美联储或大规模加息对铜价的影响（美联储议息将至）

1．风险偏好情绪升温，铜价高开震荡

图1：沪铜主力60分钟走势图

本周铜价在近一个月高位徘徊，沪铜主力节后高开，后续运行于7.23-7.3万，截止周五下午三点，主力2207合约收至72650点，周涨幅0.72%或520元。基本面看，伦敦库存持续下滑，对铜价起支撑作用，国内方面，上海月初复工，消费存在回暖预期；宏观上，欧元区周四宣布结束量化宽松时代，计划7月加息25基点，暗示9月加息50基点，大幅上调通胀预期；市场关注周五晚间美国CPI数据，通胀何时见顶将直接影响美联储后续加息节奏，截止目前美元指数反弹重新站上103关口，外盘金属表现承压。

本周现货铜涨160元，周五好铜升水170元。月初上海复工，进口铜流入增多，下游买盘逐渐恢复，不过整体呈现供应宽裕，升水逐步下调；同时铝锭重复质押现象被曝出，周边金属自危，限制了市场交投氛围。

进口盈亏方面，本周人民币小幅贬值，进口盈利窗口重新闭合，现缺口在200元/吨附近。

图2：电解铜与升贴水走势

图3：进口盈亏和沪伦比值

现货铜与上周相比涨150元/吨左右，废铜涨100元/吨左右。精废差价在1390元附近，对比上周上涨40元。

上海等地有序复工复产，供应增多；节假日期间外盘大涨，周一高开后，持货商积极卖货；由于精废价差偏窄，铜杆厂下游订单疲软，叠加政策支持力度下滑，铜杆企业采购意愿不佳，废铜报价呈现易跌难涨局面。

调研国内2022年5月全国再生铜杆产量23.3万吨(修正值)，产能利用率40.51%(修正)，同比去年5月份下滑32.8%，环比4月份下滑18.46%。

精废价差在上个月基础上继续缩窄，5月底1200元/吨，五月中旬一度跌至600元以内，废铜基本没有价格优势。

库存方面，多数铜厂现原料基本清空，亏损幅度进一步扩大，厂家废铜采购挺价意愿低迷。

政策方面，江西优势不再，鹰潭等地折算票点上涨至6.7-7，铜杆亏损达每吨500元以上，赣州地区要求供货商成立个体户；

地区差异方面，江西5月份铜杆产量对比4月降幅超40%；湖南政策表现最佳，废铜价格为全国最高；湖北地区为达成产量要求，亏损同样严重。

经合组织预测2022年全球GDP增长为3.0%，去年12月预测为4.5%，2023年为3.0%，去年12月预测为3.2%。美国经济在2022年和2023年将分别增长2.5%和1.2%，此前的预测增速分别为3.7%和2.4%；预测2022年欧元区通胀率为7%，2023年为4.6%。

国内消息：中国5月份PPI同比上涨6.4%，预估为6.4%，前值8%。中国5月CPI同比上涨2.1%，预估为2.2%，前值上涨2.1%。

银保监会召开小微金融工作专题(电视电话)会议，深入学习贯彻近期党中央、国务院关于稳经济的决策部署，交流当前金融支持小微企业等市场主体纾困发展各项政策落实情况和工作进展，布置下一步工作。会议要求，聚焦信贷增量供给再发力。2022年继续实现普惠型小微企业贷款“两增”目标，确保个体工商户贷款增量扩面。银行机构要层层抓实小微企业信贷计划执行，向受疫情影响严重地区进一步倾斜信贷资源。国有大型银行要确保全年新增普惠型小微企业贷款1.6万亿元。

乘联会数据显示，5月新能源乘用车零售销量达到36.0万辆，同比增长91.2%，环比增长26.9%。1-5月新能源乘用车国内零售171.2万辆，同比增长119.5%。5月新能源车国内零售渗透率26.6%，较2021年5月11.6%的渗透率提升15个百分点。

乘联会数据显示，2022年5月乘用车市场零售达到135.4万辆，同比下降16.9%，环比增长29.7%，5月零售环比增速处于近6年同期历史最高值。1-5月累计零售731.5万辆，同比下降12.8%，同比减少107万辆，其中4-5月同比下降86万辆影响较大。

国务院联防联控机制于6月9日下午3时召开新闻发布会，国家卫生健康委疾控局一级巡视员贺青华介绍：各地可根据疫情防控的需要进行调整。没有疫情发生，也没有输入风险的地区，查验核酸不应成为一种常态。

以美元计价，中国5月出口同比增长16.9%，预期8%，前值3.9%。中国5月进口同比增长4.1%，预期2.8%，前值持平。中国5月贸易顺差787.6亿美元，预期顺差577亿美元。

李克强主持召开国务院常务会议，听取稳增长稳市场主体保就业专项督查情况汇报，要求打通堵点完善配套充分发挥政策效应。会议强调，经济下行压力依然突出，要高效统筹疫情防控和经济社会发展，各地要切实负起保一方民生福祉责任，以时不我待的紧迫感推动稳经济政策再细化再落实，确保二季度经济合理增长，稳住经济大盘。

综述：本周沪铜高开后震荡下行。周现货铜涨160元左右。周一高开补涨节内海外COMEX铜涨幅。海外方面，本周进入全球央行超级周，周内包括澳洲、印度、欧央行等国家及地区均发布利率决议。其中欧央行选择渐进式加息，美元指数周内上行至103上方。关注今晚美国五月CPI数据，或将决定后续铜价走向。受欧洲禁止俄原油进口影响，国际原油价格持续高涨，高通胀支撑铜价短期维持高位。

世界银行及经合组织再度下调全球经济增速，衰退预期致使铜价中长期承压。供应端来看，周内受南美铜矿主产国扰动及全球显性库存较低影响，铜价有所溢价。需求端来看，国内聚焦于经济重启，且宏观利好政策频出，市场仍有所期待。但受限于相对较弱的现实，难以支撑铜价走出明确向上趋势行情。综上所述，预计下周沪铜主力将保持震荡格局，临近下周四美联储六月利率决议，铜价重心或将下行风险。区间参考：伦铜9300-9800美元，沪铜主力7.1-7.3万，废铜6.55-6.7万。