五氯化磷最近市场行情 6F行业需求恢复五氯化磷短期瓶颈

需求端

随着车企逐渐复工，锂电池需求量提升，电解液需求端有望恢复。以电解液龙头为例，6月电解液出货在2.2-2.3万吨左右，7月有望环增30%，达到2.9万吨。

供给端

生产五氯化磷的徐州宏达可能在7、8月面临生产基地搬迁。根据徐州宏达搬迁技改环评书，宏达搬迁后计划投产时间为2022年10月，我们认为宏达的搬迁时间或在7、8月。

此外，建平预计也受到搬迁影响，2家企业预计单月影响2500-3000吨左右五氯化磷产能。按照1万吨6F需要1.5吨五氯化磷计算，预计影响6F 1700-2000吨/月，对应电解液1.3-1.5万吨/月。我们预计7月电解液需求在10万吨左右，五氟化磷企业搬迁或影响电解液13-15%出货。

五氯化磷企业的集中度较高，且下游约90%用于生产6F。目前国内只有5家五氯化磷生产企业，其中3家主要生产企业集中在江苏省徐州市。国家对五氯化磷新建产能管控较为严格，其下游约90%用于生产电解液质6F。2020年以来，大部分企业生产装置已接近满负荷生产。

若五氯化磷企业在7、8月搬迁，有可能导致供给短缺，价格上涨，进而推升6F价格。

投资建议

看好6F成本具有优势的企业【天赐材料】、【多氟多】。天赐采用多聚磷酸路线，6F合成过程中无需五氯化磷；而多氟多可采购三氯化磷，通过加液氯得到五氯化磷，因此受到影响较小。

通过向上游深度一体化布局，天赐、多氟多在6F环节处于最低成本曲线，且随着工艺不断迭代，在转化率、Cap Ex、能耗等方面也领先于其它同行。在6F价格下行过程中有更强的韧性，在6F价格上涨过程中有更强的利润弹性。

天赐材料新品发布会记录—新型粘结剂及新型材料构建大化工企业龙头优势

公司基于电解液、正极材料基础上，本次发布会提出新型粘结剂，E100，封装胶。

正极粘结剂P124，主要应用于三元材料及钴酸锂，在钴酸锂应用中，相比PVDF整体粘接性能提升110%（P124 0.64VS PVDF 0.3） ，在三元材料中，与PVDF相比整体粘结性提升150%（P124 0.8 VS PVDF 0.32）；P124整体将缩短粘结剂胶液制备时间50%，浆料流变性质、稳定性与PVDF接近，整体匹配PVDF加工工艺，在正极压实密度与面密度的应用加工窗口接近；整体P124应用性能在钴酸锂与三元材料应用性能与PVDF接近。

正极粘结剂T126（聚酰亚胺），主要应用于磷酸铁锂，相比PVDF可大幅度提升磷酸铁锂浆料固含量保持优异的浆料稳定性浆料粘度更低（T126 63% VS PVDF 54%），分散性能优异，电化学性能稳定，整体粘结水平接近于PVDF。

负极粘结剂K112，相比CMC大幅提升增稠能力，添加比例为0.7%（SBR2%,CMC1.5%），降低添加比例同时保持与CMC相近的浆料的稳定性，实现粘结和增稠一体化，依靠富极性功能基团提升粘接力和离子导电率

负极粘结剂E124，增稠粘结一体化，同样提升离子电导率，降低内阻，实现对SBR及CMC替代 。

E100—实现对NMP替代，优势在于无生殖毒性风险，闪点高12%，安全性更高，沸点低15%，能耗更低，成本更低

另有隔膜、箔材解决方案正在布局

轻量化方面布局发泡弹性体与低密度弹性体，最大程度减重减震、保障电芯隔热阻燃

热平衡管理方面 ，布局高导热凝胶（导热系数1.0-4.0），高导热灌封胶（导热系数0.5-3.0），高效热传导助理电池能量密度，延长续航