可转债必须掌握4大常识（可转债进阶一）

在之前可转债相关文章里简单介绍了申购可转债新債的方法及常见问题，但有的朋友说，这个下有保底，上不封顶的投资品种很香啊，我要是中签了到底什么情况下上市当天不卖呢？如果我想投资这个品种又该了解些什么？

接下来几篇文章拓展一下，给想进阶可转债的朋友们~

为什么大家愿意溢价购买可转债？

我们在有人说，给我1000块，让你一年收入翻倍？里已经知道，可转债是一种可转换成股票的债券。

假如，小狮子开的奶茶店上市后发行了可转债，它的发行面值是100元，转股价格是10元，也就是说，每一张可转债都可以转换成100/10=10股股票。

喜羊羊以100元面值购买了100张可转债，也就是1万元，可以转换成1000股股票。

持有一段时间后，小狮子的奶茶店分店开得更多，效益更好了，股价从10元涨到了20元，这时候喜羊羊只需要把手中的可转债转换成1000股股票，再在股市上出售，即可净赚10000元利润；即，他持有的100张可转债理论上价格涨到了200元/张。

同理，如果小狮子的奶茶店效益不好，股价下跌到5元了，喜羊羊只需要耐心持有可转债等到到期还本付息即可。

如果小狮子发行的可转债理论价值已经涨到了200元，自然会吸引很多人想从喜羊羊手中购买，至于谁能买到，就是价高者得了。

所以，大家愿意溢价购买可转债，挂钩的依然是发行可转债背后的公司。

至此，细心的小伙伴会发现，不管是股票、基金、可转债，只要你走价值投资路线，都绕不开研究企业基本面，低买高卖。

任何一家公司都可以发行可转债吗？

既然可转债的背后依然是公司，那这项投资最大的风险自然也是公司破产倒闭了。

谨慎的小伙伴就要问了，只要上市公司都可以发行可转债吗？

当然不是，截止到今天（2022年8月4日），集思录上的数据显示，国内共计上市426只可转债，规模8729.61亿元，也就是说不到上市企业总数量的10%。

一家上市公司发行可转债不仅有门槛，而且还需要经过层层审核：董事会预案→股东大会批准→上级批复（如需) →证监会受理→发审委通过→获得证监会核准批文→可转债发行公告→股权登记日→可转债申购日→中签尾号公布→中签缴款→可转债上市

根据上交所《上市公司证券发行管理办法》的决定得知，上市公司公开发行可转换公司债券，除应当符合上市公司公开发行证券的一般规定以外，还应当符合下列规定：

（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；

（二）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；

（三）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。

这些条件至少保证可转债的整体风险低于债券市场平均水平。

不过低风险不代表没风险，所以在投资可转债时也有一些投资策略规避风险，后面的文章会说。

你必须了解的可转债评判指标

想学习投资可转债，就得先搞清楚几个重要的评判指标

以康医转债为例，这是宁稳网上的截图。

包含了所有我们需要了解的重要信息：

转债现价133.225元，债券评级A ，发行规模7亿，转股价格28.22元，转股价值98.9元，转股溢价34.7%，纯债价值80.92。

（我个人更喜欢看宁稳网上的数据，因为比集思录更全，比如纯债价值，集思录上这个数据要花钱才能看。）

转股价格

转股价格是可转债发行时写在发行公告里，在网上找到康医转债的发行公告，即可看到：

转股数量

根据这个数字就可以算出可转换股票的数量，公式：

每张可转债可转股数量=可转债面值/转股价

这里可转债面值不是现价，也就是100元

那康医转债可转换股数量就能计算出来：100/28.22=3.54

转股价值

计算出数量后，我们就可以计算转股价值了，虽然网站上可以查到这个数据，不过大家可以算一下，公式：

转股价值=正股价格*转股数量

所以康医转债转股价值=27.91*3.54=98.9

知道这个数值对于判断可转债是否具备投资价值很重要，因为需要通过它我们来计算下一个关键指标。

转债溢价率

小狮子的奶茶店目前的股价呈现上涨趋势，喜羊羊手中的可转债已经价值200元了，但大家觉得股价还会涨，所以有人出220元买喜羊羊手中的可转债。

（220➗200-1）X100%=10%，也就是喜羊羊手中可转债的溢价率。简单理解就是大家愿意多出20块赌喜羊羊手中的可转债会涨得更高。

回到康医转债的实际案例，转债溢价率也是在网上可以查到的现成数据，从上面的举例你应该知道了，溢价率越高，意味着要承担的风险更大。

因为溢价率高，意味着它转换成股票的价值越低；反之则高；所以溢价率低，可转债更偏股；溢价率高，则可转债債性更强。

转债溢价率计算公式：

转债溢价率=（转债价格/转股价值-1）X100%

到期价值

你持有某只可转债到期可以拿到的本金和利息的总价值。

还是以康医转债为例，康医转债每年利息：0.4,0.7,1.2,1.8,2.5,3

到期还本112元

则到期价值=0.4 0.7 1.2 1.8 2.5 3 112=121.6元

也就是说，如果你申购中签10张，1000元，则6年后可以拿回1216元，净赚216元。

税前收益率3.6%，扣除20%的税，税后收益率2.88%

也就是说，理论上只要你购买康医转债的价格不超过1185.7元，即不会出现本金亏损。

这里计算是以转债价格1000计算的，比如康医转债，目前的税前收益率是-1.55%，税后收益率为-2.16%，这个数字会随着转债价格的变化而变化。

在实际应用中，我会挑选税后收益率为正的可转债。

纯债价值

先放下计算公式：

可转债纯债价值=第n年买入可转债的纯债价值PV=(第n 1年的利率*面值)/（1 折现率） (第n 2年的利率*面值)/（1 折现率）^2…… (到期赎回价)/（1 折现率）^6-n

公式你看看就好，简单理解，它关系到可转债的期限，你在什么时候买，每年利率是多少，未来会还给你多少本金。

这些数据公告里都有，关键是折现率这个值，需要在中国债权信息网，找到对应评级的企业债券，选择期限接近的到期收益率。

纯债价值这个数据指标代表了你在什么价格买入转债，不会亏，至少不比市场利率低。

反正我看到这样的公式，都是知道原理即可，数据有现成的。

记住这几个关键指标，下一篇讲一讲几个决定我们投资可转债能否赚钱的重要条款。

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