王府井重组后能涨吗（市内免税店能让王府井翻身吗）

文|AI财经社 邵蓝洁

编辑| 孙静

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6月10日一早，王府井集团开盘即涨停，股价飙升到30.12元每股，引爆点是前一天晚上发布的公告。

6 月 9 日晚间，王府井集团发布公告称，收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》（以下简称“通知”），授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

王府井集团证券事务部门相关人士向AI财经社表示，目前只是接到通知，关于免税店的具体事项还不清楚，一切以公告为准。多位王府井内部人士也表示并不清楚此事，目前还没有得到具体通知。

王府井集团获免税资质，究竟有无内幕交易？

关于王府井集团免税店的“绯闻”最早一个多月前就在市场上流传，有观察人士称，自今年4月27日起成交量持续急剧放大、股价连续大幅上涨，截至公告前的6月9日收盘时短短29个交易日累计涨幅121.70%，累计换手率100.5%，累计成交额115.9亿元。5月下旬以后，王府井集团股价拉升迅猛。

市场显然是得到了某种信号，当时王府井集团内部人士曾对媒体表示，不要随便相信传言和传播，但资本市场显然相信“谣言就是遥遥领先的预言”。6月9日，王府井开盘后封死涨停板，报收27.38元/股，晚间公布获得免税牌照后，10日早上开盘即涨停。

不过，连续波动的股价让监管层有所察觉，王府井集团今天收到上交所股票波动的问询函。与此同时，网络上也有人质疑王府井集团涉嫌内幕交易，认为有券商分析师团队提前泄露消息。

王府井集团公布公司获得免税品经营资质后，中信证券立马发布研报，称公司即将进入有税、免税双驱动发展时期，将王府井评级由“增持”上调为“买入”。中金公司也上调王府井目标价99%为30.8元，对应12%的上涨空间，中金称，稀缺性免税牌照给公司带来广阔的成长前景。

主营业务疲软，毛利率仅16.09%

遗憾的是，这些溢美之词从来没出现在王府井集团的主营业务上。该集团在国内33个城市开设了56家大型零售门店，旗下有百货、奥特莱斯、购物中心和超市四大业态和线上业务。2019年全年实现主营业务收入251.93 亿元，同比增长只有 1.09%；主营业务毛利率 16.09%，同比下降 0.42 %。

疫情期间，王府井旗下48家门店为配合有关部门防疫措施，采取临时关闭的政策，复工复产后，各门店营业时间较平时大幅缩短，客流量锐减。同时，为供应商和租户减免疫情期间租金及相关取费，对公司一季度经营业绩造成了重大影响。王府井一季度归母净利润为亏损2.02亿元，同比暴降150.16%。

免税品经营资质，让王府井这些略显疲态的传统业务有了更多改造的可能性。在此之前，国内仅有中国免税品(集团)有限责任公司（中免）、日上免税行(已被中免收购)、海南省免税品有限公司（海免已注入中国国旅)、珠海市免税企业集团有限公司（珠免）、深圳市国有免税商品(集团)有限公司（深免）、中国出国人员服务总公司（中出服）、中侨免税外汇商场（中侨）7家拥有免税牌照的企业。

相比王府井主营业务16.09%的毛利率，免税牌照较稀缺，盈利能力较强。中国国旅财报显示，2019年公司营收共计480亿元，归母净利润46.3亿元。在这480亿元的营收中，旅游服务业仅有6亿元，免税商品的销售额高达458亿元，占总营收的95.4%，毛利率为50%。

市内免税店，其实没那么香

业内人士推测，王府井集团在市区有成熟的商业设施，很有可能在其中设置免税店。不过市内免税店并不是新鲜事物。作为口岸出境免税店的延伸，市内免税店曾被认为可以引导消费回流，2019年就集中出现了一波，中免在青岛、上海、北京等多个城市设立了市内免税店，但是效果并不如预期。

根据当时的探店信息，以中免浦东新区即墨路免税店为例，经营品牌、数量相较浦东机场日上免税店，明显少了许多，且购买政策上也明显不如日上免税店更有吸引力。首先其只能针对境外人士以及港澳台居民，在航班起飞前48小时购买；其次，货品限额8000元，且必须在浦东机场T1航站楼离境提取，内地旅客仍然是“只能看不能买”。

更早一点，在2010年-2013年间，中免集团控股的上海市内免税店店、大连市内免税店店的少数股东权益呈现连续亏损状态。随后在2016年，上海市内店清算注销，不再纳入合并范围；紧接着，2017年大连市内免税店也被注销。

在王府井集团的大本营北京，2013年就有相关政策对外表示，要探索市内免税店，但是直到2019年5月，中免集团北京市内免税店才在蓝色港湾开业，且只对境外人士开放，凭护照及航班信息最迟可以在出发前24小时进行购物，待登机前在T2航站楼、安检后的提货点提取所购商品。但是在日后的经营中，这家免税店并没有重现机场免税店排队结账的场景，反而冷冷清清。

在一位资深购物中心从业人士看来，因为购买免税产品的时候具有一定的附加条件，并不算是大众消费，而且目前来看，市内免税店虽然是空白，但是要获得品牌的支持并不容易，在商品丰富度上难以与机场免税店相比，所以免税牌照对王府井的业绩影响有限。