501018南方原油最新分析（广发期货能源化工日评）

[能源化工]【行情回顾】，今天小编就来说说关于501018南方原油最新分析?下面更多详细答案一起来看看吧!

501018南方原油最新分析

[能源化工]

• 原油：地缘风险回落，油价下跌

【行情回顾】

11月16日，NYMEX 原油期货12合约86.92涨1.05美元/桶或1.22%；ICE布油期货01合约93.86涨0.72美元/桶或0.77%。中国INE原油期货主力合约2301跌18.2至653.9元/桶，夜盘跌5.8至648.1元/桶

【重要资讯】

伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克的目标是在2027年将石油生产能力提高到700万桶/日。

油轮跟踪机构Petro-Logistics：欧佩克11月出口量可能下降100万桶/日。

EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少540.0万桶，美国战略石油储备（SPR）库存减少410.0万桶。EIA汽油库存 220.7万桶，EIA精炼油库存 112万桶。

波兰总理：没有证据证明导弹事件是对波兰的蓄意袭击，可能没有必要启动北约第四条款。

欧佩克秘书长：该组织准备对石油市场的利益进行干预。

匈牙利外交部长Szijjarto：“友谊管道”的石油供应已经重新开始。

日本石油协会（PAJ）：截至11月12日的当周，日本炼油厂平均运行率为80.0%，11月5日为78.3%。日本煤油库存增加13万千升，至260万千升。日本石脑油库存增加4.5万千升至156万千升。日本汽油库存增加15万千升，至174万千升。日本商业原油库存增加47万千升，至1119万千升。

【行情展望】

近日地缘事件再度进入公共视野，俄罗斯导弹进入波兰的消息使得地缘风险短期有所放大，但波兰和美方声称导弹事件没有证据证明是俄罗斯的蓄意行为，供应端潜在风险有所平复，且受电力影响供应中断的欧洲最大原油管道Druzhba也得以重启，供应中断风险有所降温。最新EIA库存数据显示原油去库的情况下，成品油出现累库，库存结果相对中性，油价反映有限。短期地缘风险有所平复，市场焦点或再度转回原油基本面，关注OEPC 减产执行力度，以及俄乌冲突放缓或对俄制裁放松的可能性。需求方面，宏观经济走弱对需求的拖累力度或加大，若供应利多支撑不及预期，预计油价上方压力会不断增加。短期维持90-100美元/桶区间高位震荡思路，中长期油价压力向下或带动油价中枢有所下移。建议短期区间内高抛低吸操作

• 沥青：供应高位持续，下游刚需持续

【现货方面】

11月16日，国内沥青均价为4208元/吨，较上一工作日价格下调2元/吨，华北地区炼厂小幅调整沥青报价，其他地区变化不大，整体带动国内沥青价格稳中偏弱运行。

【开工方面】

截至11月11日当周，全国炼厂开工率环比 1.72%至46.39%，同比 11.39%；东北地区开工率环比-1.73为26.51%，山东地区开工率环比 0.65%为55.25%，华北华中地区开工率环比 7.02%为48.88%，长三角地区开工率环比 3.47%为48.75%，华南西南地区开工率环比-1.67%为40.81%。

【库存方面】

截至11月11日当周，炼厂库存率环比-0.09%至31.46%，同比-15.54%；东北地区炼厂库存率环比-0.73%至20.96%，华北山东地区环比-0.17%至33.89%，华南地区环比-1.25%为24.38%，长三角地区环比 1.25%至32.58%。社会库存率则环比-0.70%至14.12%，同比-20.98%。

【行情展望】

当前沥青理论利润尚能支撑炼厂供应维持高位，且11月沥青排产同比增加22%，但后期随着原油价格重心上移，沥青利润受到压缩，沥青实际产量或不及预期。最新库存数据显示炼厂库存率小幅累库，社会库存去库，表需数据显示沥青需求尚可且好于预期，尚能维持炼厂产销平衡，后期若天气转冷和部分地区疫情散发影响终端施工，沥青需求呈现季节性走弱。整体而言，供应高位，需求表现好于预期的情况下，炼厂或尚能维持产销平衡，当前沥青估值已有所修复，预计沥青后期成本驱动为主。套利方面，建议待裂解价差回调至低位做多裂解价差。单边震荡思路为主。

• PTA：成本端支撑减弱叠加需求负反馈，PTA震荡偏弱

【现货方面】

昨日PTA期货震荡偏强，现货市场商谈有所回升，贸易商商谈为主，个别买盘跟进，区域基差略有分化。传闻华东一套PTA装置有检修计划，盘中12-1月差走强，12月基差表现偏强。日内本周货在01 360~400附近成交，宁波方向货源在01 330有成交，下周船货在01 280~330有成交，成交价格区间在5720~5785附近。12月中在01 160附近成交。12月下90-100有成交。主港主流货源基差在01 365。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌7美元/吨至965美元/吨，PXN继续压缩至248美元/吨；叠加人民币升值，PTA现货加工费修复至616元/吨，TA01盘面加工费252元/吨。

【供需方面】

供应：目前PTA负荷至73.1%附近；

需求：下游聚酯综合负荷至79%偏下；江浙终端开工率继续下降，多地消费市场停滞，加弹、织造、印染开工分别为60%、52%、52%。江浙涤丝价格重心下跌50-100，产销整体依旧偏弱。当前终端需求疲软现状难改，下游开工持续下滑，市场严重缺乏信心，加之目前涤丝库存仍处高位，涤丝工厂仍会采取减产和降价促销并行的方式以期达到去库目的，因此短期预计丝价偏弱为主。

【行情展望】

PX新装置供应增加缓慢，短期PX现货仍偏紧，部分PTA装置因缺原料停车，加上终端需求低迷，PX供应过剩预期下价格偏弱，PXN压缩至250美元/吨偏下，考虑到轻重石脑油价差，目前PX效益一般，在新装置没有量产前可能存一定支持。随着PX走弱以及汇率持续升值，PTA加工费快速修复，加上终端负反馈持续及新装置投产压力下，PTA供需压力仍存。叠加隔夜油价走势偏弱，预计PTA短期震荡偏弱。

操作上，高估值及需求负反馈下TA仍偏空对待；TA01-05逢高反套；多TA-原油价差逢高减仓，中长期仍可滚动做多TA-原油价差。

• 乙二醇：减产预期支撑短期走势，但需求负反馈下MEG依然承压

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心窄幅整理，市场成交偏弱。日内乙二醇现货成交多在3940-3965元/吨区间，贸易商参与交投为主，整体商谈偏弱。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，人民币汇率波动明显，买盘多观望为主，近期船货商谈多在470-475美元/吨附近，午后到港船货偏低商谈在467-470美元/吨附近。

【供需方面】

供应：中国大陆乙二醇整体开工56.39%，煤制乙二醇开工33.08%。

库存：华东主港地区MEG港口库存约86.4万吨附近，环比上期减少1.4万吨。

需求：下游聚酯综合负荷至79%偏下；江浙终端开工率继续下降，多地消费市场停滞，加弹、织造、印染开工分别为60%、52%、52%。江浙涤丝价格重心下跌50-100，产销整体依旧偏弱。当前终端需求疲软现状难改，下游开工持续下滑，市场严重缺乏信心，加之目前涤丝库存仍处高位，涤丝工厂仍会采取减产和降价促销并行的方式以期达到去库目的，因此短期预计丝价偏弱为主。

【行情展望】

在镇海和壳牌MEG装置检修预期、估值偏低以及临近主力换月高持仓下空头减仓等支撑下， MEG相对抗跌，但基差偏弱。11月以来MEG新装置增量明显，而终端需求负反馈下聚酯减产仍在增加，MEG整体供需仍偏弱，且中长线乙二醇供需预期偏弱，MEG反弹依然承压。

操作上，EG01在4000以上偏空对待。

• 短纤：供需偏弱叠加成本支撑偏弱，短纤走势偏弱

【现货方面】

昨日直纺涤短期货反弹，现货报价多维稳，成交按单商谈，但大多维持在7300-7500区间。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7450元/吨，福建主流7450-7500元/吨附近，山东、河北主流7400-7500元/吨送到。下游刚需采购，平均产销在37%附近。目前工厂库存偏低，加上部分交割，压力不大，加工差压缩至1000略偏上，工厂挺价。

【供需方面】

供应：目前直纺涤短开机负荷至83.5%。

需求：下游涤纱商谈走货，销售清淡，库存偏高。

【行情展望】

短纤供需整体偏弱，库存持续增加压力下，基差走弱，加工差压缩；且终端需求偏弱压力下，下游纱厂买气偏弱。加上短期原料端支撑减弱，预计短纤短期震荡偏弱。

策略上，PF01偏空对待；PF1-5逢高反套；PF-TA价差1600以上做压缩。

• 苯乙烯：估值有所修复且成本支撑偏弱，EB反弹承压

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯震荡回落，尽管港口库存整体回落，但新装置投产在即，货源供应增多，承压市场交投情绪，价差明显回落，现货交投气氛冷清。至收盘现货8350-8440，11月下8350-8440，12月下8250-8300，单位：元/吨。美金市场小幅整理，本次伊朗招标最终未达成成交，内外盘价差保持顺挂，但船运费用较高，商谈气氛冷清，12月纸货990对1030，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格整体转弱运行，价格跟随原油和苯乙烯走势为主，需求端虽有几套酚酮和苯乙烯装置投产在即，但终端需求表现不佳或很难消化新增供应，市场对新增下游产能更多的是担忧引发下游价格承压运行，产能利润率下降，同时港口库存持续累计切预到港船仍较多，但考虑港口货源持仓成本，市场没有太多利空出现，低价惜售也是存在，纯苯总体僵持为主，市场的商谈气氛也较为安静。截止收盘江苏港口现货及11月下商谈 6980/7000元/吨，12月下商谈6940/6960元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷降至71%偏下。

需求：下游PS终端订单跟进尚可，行业利润有所修复，国内主流生产企业开工率明显提升；EPS终端订单跟进偏弱，嘉泰停车技改，部分装置开工负荷偏低。

【行情展望】

随着近期苯乙烯价格走强，行业利润快速修复，因整体开工率不高，加上下游开工下降缓慢，苯乙烯整体供需良好。但终端需求整体一般，下游采购跟进乏力；且原料纯苯港口库存持续增加及盛虹新装置供应逐步增加，纯苯价格反弹乏力，苯乙烯成本支撑偏弱，预计苯乙烯反弹空间有限。

策略上，EB01在8000以上偏空对待；EB01-02逢高偏反套；EB-BZ价差逢低做扩。

• PVC：下游开工或逐步转弱，PVC盘面承压运行

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格区间整理，点价报盘优势不明显，一口价实单成交部分小幅商谈，现货市场下游询盘积极性低，多数意向逢低补货，心态相对谨慎，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6020-6100元/吨，华南主流现汇自提6030-6130元/吨，河北现汇送到5820-5900元/吨，山东现汇送到6050-6100元/吨。

【电石】

电石市场价格整体维持稳定，各地表现不一。电石主产区产量依旧较低，但出货状况存在差异。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3970-4130元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3800元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3580元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至11月10日PVC整体开工负荷率66.73%，环比下降0.37个百分点；其中电石法PVC开工负荷率65.57%，乙烯法PVC开工负荷率70.89%。

库存：至11月11日华东及华南样本仓库总库存30.18万吨，较上一期减少3.82%，同比增加102.14%。

【行情展望】

在利润压力下PVC上游减产明显，且预计后续开工积极性也不高，或维持偏中低水平。需求端仍是刚需，部分低价货成交良好；尽管社库连续去化但同比绝对高位仍压制现货上方空间。冬季雨雪影响终端开工，且由于今年春节早，下游放假时间亦有提前，据贸易商调研新一周期PVC下游开工已出现下降，故对年内后市需求持悲观看法。进出口方面美国低价货源冲击亚洲市场，瓜分本就萎缩的我国PVC出口东南亚份额，出口难像前两年一样给予明显支撑。故方向上仍是看空01合约，但近期情绪和边际变化扰动较大，建议逢高试空01合约。

• 甲醇：宏观扰动加剧，甲醇供需预期偏弱下或偏弱运行

【甲醇现货】

内蒙古市场弱势整理，商谈平稳，综合评估在2230-2300元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理，日内实单商谈有限，日内综合评估在2660—2800元/吨。广东地区重心上移，日内综合评估广东价格在2860-2880元/吨。太仓甲醇市场稳中上行，成交在2810-2820元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至11月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.46%，较上周下跌1.21个百分点，较去年同期上涨3.51个百分点。

库存：截至11月16日，港口库存总量在54.97万吨，较上周减少0.98万吨。其中华东地区去库1.6万吨；华南地区累库0.62万吨。样本生产企业库存53.52万吨，较上期增加2.24万吨，涨幅4.37%；样本企业订单待发24.77万吨，较上期减少1.57万吨，跌幅5.97%。

【行情展望】

近期甲醇低位反复，一方面受到宏观情绪的利多支撑，另一方面在于甲醇基本面的“矛盾”。 基本面来看煤化工价格仍高价坚挺给予甲醇支撑，但港口价格松动不免引发价格回落预期。供应端承压转弱，需求进入淡季整体偏弱，MTO端表现平淡，尽管原料库存低但长时间亏损下难 有明显需求释放。港口供需边际转弱，库存低位止降回升，但在产区运输受阻及海外装船有限 下港口库存或难有大幅累库；产区压力较大，库存天数达到同期高位，后续节前可能有排库压 力。整体看行情或偏弱运行，但短期扰动下建议观望为宜。套利可尝试1-5反套。

• 尿素： 基本面多空博弈，短期内盘面震荡僵持

【当前逻辑】

1. 从供需面看，目前包括预期的停车复产企业、计划停车企业在内的日产预估，基本在15万吨以上运行，再考虑到短时的故障，气头企业的陆续停车，日产水平也可能也就在14.5万吨上下，明显高于同期，这也是行情上行的压力所在，如果后续这的发展，可能形成持久的利空。需求端，国内复合肥产能利用率为27%，环比上调2.57%。东北高塔陆续开工，尿素日用量单塔消耗400-500吨，双塔800吨左右，因而原料采购持续，高塔开工前后，原料尿素采购量逐渐增加直至达到原料合理建仓水平。据隆众数据统计，目前原料尿素库存水平可用量能够维持10天左右，因而体现在本周，下游需求拿货缓慢，后期中长线采购多呈现少量多次入库模式。；

【观点与策略】

目前UR主力合约在2420-2450附近来回拉锯，短时盘面进入博弈状态，盘面价格可能继续小幅松动，但参照国内现货报价和成本趋势看，大幅回落概率较小。操作策略方面，前期多单离场，观望为主，仅供参考。

• LLDPE：平衡表小幅去库，供需矛盾有一定缓解

【基本面情况】

1. 供需端看，根据四联的统计信息，线性装置降负新增赛科8.5成以及中安8成，福建联合全密度1线7成，全密度2线7成、万华8成、中原全密度两条线8.5成、中沙9成。11月目前转产 检修损失量预期在26.68万吨。需求也受疫情影响，压制了现货上涨氛围，基差小幅走弱，同时双11订单量表现较往年偏弱，因此后期需求端发力还需要看下游年底备货量；
2. 库存表现来看，两油库存62.5万吨，较昨日降1.5万吨。隆众数据显示国内聚乙烯生产企业LDPE库存较上期涨3.81%，HDPE库存较上期跌3.99%，LLDPE库存较上期跌6.92%，仅LDPE库存上涨，主要因为LDPE需求略有放缓；其次因为LDPE内外盘价差较大，进口低价资源冲击明显；再加上国内生产企业挺价，下游工厂抵触高价，因此生产企业LDPE交投放缓，库存继续积累；

【观点和策略】

目前LL盘面仍存在一定支撑，短期内价格震荡偏强可能性较高，上方受利多消化及弱需求现实压制。操作策略方面，短期内波段操作，中长期维持偏空观点，仅供参考。

• PP：市场亢奋情绪维持，短期预计延续震荡趋势

【基本面情况】

1. 从供需面来看，截至稿前国内聚丙烯产量59.96万吨，相较上周的59.83万吨增加0.13万吨，涨幅0.22%。相较去年同期的56.64万吨增加3.32万吨，涨幅5.86%。聚丙烯下游工厂在2022年出现了旺季不旺的局面，一方面，传统需求领域接近饱和，另一方面，新增领域暂未放量，此外，前期疫情对工厂开工、运输物流等方面均有不同程度影响，导致下游工厂的备货积极性大打折扣；
2. 宏观面看，虽然国内的防疫政策优化可以缓解物流压力刺激部分需求，但基本上无法扭转宏观下行波动趋势，10月社融数据依然不容乐观，且终端消费信心修复液需要较长的时间，因此短期宏观转暖对于盘面刺激有限。

【观点和策略】

近期宏观政策不断调整，PP现货市场上各类消息汇聚，盘面亢奋情绪维持，而各地疫情蔓延的风险也在进一步加深，市场风险预计逐步加剧。因此操作策略方面，建议谨慎波段操作，逢高离场，仅供参考。

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