023年2月22日正式发布。CES展上，HTC VIVE也正式推出其首款XR一体机 — VIVE XR 精英套装等，VR/AR行业关注度持续高涨。

IDC预计，2023年AR/VR行业将恢复增长态势，而出货量将同比增长31.5％；预计AR和VR头显在未来数年将持续增长30％以上，到2026年的出货量将达到3510万台，产业处于高速发展期。

此外，国泰君安也发布研报称，CES2023全面回归，元宇宙引领消费电子产品创新趋势，苹果MR设备或将带动新一轮产业周期，看好硬件及优质内容投资机会。头显设备进入生态系统的全方位竞争阶段，苹果MR设备将带动由新产品、新硬件驱动的产业新周期。

近日，蓝思科技在互动易平台与投资者的交流显示，公司的主营产品（结构件、功能件）及相关主营配套生产业务在AR/VR领域的应用前景广阔，公司已有客户、产品、技术的布局和落地，为客户提供产品的一站式解决方案与服务，涵盖玻璃、金属、塑胶，光学、摄像、声学模组等材料和零组件，以及贴合及组装等服务。

2022年，蓝思科技花费39亿元加码智能穿戴和触控功能面板建设项目，终端产品类型包括但不限于智能手表、虚拟现实（VR）、增强现实（AR）等，项目将支持智能穿戴业务成为公司未来重要的业务增长点。

总的来看，蓝思科技的基本面持续向好，整体业绩情况超市场预期，显示公司业务经营已走出低谷，进入新周期。展望未来，蓝思科技依托其多元化布局，为未来的健康发展奠定了坚实基础，公司有望实现业务规模不断扩大，进一步打开更大的业绩增长空间。