利润表的分析图（利润表的分析）

第一节 赢和能力分析

赢利能力是指企业将所筹资金进行内部投资与外部投资而获取利润的能力。无论是投资人、债权人还是企业经营者，都日益重视和关心企业的赢利能力。利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。

赢利能力分析是企业财务分析的重点，对企业的赢利能力进行分析非常重要，一是因为赢利能力是企业各环节经营活动的具体表现，企业经营的好坏，都会通过赢利能力表现出来。二是因为它是评价企业经营管理水平的重要依据。通过对赢利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施加以解决，以提高企业的收益水平。三是企业的各项经营活动都会影响企业的赢利。

一般说来，企业的赢利能力只涉及正常的营业状况;非正常的营业状况也会给企业带来收益或损失，但只是特殊状况下的个别结果，不是经常和持久的，不能说明企业的能力。因此，在分析企业赢利能力时，应当排除证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。企业赢利能力分析可从赢利能力一般分析和股份公司税后利润分析两方面进行。

(1)营业毛利率

营业毛利率是指公司本期获得营业毛利和营业收入净额之间的比率。营业毛利率的计算公式为(式中的营业收入净额指公司营业投入总额减去营业退回与折让之后的差额)：

营业毛利率=营业毛利÷营业收入净额×100%

=(营业收入净额一营业成本)÷营业收入净额×100%

营业毛利率可以精确地反映每一元营业收入中营业毛利的比重，通过它可以知道企业产品销售的初始获利能力。

对报表的分析者而言，营业毛利率总是越高越好。营业毛利率越高，则扣除各项支出后的利润也就更高，企业的获利能力越强;反之，则公司的获利能力就越低。

营业毛利率的分析与营业毛利额的分析相结合可以评价公司对管理费用、财务费用、营业费用等费用的承受能力。

如果我们将连续几年的营业毛利率进行分析，可以全面了解公司获利能力的发展趋势。不过，在具体评价某一个公司的获利能力时，应将该公司的营业毛利率和其他公司的水平或同行业平均水平进行对比，这样才能客观、准确地评价公司获利能力的高低。

一般情况下，行业不同，毛利率也有所不同，但同一行业的毛利率一般相差不大。与同行业的平均毛利率比较，可以帮助我们揭示公司在定价政策、产品或商品推销及成本控制方面存在的问题。

(2)主营业务利润率

主营业务利润率是企业一定时期主营业务利润与主营业务收入净额的比率。其计算公式为：

主营业务利润率=—圭萱业务利润÷主营业务收入净额×100%

该指标反映公司的主营业务获利水平。主营业务利润率越高，表示企业主营业务市场竞争力越强，发展潜力越大，赢利能力也越强。‘企业只有保持较高的主营业务利润率，才能在竞争中占据优势地位。

需要说明的是，从利润表来看，企业的利润包括主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润四种形式。而主营业务收入则包括商品销售收入、劳务收入和让渡资产使用权收入等。因此，在实务中也经常使用营业净利率、营业毛利率、主营业务净利润率以及营业利润率等指标来分析企业主管业务的获利水平。

股份公司税后利润分析所用的指标如图11 -2所示。

图11 -2股份公司税后利润分析指标

(1)每股利润

股份公司中的每股利润是指普通股每股税后利润。该指标中的利润是利润总额扣除应缴所得税的税后利润，如果发行了优先股还要扣除优先股应分的股利，然后除以流通股数，即发行在外的普通股平均股数。其计算公式如下：

普通股每股利润=(税后利润-优先股股利)÷流通股数

每股利润为每一个普通股可以分得当期企业获取利润的总额，反映企业普通股股东的获利水平。企业的每股利润越高表明企业的获利能力越强。

(2)每股股利

每股股利是指现金股利总额与年末普通股股数之比。其计算公式为：

每股股利=现金股利总额÷年末普通股股数

每股股利表现的是每一普通股获取股利的大小，该指标越高，股本获利能力越强。该指标的高低，一方面取决于该公司的赢利能力;另一方面还受公司股利政策的影响。如果公司为扩大再生产，增强企业的后劲而多留赢利，则每股股利可能就少;反之，则多。

(3)市盈率

市盈率是每股市价与每股利润的比率。计算公式为：

市盈率=每股市价÷每股利润×100%

式中的每股市价是指普通股每股在证券市场上的买卖价格。该指标是反映股票价值的一个重要比率，它表明市场上的投资者对每元净利润所愿意支付的价格。它可以用来衡量股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标。市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股利润越高，市盈率就越低，投资风险就越小。在每股利润确定的情况下，市价越高，市盈率也就越高，风险也就越大。

第二节 长期偿债能力利润表分析法

在上一章我们已经介绍了通过资产负债表进行企业的长期偿债能力分

析，这里介绍通过利润表进行长期偿债能力分析。根据利润表项目进行企

业的长期偿债能力分析，主要采用的分析指标是利息保障倍数。

企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本。举债经营必须使所借债务的利息小于这笔债务所赚取的利润，否则对企业非常不利。利润越高，借入资本赢利少于利息的风险越大，利息保障倍数可以衡量这种风险的程度。利息保障倍数是指企业利润用于所需支付的长期偿债利息的倍数，用于分析企业在一定赢利水平下支付债务利息的能力，也叫已获利息倍数。其计算公式如下：

利息保障倍数=税前息前利润÷利息费用

式中的“税前息前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额”加“利息费用”来测算。由于我国现行利润表“利息费用”没有单列，而且混在“财务费用”之中，外部报表使用者只好用“利润总额加财务费用”来估计。

利息保障倍数反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要利息保障倍数足够大，企业就有足够的能力偿付利息，相反，如果比率太低，说明企业很难保证用经营所得来按时按量支付债务利息。利息保障倍数越大越好，一般企业的利息保障倍数至少要大于1，否则企业就失去了对债权人的吸引力，陷入举步维艰的状态。

为了正确评价企业的利息保障倍数，一般需将该企业的这一指标与其他企业(特别是本行业平均水平)进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好连续计算出本企业几个年度的利息保障倍数，从中选取最低年度作为代表企业偿债能力的指标。一般来说，往往需要连续计算五个或五个以上的会计年度的利息保障倍数，才能确定其偿债能力的稳定性。这是因为，企业在经营好的年头要偿债，而在经营不好的年头也要偿还基本等量的债务。采用指标最低年度的数据，可保证最低的偿债能力。

需要说明的是，上述利息保障倍数的计算，不仅包括长期债务利息，也包括短期债务利息，因此也称为全部利息保障倍数，它反映企业在长期内的一般偿债能力指标。

为了单独评价企业长期债务利息的偿债能力，企业也可以单独计算一个长期负债与营运资金的比率，它是用企业的长期债务与营运资金相除计算的。其计算公式如下：

长期债务与营运资金比率=蕊动委擎譬纂耘负碛×100%

一般情况下，长期债务不应超过营运资金。由于长期债务会随时间延续不断转换为流动负债，并需要动用流动资金来偿还，所以保持长期债务不超过流动负债，才能使长期债权人和短期债权人感到贷款有安全保障。

第三节 企业投资效益分析

投资效益是指投资活动中成果和消耗的比例关系，即投资活动中投人和产出的比例关系。它反映的是投资活动“所得”与“所费”的关系，一定量所得的所费最小或一定量所费的所得最大，效益最佳;反之，则效益不佳或无效益。对投资效益进行分析，就是从投资者角度出发，通过不同比率计算，对每百元投资额所产生的经济效益进行分析。通过投资效益的分析，可以判断企业的发展潜力，为报表使用者进行未来的投资决策提供参考依据。

1.投资效益的表示方法

投资消耗与产出是投资行为的两个方面，也是评价投资效益的两个基本要素。投资消耗是有形和无形资产及活动消耗费用的总和。投资的产出是耗费一定投资所产生的能满足人们需要的使用价值或价值。2.反映投资效益的基本指标

常用的反映投资效益的基本指标有投资回收期、投资利润率、投资收益率。

(1)投资回收期

投资回收期是指通过项目的现金净流量来回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。

投资回收期的计算，根据每年的经营现金净流量是否相等来看

利用投资回收期标准进行项目衡量的原则是：如果投资回收期小于基准回收期(企业自行确定或根据行业标准确定)，可接受该项目;反之则应放弃。因为对于未来的情况，时间越长的，越难以把握。所以一般说来，投资回收期越长，该投资项目越难以确定是否能按时回收投资额，因此其风险也就越大。在实务分析中，一般认为投资回收期小于项目周期一半时方为可行，如果项目回收期大于项目周期的一半，则认为项目不可行;在互斥项目比较分析时，应以回收期最短的方案作为中选方案。

投资回收期以收回初始投资所需时间长短作为判断是否接受某项投资的标准，方法简单，反映直观，因此为企业广泛采用。

(2)投资利润率

投资利润率是指项目的年利润总额与总投资的比率，它能够简单、直观地表明整个项目的年利润。其计算公式如下：

投资利润率=生惹婆妻堑×100%

式中年利润总额通常为项目达到正常生产能力的年利润总额，也可以是生产期平均年利润总额，年利润总额=年产品销售收入一年总成本费用一年销售税金及附加。

计算出的投资利润率应与行业的标准投资利润率或行业的平均投资利润率进行比较，当计算出的利润率高于标准投资利润率时，则认为项目是可行的，反之则不可。在其他条件相同的情况下，应选择投资利润率高的方案实施，因为投资利润率高时，项目的经济效果好。

(3)投资收益率

投资收益率也叫投资报酬率，是指投资项目寿命周期内各年度平均报酬额占该项投资总额的百分比，通俗讲，就是投资者每年能收回多少投资。这项指标在计算上可以有不同的口径，如可以按全部投资额来计算，也可以按年度平均投资额来计算;报酬额可以按净现金流入量来计算，也可以按该项投资税前收益或税后净收益来计算。在分析时注意口径一致，以利于对比和考察。其基本计算公式为：

投资报酬率=笙壬均净现金流入量×100%

投资收益率是考察分析投资效益的另一常用指标。投资报酬率越高越好，这也是同原定计划对比的参照标准和进行优选的依据。

第四节 利润质量分析

两家每股利润相同的上市公司，股价却可以相差很多，主要原因就是这两家公司的利润质量不同。所谓利润质量，是指企业利润的形成过程以及利润结果的合规性、效益性及公允性，通俗地讲就是利润的含金量。对于反映企业目前的利润增长和未来的利润水平而言，利润中各组成部分的重要性并不都一样。理智的财务报表阅读者应分析企业目前利润和未来利润的主要来源，判断企业利润在多大程度上反映了企业创造价值的能力。

企业利润质量可以从狭义和广义的角度进行分析。狭义的利润质量表现为会计利润与现金的流人之间的比例关系，二者相互关联程度越大，即会计利润中所包含的现金流量越大，说明利润质量越高。广义的利润质量表现为企业各会计期间利润持续发展的稳定程度和企业未来经济增长趋势，是整个企业生存周期中一定质量收入与一定质量成本(费用)的差额，如高质量的利润是高质量的收入与高质量的成本的差额。

根据上面的分析，利润质量高的企业一般具有以下特点：具有一定的赢利能力;企业的利润结构与资产结构相匹配;各项费用在年度之间未出现不合理升降;利润总额构成的各命部分合理;利润来源于具有较好市场发展前景的主营业务，而不是营业外收入等偶然的或一次性的收入;净利润的高低及增长不依赖于税率的降低，因为税率的变化受到很多因素的影响，未来的税法可能因受某些因素的影响而提高税率;负债水平适中并且没有使用资本结构来操纵每股收益;企业主营业务所依赖的固定资产维护状况良好并且未被处置。

1.影响利润质量的主要因素

(1)企业的财务状况和经营状况

企业的变动成本占销售收入的比重、固定资产维修费用、营业杠杆系数等经营活动和财务变动对利润质量会产生影响，影响利润质量的排序。企业营业杠杆系数越大，经营活动水平变化引起的潜在利润的变化也就越大。企业利润波动的幅度越大，利润质量的等级就越低，投资者的报酬也越不稳定，承担的风险也就越大。

如果企业变动成本占营业收入的百分比下降，表明与企业收入直接相关的费用越来越少，而固定成本与营业收入没有直接的配比关系。这种成本结构的形成往往是管理者遇到经营问题时倾向于把有关的开支资本化而不是费用化的结果，起到了推迟确认费用的作用。这种情况表明企业利润质量在下降。

固定资产维修费用是否充足是影响资本资产密集型企业利润质量的一项重要因素。如果固定资产的维护不够充分，或者固定资产逐渐被淘汰了，管理者倾向于高估利润，以维护企业具有较强竞争力的市场形象。这时的利润是低质量的。

营业杠杆系数、企业筹资能力、资产流动状况等财务状况也会对利润质量的排序造成影响。如果债务水平上升，企业再进行债务筹资的可能性就会降低。如果企业无法取得用于未来发展所需要的资金，或者说企业不能以合理的、企业能承受的成本获取企业发展所需的资金，企业将无法保持利润的持续增长，这将直接影响企业利润的稳定性。随着债权人承担风险的加大，他们所要求的报酬随之提高，因此，资金成本会伴随着债务水平的上升而上升。利息支出的增加，将带来财务杠杆系数提高，企业利润的波动性也随之增大，利润质量则随之下降。

资产的流动性虽然对当期利润不直接产生影响，但通过对企业偿债能力的影响同样会影响利润质量。如果企业不能按期偿还债务，企业可能会采取贱卖资产等不适当的行为，这些行为会使未来利润变得更加不确定，风险更大。这时的利润被认为是低质量的。

(2)行业状况与环境因素

分析企业的利润质量必须考虑行业因素。在一个行业内不会对利润质量产生负面影响的会计或财务实务，可能会对另一个行业的利润质量产生较大影响。如会计准则规定，与建筑活动有关的借款利息应该资本化，这在公用事业领域里不会影响利润质量，因为未来调整后的产品价格可以反映对这个成本所作的补偿。相反，在工业领域内，将与建筑活动有关的借款利息进行资本化，由于产品的价格由市场决定，对于那部分资本化的成本而言，能否在未来得到补偿，具有很大的不确定性。

,