蒙牛举牌妙可蓝（蒙牛拟收购妙可蓝多5）

作 者丨朱艺艺

编 辑丨朱益民

图 源丨图虫

由于前一日内蒙蒙牛抛出要约收购的消息，A股“奶酪第一股”妙可蓝多（600882.SH）10月10日盘中一度上涨7.82%，昨日收盘上涨4.78%，报31.10元/股。截止11日收盘，妙可蓝多最新股价报29.93元/股。

就在10月9日晚间，妙可蓝多披露，控股股东内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司(简称“内蒙蒙牛”)，拟在未来30个自然日内向上市公司其他全体股东发出部分要约收购，要约收购5%股份，要约价格为30.92元/股。基于此，内蒙蒙牛所需资金最高为7.98亿元。

如要约收购完成，内蒙蒙牛将合计持有妙可蓝多1.81亿股，持股比例提升至35%。

另一笔值得关注的交易是，妙可蓝多今年8月披露的拟非公开发行股份收购内蒙蒙牛持有的吉林省广泽乳品科技有限公司42.88%股权一事正在推进中。若该重组交易完成，内蒙蒙牛对上市公司的持股比例也将进一步增加，但股权结构具体变动并未明确。

对此，中信建投研报分析指出，重组交易加上本次要约收购增持份额，蒙牛乳业持股比例预计接近40%，或能实现并表。

“（收购广泽乳品）的评估工作还未完成，请及时关注公司公告情况”，10月10日，妙可蓝多方面人士向21世纪经济报道记者指出。

大股东拟出手近8亿元增持5%股份

从几次增持动作来看，内蒙蒙牛对妙可蓝多可谓情有独钟。

早在2020年1月，内蒙蒙牛作为战略投资方，以14元/股受让妙可蓝多2.05亿股（占比5%）股份，交易总价2.87亿元。

到了2021年7月，蒙牛又全额参与了妙可蓝多30亿元定增，发行价29.71元/股，内蒙蒙牛持股比例上升至28.46%，成为公司单一第一大股东。

今年1月，蒙牛乳业又对妙可蓝多累计增持785.38万股， 占公司总股本的1.52%，增持后持股比例进一步提升至29.99%。

据要约收购报告书摘要披露，内蒙蒙牛目前持有妙可蓝多1.55亿股，占公司目前股份总数的30%。

若此次要约收购完成，内蒙蒙牛将最多合计持有1.81亿股，约占妙可蓝多已发行股份总数的35%。

10月10日，妙可蓝多方面人士告诉21世纪经济报道记者，“妙可蓝多品牌奶酪品类及儿童奶酪棒单品长期保持领先优势，大股东增持代表长期看好中国奶酪市场，以及对妙可蓝多未来发展前景的信心及价值认可”。

内蒙蒙牛也在要约收购报告书摘要中提到，“为促进上市公司持续、稳定、健康发展，决定采用部分要约收购的方式增持上市公司的股份，以进一步提高对妙可蓝多的持股，提振投资者信心”。

内蒙蒙牛要约收购的时点，正是妙可蓝多股价低位徘徊时。

从二级市场走势来看，今年9月23日，妙可蓝多股价一度下跌至相对低点的27.43元/股（前复权），相比2021年5月高点时的84.50元/股，已跌去约7成。

信心之外，仍需实力说话

在大股东用真金白银表明对公司的信心之外，妙可蓝多亟需用业绩说话，赢得市场认可。

尽管据Euromointor统计，中国奶酪零售市场品牌市场占有率中，2021年妙可蓝多以27.7%排名第一，超越传统龙头百吉福（2021年24.4%），其余品牌市占率均在5%以下。

但进入疫情反复的2022年，妙可蓝多营收和净利润增速有所放缓。

2022年上半年，妙可蓝多实现营收25.94亿元，同比增长25.48%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长18.03%。而在2019年-2021年，其归母净利润增速分别为80.72%、208.16%、160.60%。

目前，为了进一步扩大市场份额，妙可蓝多的仍在进行大量营销投入以提升其营收增速。

2019-2021年，妙可蓝多的销售费用分别为3.59亿元、7.11亿元、11.59亿元，同期对应营收分别为17.44亿元、28.47亿元、44.78亿元，销售费用占营收的比重分别为20.60%、24.96%、25.87%，且呈逐年上升趋势。

对于销售费用增加，妙可蓝多提到，“主要是因为奶酪业务处于快速增长期，公司渠道投入和品牌建设导致广告促销费增加，销售人员增加导致职工薪酬增加”。

有业内人士分析指出，“在占据奶酪消费大头的儿童奶酪市场中，除了百吉福、安佳等外资品牌，伊利、光明、君乐宝等品牌都推出了儿童奶酪产品，同质化严重，价格战激烈”，在此背景下，企业需要不断满足细分市场需求，才能为自身品牌建立起竞争壁垒。

此前，光明乳业原料奶酪营销中心总经理龚群曾在2021年7月的奶酪高峰发展论坛上提到，“目前奶酪终端市场是怎么拼的呢？拼的就是奶酪棒，而且这些产品设计、包装、卖点均同质化，未来整个行业拼的是创新”。

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本期编辑 刘巷 实习生 梅乐轩

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