黄金为什么不贵（为啥一直没有说黄金）

之前各种媒体都在宣扬海外通胀这么高，俄乌战争又这么闹得凶推波助澜让大家配点黄金，这样能避险保值。我之所以一直没有提主要就是因为我看到投资黄金的逻辑并不完全是这样的。

其实黄金的本质只能在世界大乱的时候避险，但千万不能长期持有因为黄金并不能孳息，也就是他不能生出小黄金出来。他跟股票不同，股票的背后是上市公司长期来年这些好公司都会增长创造利润，但黄金不能说到底他只是矿产的一种。

首先黄金跟美元和美债是相关的而且在不考虑大通胀的情况下是负相关性，上图就可以看到，2000年以来，10年期美债实际利率与黄金价格，呈现出了明显的负相关性。道理也很好理解，黄金是无息资产，那么当美债实际利率拉升的时候，美债这种生息资产，肯定要比无息资产更有吸引力，所以黄金的价格就会下跌。反之，美债利率快速下行期，黄金就会迎来上涨机会。对应的美联储加息利率上升的同时美元指数也会水涨船高所以美元大涨的时候对黄金也有压制作用。从2021年3月份开始美联储就开始了本轮的加息周期，当时美国的通胀还不高，自然地对黄金有压制作用，所以黄金在1月份的时候听到“吹风会”后就随即开始阴跌。但到了今年二月俄乌克战争的刺激下又有一波拉升，出人意料的是后续美国通胀如此严重都没能让黄金创新高。

因此我们在投资黄金的时候千万不能觉得通胀就要买黄金，也不能因为媒体的瞎起哄就要去盲目行动。一定要结合金价的点位以及美元未来趋势和周期三方面结合来看才能看清后大概率趋势。当然像美国70年代那种长期的大通胀下还是需要配置黄金的。如何判断通胀的持续性呢？

一是看美联储的态度在应对大通胀的情况下是否坚决。二是看当时经济是否过热，一般经济衰退或者萧条的情况下说明需求不足那么大概率不会出现供给慌这时候即使有通胀也不会持续很长时间的。第三就是当某些危机时刻出现比如爆发全球类的战争，大家啥都不信的时候，黄金跟股债组合的弱负相关性，就会体现得比较明显，股债双杀，黄金不跌，那么大家就会认为它是很好的避险资产。但这种情况大家也都不希望发生，话说回来出现世界战争估计国家也会限制黄金的兑换和使用就算你把他藏床底下也没用了。

所以平时我们可以小仓配置防通胀，通常情况下不应该重仓，在经济过热阶段配置一些商品和黄金确实能够平抑我们整体仓位的波动性。