327国债期货事件各方责任（327国债四玩家血色谢幕）

2月9日，上交所迎来历史性时刻，我国首个股票期权产品上证50ETF期权合约正式挂牌交易，境内资本市场进入全新的期权时代。同日，经过一审、二审、死刑复核等法律程序后，特大黑社会性质团伙组织头目刘汉等五人被执行死刑。

至此，20年前震惊中国资本市场的327国债期货事件的风云人物，几近全军覆没。

327回溯血色8分钟

作为一个国债期货合约的代号，“327”对应1992年发行、1995年6月到期兑付的3年期国库券，发行总量240亿元。

1992年12月，上海证券交易所设计并推出12个品种的期货合约。次年，财政部决定参照央行公布的保值贴补率，给予一些国债品种保值补贴。国债收益率炒作空间扩大，国债市场开始火爆，聚集资金量远远超过股市。

当时国家提出三年内大幅降低通货膨胀率，到1994年底、1995年初，通胀率已经被控下调了2.5%左右。国内最大券商万国证券总经理、“证券教父”管金生预测，327国债的保值贴息率应维持在8%的水平，不可能上调。按照这一计算，327国债将以132元的价格兑付。当市价在147元至148元波动时，万国证券联合高岭、高原兄弟执掌的辽宁国发集团，开始大举做空。

他们的对手，是隶属于财政部的中国经济开发信托投资公司(中经开)和众多市场大户。

当所有空头以市场化的眼光断定保值贴补率不可能再增加时，财政部发布公告称，“327”国债将按148.50元兑付，保值贴补率竟然提高到12.98%！

1995年2月23日一开盘，双方展开生死厮杀，下午辽国发的高氏兄弟看到势头不对，突然调转枪口做多，万国证券被逼进死胡同，面临60亿元巨亏。

收市前8分钟，万国证券违规下单，透支卖出国债期货。最后一个卖单对应面值1460亿元，而327国债总价值仅仅300多亿元。如果按照收盘价交割，以中经开为代表的多头将出现约40亿元的巨额亏损，全部爆仓。

当晚十点，上交所经过紧急会议后宣布：2月23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的、无效的，当日327品种的收盘价为151.30元。市场被上交所翻转。

在这场资本市场的空前对决中，当时28岁的魏东、29岁的袁宝璟、34岁的周正毅以及30岁的刘汉，完成了最初的原始积累。

赢家魏东纵身一跃

327国债期货深刻改变了中国证券市场的进程。

万国证券亏损56亿元濒临破产。万国证券被申银证券接管，管金生被捕入狱，辽国发高岭兄弟人间蒸发，至今踪迹皆无。

此后，中国证监会鉴于当时不具备开展国债期货交易的基本条件，作出了暂停国债期货交易试点的决定。至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。整整18年后，直至2013年方才恢复。

被市场所诟病的是，无论赢家还是输家都出现了严重违规。而中经开一方，因为跟财政部存在千丝万缕的联系，一直让人怀疑其涉嫌内幕交易。

后来有传闻说，在327国债期货事件中，中经开高层和魏东通过可靠渠道，获知了财政部底牌：327国债将按148.50元兑付。甚至有传闻说，多方通过游说改变了原来的兑付方案。

魏东当时28岁，研究生毕业仅2年，曾在中经开执掌证券部。在这场战役中，魏东被媒体描述为中经开事实上的主要操盘手。

在327国债事件中，有消息称魏东个人赚了约2个亿，此后魏东创立自己的公司并控股九芝堂、千金药业和国金证券等上市公司，“涌金系”大业初成。

2008年的一个夜晚，41岁的魏东在接受调查、被问话几天后，从北京一栋高楼的17层一跃而下，身后留下巨大的谜团。当年6月8日，涌金系掌门人魏东身故的第32天，原国开行副行长王益被中纪委“双规”，外界认为这是魏东事件的余波。

时至今日，涌金系作为资本市场的一支重要力量，仍然非常活跃。公开消息显示，2008年6月，魏东之妻陈金霞被推上前台，正式接掌涌金系百亿元资产。陈金霞通过湖南涌金及九芝堂集团合计持有国金证券43.25%的股权；通过九芝堂集团持有九芝堂40.35%的股权。陈金霞本人持有上海汇能投资管理有限公司45%股权，并通过上海汇能持有广汇股份12.47%的股权，再加上通过湖南涌金持有千金药业17.32%的股权。

资料显示，陈金霞此前曾在中国经济开发信托投资公司任职，而魏东及其涌金系正好是依靠中经开狙击万国证券成功而跃升为资本大鳄的。

赢家周正毅囹圄19年

2007年11月，前上海房产大亨周正毅被判处有期徒刑16年。

周正毅曾因操纵证券交易价格罪和虚报注册资本罪被判三年徒刑，2006年刚刚结束刑期。一年之后，他又因挪用资金、行贿和虚开增值税发票等五项罪名被判16年徒刑。

周正毅只有小学文化，从小家境贫困，17岁时即离家打工。1978年，周正毅拿出自己工作后所得积蓄在杨浦区开设小馄饨店，成为个体户小老板。1994年，周氏夫妇合力开设“阿毛炖品”之后，才赚到第一桶金。很多上海人之所以记得这家炖品店，是因为停在店门口一辆红色法拉利跑车——据称这是上海第一辆法拉利，属周正毅所有。

有消息称，周正毅在327国债事件中赚了大钱，1996年、1997年炒股发了大财。1998年后周正毅转做铜期货，2003年上海期货交易所的资料显示，周正毅旗下的农凯集团是铜类交易中排名17位的会员，交易资金达到5.3亿元。

名列2002年度福布斯中国富豪榜第11名的周正毅，旗下有4家上市公司，上海商贸控股和上海地产控股在香港上市，英雄股份和海鸟发展在上海上市。周正毅大多数的业务都在上海，包括农业、房地产、高速公路、贸易以及金融。

赢家袁宝璟结怨刘汉

袁宝璟，生于1966年2月，辽宁省辽阳市人。据报道，1992年袁宝璟在怀柔注册建昊实业发展公司，启动资金20万元。其中10万元用来买下优质“黑小麦”专利，5万元向农民租了300亩地。半年之后黑小麦成熟，麦种很快占领全国市场，袁宝璟掘出第一桶金，获利200多万元。随即，袁宝璟转向股票、债券业，31岁成为当时全国最年轻的上市公司董事长，在证券行业有“中国股票第一人”的名号，拥有资产30多亿元。

327大赚之后，1996年底袁宝璟在四川广汉炒期货，将酿酒用的高粱炒到2000元/吨。刘汉是四川人，当时在海南做生意，规模很大。有四川商人向刘汉求助，希望刘汉回四川炒期货，把高粱的价格降下来，于是刘汉带了大量资本回到四川。袁宝璟方面主动提出合作，刘汉方面没有答应。刘汉介入交易，只做了几个单子，高粱价格大跌。袁宝璟公司不得不平仓走人。刘汉在此项交易中获利2000万元，袁宝璟则损失9000万元。

因为此事，袁宝璟的下属汪兴要教训教训刘汉，“揍他一顿”。1997年，汪兴花16万元雇佣两个杀手，趁着刘汉走出酒店上车时开了两枪，但都没有打中。刘汉很快知道杀手是袁宝璟派来的。

事后汪兴没有被袁宝璟重用，汪兴又因多次向袁宝璟要钱，两人终于翻脸。汪兴威胁要将雇凶一事举报给警方，袁宝璟的哥哥袁宝琦、堂弟袁宝森得知后，要“办”了汪兴。2003年10月，汪兴被袁宝森用双筒猎枪打死。

2006年袁宝璟因雇凶杀人被判处死刑。同时被判处死刑的，还有袁宝琦、袁宝森。另一个堂弟袁宝福被判死缓。

最近有媒体在报道刘汉案的时候透露，袁家之所以付出如此惨重代价，是刘汉暗中运作的结果，其间可能涉及一笔高达22亿元的利益输送。

赢家刘汉曲终人散

刘汉被认为是327大佬中走得最远的，被捕时已经有400亿身家，多条人命在身。

刘汉在上世纪八九十年代市场经济初期、价格双轨时，从木材运输和建材等贸易中赚得第一桶金，此后1994年在期货市场中一战成功，跻身亿元富豪之列。1997年成立四川汉龙集团，拥有境内外上市公司5家、有全资及控股企业30多家。

据报道，在四川，只要刘汉看上的项目，是没有人敢于竞争的。刘汉号称“地下组织部长”，可以左右不少公务员的升迁。当几乎所有人都认为刘汉已经“大到不能倒”地步的时候，他突然倒下了。

2月9日，经最高人民法院核准，咸宁市中级人民法院依法对犯组织、领导、参加黑社会性质组织罪、故意杀人罪等罪的罪犯刘汉、刘维等5人执行死刑。

根据2014年2月14日检方的指控，自1993年以来，刘汉、刘维等36人无视国家法律，组织、领导、参加黑社会性质组织，大肆进行违法犯罪活动，攫取巨额经济利益，在四川省广汉、绵阳、什邡等地及部分行业内，形成非法控制和重大影响，严重破坏社会治安、经济和社会生活秩序。其中，故意杀人5起致6人死亡、故意伤害2起致2人死亡、非法拘禁1起致1人死亡。