董明珠怎么又回格力了？董明珠最后一战:干了格力

摘要：加点杠杆，弄出合计80亿来，不到3倍的杠杆率，董明珠就可以拿下格力

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

很多人都说，没有董明珠，格力或许什么都不是。

尽管2019年初，董小姐连任格力电器董事长、总裁，但作为一家国有上市公司的董事长，65岁的董小姐，终究有退休的一天。而且可能越来越近……

延迟退休的问题，没有首先出现在普通劳动者身上，而是董小姐这样的国企掌门人。4月8日晚间，董小姐“延迟退休”的可能公开化……

上市公司格力电器发布公告：控股股东格力集团，拟通过公开征集受让方的方式，协议转让格力电器15%的股份。转让完成后，格力电器的实际控制人或将变更。

当阿里和京东等巨头都否认将参与此次股权交易时，各种信息都显示，董小姐和经销商团队，意欲拿下格力，变身实控。

1、雷军输给了董明珠，但雷军拥有小米，董小姐只是格力电器的职业经理人

对于民企来说，随着父辈的日渐衰老，继承父母业能力够不够，以及个人意愿，是很多民营企业家族所面临的典型传承问题。

而国企，包括上市国企也有自己的传承问题。

例如前几年上海家化葛文耀，以及最著名的如万科的王石。他们半生为国企奔波，带领企业从小到大、甚至从亏损到龙头。同时，他们无论在自己企业，还是在江湖上，都地位显赫

只是，按照产权和股份，他们所得并不多。

最终，葛文耀、万科都在风波中退休……

万科当然没有因为王石的退休，而风雨飘摇，如今来看，似乎依旧处于巅峰。

即便如此，国企的业绩，很多时候都是掌门人的能力决定的。如果遇到一个不行的掌门人，或者控股股东瞎干涉、乱指挥，国企的效益多半好不了。

这样的教训和案例很多，最后国资流失，很多钱掉进了说不清的人的口袋。

从这个角度而言，格力电器是幸运的。董明珠没有辜负大股东珠海国资委，作为一名上市国企掌门人，董小姐是非常优秀的。

所以，既然珠海国资委有意出让股权，那么从个人情感上说，杠杆游戏特别希望格力电器有个好的归宿。比如董明珠和格力经销商团队可以拿下格力电器，是不错的结局。

当然，我希望这是一个公开、透明，且价格合适的股权交易。否则，国资流失，亏的还是大家。

恰好今天看到一个消息，说雷军在小米拿近百亿的年薪。很多网友跟帖说，北京税务部门应该去查税。

实际上，雷军拿的是股权激励，有递延纳税政策。并不是一年真的拿了近百亿的年薪。何况，小米就是雷军控制的私企（当然也是上市公众企业），和阿里、腾讯、百度一样，都是创始人绝对掌控的企业。

董小姐再厉害，确实她也位列格力电器十大股东，但股份不到1%。她拿了很高的年薪，身家也不错，比如还可以去投资银隆……

只是，更多的效益不属于董小姐，而是属于格力电器、格力集团。

杠杆游戏因此不免感叹一句——董小姐虽然赢下了和小米雷军的赌局，详见《小米格力10亿豪赌闹剧谢幕！雷军、董明珠谁是大赢家？》（3月19日）。但格力一直不姓董，而姓国。

小米却不同，雷布斯就是老板。

2018年，格力电器营收逾2000亿元，净利润超260亿元。雷布斯的小米营收没有比格力多，净利更是不到百亿。

但这并不妨碍雷军拿走“百亿”。自己的东西，自己说了算，怎么合算怎么来。

2、要么像王石一样退休，要么拿下格力电器！

国企董事长退休，这是迟早的事情。

格力电器控股股东格力集团，拟通过公开征集受让方的方式，协议转让格力电器15%的股份。这对于董小姐来说，是难得的机会。

目前，格力集团拥有格力电器约11亿股，持股占比为18.22%，为控股股东。而第二大股东河北京海担保投资有限公司持有5.36亿股，持股接近9%。

如果第二大股东不参与，董明珠最低只需要拿下10%左右的格力电器股份，理论上就将成为实际控制人。

既然格力集团萌生退意，这将是董小姐绝佳的机会。

事实已经清晰明了，要么退休，要么拥有格力电器。

实际上，早在2016年，董明珠就被免去格力集团董事长职务，只担任上市公司格力电器董事长和总裁。

当年，为了格力“造车之梦”，董小姐想加杠杆，但背后却各怀鬼胎，得不到集团和部分股东的支持。杠杆游戏还记得，最终董小姐自己拉上万达王健林等好友投资。

董小姐想有自己的事业，其实很明显。

到了2018年5月31日，格力电器董事会任期也到了。此后，格力电器的换届拉锯拖了很多，外界各种猜测。

2019年1月，董明珠终获控股股东推荐，成为候选人，并最终连任董事长和总裁。

只是年龄不饶人，65岁的董小姐。这个任期之后，下一个任期呢？

尽管从目前格力电器的董事会成员来看，控股股东格力集团，似乎并未保持足够的掌控力。

比如，格力电器唯一一名非独立董事张伟来自格力集团，媒体却采访了解到，其也是董明珠一手提拔起来的高管……

但是，如果董明珠有朝一日像王石一样退休，离开了格力电器。又没有股权上的地位，董明珠如何掌控格力电器？

这显然是不可能的，那肯定意味着退休。所以，今天就是最好的机会。这是董小姐为自己的最后一战。

3、最后一战，董明珠胜算如何？

其实4月1日，格力电器就披露控股股东格力集团，拟转让部分所持股份的计划，并暂时停牌。

4月8日晚发布详情，接着4月9日复牌。

复牌后，格力电器直接涨停，收报51.93元/股，市值超过3100亿。

按照格力电器的公告，转让价格不低于4月9日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值。当然，最终转让价，以国资监管部门批复为准。

大概来说，格力电器有60亿股出头，近期的平均股价接近46元。媒体也算了，大概需要400亿出头，购买格力集团转让格力电器15%的股份。

上文杠杆游戏也写了。格力集团拥有格力电器约11亿股，持股占比为18.22%，为控股股东。而第二大股东河北京海担保投资有限公司持有5.36亿股，持股接近9%。

而董小姐以接近0.8%的股份，位列第十大股东。

从各种迹象看，作为格力电器经销商体系的河北京海，和董小姐关系好。董小姐自己就是销售出身。如果确实如外界所言，他们是一致行动人，那么他们股权合计接近9.7%。

这就并不需要董小姐单独购买10%，或更多的股份。她和第二大股东，只需要再拿下接近3个点，合计12.5%上下，就可以确保比其他股东股权占比高。

这样算起来，也就是并不需要真的出400来亿买15%的股份，只需要80亿上下，买接近3个点即可。

从外界的披露和综合信息看，杠杆游戏估计董小姐个人资产有30亿左右。再想点办法、加点杠杆，弄出合计80亿来，不到3倍的杠杆率，不难。

问题只在于，格力集团，或者说珠海国资委，到底愿意让董明珠拿下格力电器否？

从过去一些年看，控股股东格力集团在格力电器并没有太多话语权。期间，还有一些不愉快。那么，作为格力电器的职业经理人，董小姐和格力电器、珠海国资部门已经商榷好了吗？

大家都知道，董小姐彪悍。关键时刻，就要到来，强人董小姐能够主宰自己的未来吗？我们拭目以待。

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